加拿大元：有望對美元走強 - Societe Generale

Societe Generale 策略師認為，1.3990/1.4030 是 USD/CAD 在自 1.3730 反彈後的重要短線阻力區。他們指出，如未能突破這一區域，可能會維持整體下行趨勢，初步支撐位於 1.3840。宏觀層面，加拿大央行（BoC）預計將維持利率不變，通脹與增長預測支持持續觀望的立場，但美加關稅緊張關係重新升溫，或令展望更具鷹派色彩。

反彈面臨重要阻力帶

「USD/CAD 近期觸及 1.3730 的階段性目標後出現反彈。7 月低點及 50 日均線在 1.3990/1.4030 區間，可視為短期重要阻力帶。如反彈於此處遇阻，當前下行階段可能會延續。近期樞軸低點約為 1.3840，為首個支撐。如匯價無法守穩於該水平上方，下行趨勢恐再度展開。」

「在加拿大，市場普遍預期 BoC 今日將維持政策不變。今日政策利率應維持在 2.25%，為中性區間下限（上限為 3.25%）。連續七次維持不變，顯示央行對於中期內通脹回到目標有一定信心。」

「加拿大 7 月份的整體通脹因能源價格上升重新回到 3.0% 以上，但潛在壓力相對較小。核心通脹為 1.9%，略低於 2.0% 的目標。」

「BoC 在 7 月會議中預計，2027 與 2028 年的經濟成長與通脹將均值約 2%，加強繼續耐心觀望的理據。貨幣市場預計到明年四月前僅加息兩次，與美國預期一致。」

「從策略角度看，依據兩年期利差，USD/CAD 估值較低，因此 GCAN 殖利率須上升且利差由 133bp 收窄，才能支撐加元在 1.39 附近的現行估值。」

「問題在於，上週美加恢復關稅摩擦後，這份信心會否受到挑戰。此議題將成為行長 Macklem 記者會的焦點。由於全球政策趨向收緊、部分國家自中性區水平積極調整，因此對展望持鷹派立場也在預期之內。」