歐洲中央銀行：鴿派維持利率可能在九月升息後出現——Rabobank

Rabobank 高級宏觀策略師 Bas van Geffen 預計，歐洲央行（ECB）將於下週將存款利率上調 25 個基點至 2.50%，並在該水平維持較長一段時間。他指出，市場目前預計終端利率將更高，達到 3.00%，同時強調如果通脹範圍擴大且經濟增長保持韌性，風險偏向上行。

市場預計終端利率風險上升

「歐洲央行下週幾乎肯定會加息，市場關注的是九月之後政策利率的走向。我們認為政策制定者很可能將利率維持在 2.50% 較長時間，但風險偏向進一步加息。只有當價格壓力超越能源通脹並且經濟持續韌時，這些加息才會實現。」

「最近能源價格上漲進一步鞏固了歐洲央行下週再度加息的理由。歐洲央行將保持警惕，但我們預計未來的語氣會比當前市場定價更為克制。」

「因此，拉加德總裁將重申，若有需要，歐洲央行已經準備好再次行動，但她強調更強烈的預先承諾並無太大好處。我們認為市場可能會將她保持所有選項開放的做法解讀為略偏鴿派。鑒於當前的市場定價，歐洲央行對此可能並不介意。」

「目前貨幣市場的定價符合歐洲央行維持『審慎步伐』收緊政策，但在決策者被迫將政策利率推進至限制性區間的情境下。OIS 曲線顯示，在今年年底前，歐洲央行再次加息的概率約為 85%，且有 15-20% 的尾險顯示十月可能需要加快加息步伐。此外，交易員目前預計終端利率約為 3%。」

「話雖如此，風險仍明顯偏向上行。在六月，歐洲央行已證明其對通脹風險的容忍度有限。如果通脹預期存在加速風險，或者有跡象顯示通脹開始超越直接和間接的能源價格影響，歐洲央行將毫不猶豫再次加息。」