新興市場外匯：政策穩定支持CLP、PLN、PEN、TRY – BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad預計智利、波蘭、秘魯和土耳其將在即將舉行的會議上維持政策利率不變。Haddad指出，受惠於銅價，智利披索（CLP）應會走強，波蘭茲羅提（PLN）受益於正實質利率及對外收支平衡，若實質利率持續為負，秘魯新索爾（PEN）表現可能落後，而土耳其緊縮的貨幣政策則由於通脹降速停滯於年增約30%而顯得合理。

央行按兵不動與新興市場貨幣風險

「市場普遍預期智利央行將於本週二連續第五次會議維持政策利率於4.50%。該行目前有充足條件在一段時間內保持利率穩定。兩年期通脹預期調查結果接近3%的通脹目標，而政策利率也接近平衡區間3.75%-4.75%的上緣。」

「考慮到銅價上漲（智利的主要商品出口），USD/CLP理應交易至更低水準。」

「市場普遍預期波蘭國家銀行（NBP）將於本週三連續第五次會議維持政策利率在3.75%。自2025年7月以來，NBP已降息200個基點，而掉期曲線顯示未來12個月還將緊縮75個基點至4.50%，以應對通脹升溫。」

「然而，波蘭正實質利率及有利的國際收支背景繼續支撐PLN表現。」

「市場普遍預期秘魯央行（BCRP）將於本週四連續第12次會議維持利率不變於4.25%。若央行對目標以上的通脹態度仍然寬鬆，PEN可能因實質利率長期為負而表現落後。」

「市場普遍預期土耳其央行（CBRT）將於本週四連續第五次會議維持利率在37.00%。通脹降溫過程已停滯於年增約30%左右，合理地需繼續維持緊縮的貨幣政策。」