聯邦儲備局：九月份升息傾向轉變 — ING

ING 的 James Knightley 指出，Kevin Warsh 在 Jackson Hole 的演講讓美聯儲在利率決策上更傾向於九月升息，儘管 ING 的宏觀預測認為聯準會本可選擇觀望。分析強調通脹仍高於目標，經濟活動依然強勁但家庭財務受壓，總結來看，現在升息 25 個基點比按兵不動更為可能，利率在 2027 年前將保持穩定。

Warsh 使美聯儲傾向升息

「在美聯儲 Jackson Hole 研討會舉行前，我們傾向認為聯準會將會有耐心，並在 2027 年前維持利率不變。然而，Warsh 主席在他的主題演講中展現出明顯更加鷹派的立場。他強調當前焦點放在通脹上，而通脹已連續 65 個月高於目標，同時認為在充分就業的環境下，金融狀況並不緊縮。」

「考慮到這一點，我們必須調整對九月美聯儲決策的看法。過去我們認為，只有數據明確支持升息時聯準會才會升息，否則就是按兵不動。現在看來，聯準會更可能選擇升息，除非有數據明確支持暫停升息。」

「在九月決策前，將有兩個重要的八月數據：9 月 4 日的就業報告和 9 月 11 日的 CPI 數據。Jackson Hole 會議前，我們認為非農就業人數需達到 7.5 萬以上、失業率維持在 4.1%，且核心 CPI 持續月增 0.3% 或以上，才可能表決支持升息。現在則推測，需要就業人數低於 2.5 萬，甚至出現就業人口淨減少，以及核心 CPI 月增率低於 0.2%，才有可能阻止/延緩升息決策。」

「考慮到 Warsh 六月時語調偏鷹，七月又轉趨溫和，若八月再度偏鷹，九月卻轉為鴿派，這對他的可信度將有什麼意義？他強調關注趨勢多於單一數據亦意味著他已經下定決心，加上 FOMC 內沒有人明顯反對升息，我們得說目前 25 個基點的升息可能性，高於按兵不動。」

「通常情況下，若聯準會升息，就不只升一次。但這一次我們認為情況可能不同，因為就業數據疲軟、通脹降溫可望平息聯準會的擔憂。市場和消費者的通脹預期繼續受控，因此我們將現狀與 1990 年代末期類比——1996 年初降息後暫停，1997 年 3 月進行一次『風險管理式』升息，再一直維持不變直至 1998 年底。」