日圓干預行動加大對美國國債與風險資產的壓力

日本捍衛日圓的行動正在為美國債券市場帶來新的壓力點，因為交易員關注進一步的貨幣干預是否需要額外出售外國證券，包括美國國債。

日本的外匯儲備在八月減少了796億美元，這一下降引發外界關注東京如何為購買日圓提供資金，以及如果出現新一輪日圓貶值，是否會加大對美國政府債券的拋售壓力。

日本仍是美國政府債券的最大外國持有者，持有超過1萬億美元的美國國債。外國證券也是日本外匯儲備資產中占比最大的部分。這讓資金籌措機制成為債券交易員關注的重點。

日本在外匯市場買入日圓時需要美元。出售外國證券可以獲得這些資金，這意味著如果再次進行大規模干預，可能會進一步減少日本的海外債券持倉。

這一情況十分嚴峻，因為美國債券的收益率已經處於高位。10年期美國國債收益率一直接近4.8%，而30年期收益率最近達到約5.3%，讓長期借貸成本接近2007年以來的高點，使市場對日本可能進一步拋售變得更為敏感。

因此，日本的干預連接了交易員正密切關注的兩大市場：USD/JPY和美國國債。這個連鎖反應始於日圓再度走軟。如果USD/JPY重回160–165區間，市場對日本進一步干預的預期將升溫。新增的外國證券拋售可能會壓低美債價格，提高收益率。

較高的美債收益率會提高借貸成本，進一步收緊美國金融環境，並對風險資產產生溢出效應。股市，特別是科技股，可能承壓，而較高的無風險收益率也可能對Bitcoin和其他無收益資產構成壓力。

美國財政部已經將長期國債回購規模翻倍，每次操作至少達到40億美元，因為市場長端壓力持續加大。對交易員而言，關鍵問題在於日圓是否進一步走弱，從而觸發更多干預並推動美債收益率走高。