歐元：歐洲中央銀行的指引可能引發非對稱的下行風險——Commerzbank

Commerzbank 的 Antje Praefcke 指出，隨著歐元區通脹率上升至 3.3%，市場已經完全反映歐洲中央銀行（ECB）下週加息的預期，但她對 9 月之後進一步收緊持懷疑態度，因為預測顯示通脹將在 2027 年以前回落。她認為歐元上行空間有限，並警告稱如果 ECB 暗示緊縮週期結束，歐元面臨不對稱的下行反應風險。

ECB 路徑為歐元反應的關鍵

「就算是昨天，應該連最後一位人士都已經明白：ECB 下週將再度上調其主要利率。歐元區 8 月通脹按年上升至 3.3%，這一事實明確指向加息的方向。」

「導致通脹率上升的主要原因是中東衝突再度爆發——因此導致能源價格再度上漲——而核心通脹率其實略為下降，這點令人意外，這一點並不重要。」

「市場甚至認為 ECB 有可能會延續加息週期，因為已經在預期明年初前還可能再加一次息。」

「然而我們在這方面則較為保守，因為預計明年通脹可能再度下降，所以我們的專家預期 9 月之後不會再有進一步加息。特別是目前 ECB 的預測也顯示，通脹在 2027 年之後會持續回落。」

「由於市場已經提前反映下週的加息預期，這很可能只對歐元帶來有限的上行空間。更重要的是，ECB 下週會否通過其聲明或新預測，繼續激發市場對進一步收緊的預期，還是週期結束已現端倪。」

「如果會議上明確顯示不會有進一步加息——如我們專家預期——歐元可能會走弱。由於市場更需對這一情景作出調整，我預期會出現不對稱反應，也就是說，若現有市場預期落空，歐元可能會出現更大幅度下跌。」

「如果 ECB 繼續透過聲明和新的通脹預測推升對加息的預期，歐元可能還會略為走強。」