德國國債收益率飆升源於加息預期的重新定價，期限溢價幾乎沒有變動

⑴ Generali Investments 策略師 Florian Spaete 指出，近期德國國債收益率的上升幾乎完全由歐洲央行利率預期的重新定價所驅動，而非反映對持有長債的額外風險補償需求。⑵ 10 年期德國國債收益率在第三季度累計上升約 50 個基點，觸及 15 年高位，但同期限溢價僅約 0.5%，以歷史標準衡量仍處於偏低水準，變動極為有限。⑶ 市場已完全消化 9 月加息約 25 個基點的預期，並計入到 2027 年夏季前再加息近兩次的前景，政策利率路徑的鷹派調整成為收益率上行的主因。⑷ 德國周一發行約 18 億歐元 12 個月期國庫券，平均中標收益率約 2.48%，投標倍數約 1.6 倍，高於前次的約 1.4 倍，需求略有回暖。⑸ 另一批約 24 億歐元 12 個月期國庫券平均中標收益率約 2.72%，較前次約 2.65% 有所抬升，投標倍數約 1.8 倍，低於前次約 2.5 倍，顯示部分券種需求出現降溫。