歐元區：經濟增長具韌性，通脹令人擔憂——ABN AMRO

ABN AMRO 經濟學家 Bill Diviney 和 Jan-Paul van de Kerke 預計，儘管再度出現能源衝擊，在德國財政支出和穩健的基本經濟活動支撐下，歐元區經濟增長仍將保持韌性。他們將 2026 年的增長預測恢復至 0.8%，2027 年維持 1.2%，同時警告高且持續的通脹增加了第二輪效應以及歐洲中央銀行（ECB）進一步收緊政策的風險。

增長維持但通脹壓力上升

「儘管能源衝擊再現，經濟增長很可能仍具韌性，但通脹已成為憂慮。高能源價格持續時間越長，第二輪效應的風險就越大……ECB 可能不得不超過下週預期加息幅度而進一步收緊政策的風險也隨之增加。」

「我們預期，即使在能源衝擊再現的情況下，這種韌性也將在未來幾個季度大致延續。雖然消費復甦可能會因實際收入下降而再次面臨阻力，但預計德國財政支出將繼續支持歐元區最大經濟體的復甦，而這應仍然是支撐該地區的關鍵支柱。總的來說，第二季的強勁表現，加上德國上修數據，讓我們將 2026 年的增長預期恢復到 0.8%，同時將 2027 年預測維持在 1.2%。」

「事實上，能源衝擊再現很可能會對通脹造成更大影響。整體通脹已從 6 月的低點 2.8% 反彈，8 月達到三年新高的 3.3%。這一上升幾乎完全由能源帶動，儘管商品通脹也明顯上升——這點我們在夏季前的月度報告中就已提醒。」

「目前預計，未來幾個月通脹將在 3.5% 以上見頂，2026 年均值或達 3.0%，比我們 6 月預測高出 0.5 個百分點。通脹反彈將使外界更關注第二輪效應，尤其是工資通脹。從 Indeed 七月的月度數據中，我們已看到工資增長回升的首個警訊，而 ECB 對協商工資的前瞻性追蹤指標近月也上升。」