日圓：日本央行重新定價推動兌美元升值——MUFG

MUFG 的 Derek Halpenny 指出，市場因 Takata 與 Ueda 的最新言論，預期日本銀行將進一步升息，推動日圓走強。他認為，目前對日本銀行的升息預期已顯得過度，並提到美國通過 EUR/JPY 干預及政治壓力的影響不斷加深，強調即將公佈的美國經濟數據如非農就業與消費者物價指數，將對美元兌日圓的下行動能與套利交易平倉產生關鍵作用。

日圓走強與日本銀行升息預期過高

「日圓今日再次成為 G10 貨幣中表現最強者，日本銀行升息的市場定價在政策委員高田創暗示日本銀行可能進行超過 25 個基點升息後持續上升。市場目前已將本月會議定價為 30 個基點的緊縮，未來一年的升息預期也接近 100 個基點。」

「我們認為，未來 12 個月日本銀行可能升息這一幅度是合理的，但完全不認為日本銀行會單次升息超過 25 個基點。如果本月升息，僅證明升息步調由每六個月一次提升為每三個月一次。在考慮進一步大幅度行動前，仍有空間加快步調。」

「這使得美元兌日圓的走勢明顯轉弱。我們認為，關鍵變化在於美國影響力更加明顯，以及日本銀行立場更加鷹派。本週美國經濟數據（JOLTS 與 ADP）偏弱，若即將公布的非農就業和消費者物價指數同樣疲弱，降低本月聯準會升息機率，將進一步加強美元兌日圓的下行動能。」

「儘管利差收斂，市場波動率卻異常低迷，但一個月隱含波動率現已急升，這一變化加上市場利差進一步縮窄，可能引發更大規模的部位出清。非農就業數據突然成為短期美元兌日圓走勢的極其重要指標。」

「片山曾公開呼籲日本投資者應進行更多國內資產買盤，因此我們很有可能比預期更早看到國內債券（目前佔比 25%）的正式配置增加。」