日圓：九月日本銀行決議將影響走勢 — HSBC

HSBC 指出，目前市場預期日本銀行（BoJ）將加快政策緊縮步伐，隔夜指數交換（OIS）顯示至 2027 年 4 月累計升息約 75 個基點，並且給予 9 月 18 日會議升息一定機率。該行基本情境認為美元兌日圓（USD/JPY）將維持區間震盪，但也提出如果日本銀行採取更激進行動，日圓或見下跌風險情境。

日本銀行政策路徑與 USD/JPY 可能走勢

「目前市場預期日本銀行（BoJ）將比近年行動更快地收緊政策。隔夜指數交換顯示，至 2027 年 4 月累計可能升息約 75 個基點，甚至給予 9 月 18 日會議升息明顯機率，這屬於不尋常現象。這些動向顯示投資者預期 BoJ 回應通脹與經濟增長風險的方式將有所變化。」

「近期市場預期轉為鷹派的催化劑來自美國財政部長 Bessent 的評論（8 月 30 日所發表與日本銀行行長上田會面後的會議記錄“Readout”以及‘do the right thing’說法；彭博，8 月 31 日），以及日本銀行審議委員高田所提過度升息（超過 0.25%）與連續升息都是可能性（彭博，9 月 2 日）。現在的關鍵問題在於，是否僅有微幅調整，使 USD/JPY 在近期區間內穩定（我們的基本情境），或是否有較大變化引發 USD/JPY 明顯下行（我們的‘風險’情境）。」

「整體而言，我們認為投資者可能需要更明確的政策轉向證據——使 9 月 18 日的日本銀行決策成為重要考驗。我們同時對更廣泛結構性問題依然保持謹慎，特別是美國財政可持續性的疑慮，這些疑慮隨時可能再現，進而再度壓制美元。」