瑞士法郎：隨著政策分歧，對日元的下行風險正在加劇——DBS

DBS Group Research 策略師 Philip Wee 指出，隨著瑞士法郎兌日圓（CHF/JPY）匯率未能重返2月–7月的198–204區間並滑落至193，該貨幣對下行風險愈加明顯。他強調，隨著日本銀行（BoJ）預期加息，而瑞士國家銀行（SNB）維持利率於0%，貨幣政策分歧導致瑞郎（CHF）收益吸引力降低，CHF/JPY有望進一步下探至186。

政策分歧壓抑瑞郎

「CHF/JPY 匯率的下行風險變得更加明顯。」

「該匯率未能重返2月至7月的198–204區間，並下跌至193，創下去年12月以來新低。這為進一步下探至186，即其100周移動平均線附近，留下了空間。」

「首先，貨幣政策分歧愈發偏向JPY而非CHF。」

「市場幾乎100%預期日本銀行將於9月18日會議加息25個基點至1.25%。日本銀行已釋出訊號，若核心通脹表現符合預期，且金融狀況仍充足寬鬆，將加速政策正常化進程。」

「相對而言，瑞士國家銀行在9月24日會議上毫無上調0%政策利率的誘因。瑞士的總體與核心CPI通脹率仍貼近官方0-2%價格穩定區間的下限。與其他央行不同，SNB傾向忽略能源推動的通脹上升。維持低利率雖削弱CHF收益吸引力，但有助於支撐國內信貸及就業。」

「其次，CHF/JPY面臨不對稱的外匯干預風險。」

「7月底的聯合外匯干預行動表明，美國亦認同日本極需制止日圓失序貶值。這一協調同時將投資者對財政赤字和債務永續性的關注從日本國債轉向美國國債。相反，SNB則多次明確表態，隨時準備反制瑞郎過度升值，保護瑞士依賴出口的製造及製藥產業。」