原油：價格高企但支撐脆弱——ING

ING 分析師 Warren Patterson 和 Ewa Manthey 指出，國際油價（包括 ICE Brent 超過每桶 95 美元）持續受到美國與伊朗緊張局勢升溫，以及經霍爾木茲海峽的伊拉克強勁原油出口的支撐。然而，他們強調，如果霍爾木茲的石油流動維持暢通，且沙烏地阿拉伯維持官方售價不變、顯示市場基本面趨於寬鬆，即使精煉油品市場緊張，油價的上漲壓力也可能減弱。

霍爾木茲流量考驗 Brent 強勢

「油價仍處於高位，ICE Brent 在本週美國與伊朗敵對情勢升高之際穩守每桶 95 美元以上。這包括伊朗向鄰近海灣國家發射飛彈。緊張升溫推高了原油價格，但如果霍爾木茲的運輸依舊順暢，這波漲勢可能動能有限。」

「據報導，自八月美伊衝突開始以來，伊拉克的石油出口量創新高——日均出口總量達 235 萬桶。其中約 226 萬桶是經南部路線出口，最終都需要經過霍爾木茲海峽。」

「此外，沙烏地阿拉伯維持其代表性原油 Arab Light 10 月裝船的官方售價不變，仍以每桶 2 美元折價出售。市場原先預期會調高售價，這顯示市場緊縮程度遠低於預期。」

「然而，精煉油品市場依然極度緊張。Insights Global 最新數據顯示，ARA 地區精煉油品庫存按週下滑 11.8 萬噸，至 415 萬噸。跌幅主因在於輕石腦油、柴油和航空燃油。」

「除非波斯灣或俄羅斯柴油流動恢復，否則市場隨著冬季來臨可能進一步收緊，中間餾分油的緊張不僅限於歐洲。美國柴油裂解價差仍高於每桶 100 美元，美國零售柴油價也創下自 2022 年中以來新高。」