警惕「9月魔咒」！JPMorgan警告美國國債收益率若突破5%，美股或將迎來5%-8%的健康回調

美債收益率逼近5%關鍵關口，正在快速提升全球股市的短期風險。

JPMorgan私人銀行全球投資策略主管Grace Peters警告，10年期美債收益率若進一步接近5%，可能會觸發股市的「膝反射式反應」，美股或面臨5%至8%的回調壓力。目前10年期美債收益率已升至4.8%，30年期美債收益率則觸及19年新高。

不過，Peters並未因此轉趨悲觀。她認為，即使出現5%至8%的調整，更可能是健康的回撤，而非市場結構性崩潰；從全年角度來看，她仍然看好美股和歐股表現。

9月季節性疲軟疊加選舉臨近，市場敏感度上升

據Bloomberg，Peters在接受採訪時表示，5%的收益率水平具有重要的心理意義。一旦10年期美債收益率升至5%至5.25%區間，股票市場可能會出現明顯的即時反應。

本輪美債收益率快速走高，主要原因是市場對通脹的擔憂升溫。油價上漲加劇市場對通脹再度抬頭的擔憂，並推高了政策制定者再度加息的預期，長端美債收益率因此回升至先前水平。

Peters認為，目前市場所處的時間窗口格外敏感。9月一向是標普500指數表現較弱的月份，第二季度財報季帶來的盈利催化正逐步減弱，而美國中期選舉臨近，也可能進一步放大市場的不確定性。

盈利增速或放緩，但市場底盤更穩

相較於收益率壓力，企業盈利仍是Peters維持全年樂觀判斷的重要支撐。

她指出，美國企業第二季度盈利增速約為30%，歐洲約為15%，此增速難以長期維持，未來大概率逐步放緩。但值得注意的是，這一輪盈利增長並非完全依賴科技股，金融、工業及公用事業等板塊亦有貢獻，意味著市場上漲的基礎較過往更加廣泛。

JPMorgan的核心判斷並未改變：「資本開支超級週期」可望推動盈利進入「超級週期」。地區配置方面，該行仍然把美股列為首選，同時看好新興市場；歐洲則維持中性觀點。

AI熱潮進入回報驗證期

公用事業是Peters重點看好的板塊之一，與金融、科技並列。

在她看來，AI基礎設施擴張正推動電力需求邁向新高，公用事業因此有望直接受益。但同時，電力供應瓶頸及儲存晶片短缺，也可能成為AI擴張的硬性約束。

更大的問題在於，AI的大額資本開支最終能否轉化為足夠高的投資回報。Peters認為，這將成為AI投資的真正「中期考驗」——不僅要觀察科技公司能否從投入中獲益，也要觀察跨產業採購AI服務的企業能否獲得足夠的經濟回報。

因此，在JPMorgan看來，目前市場更需警惕的不是AI故事本身被推翻，而是高估值、高收益率與盈利增速放緩疊加後，市場可能出現階段性估值重估。