印度盧比：兌美元保持穩定區間，小幅上漲 —— DBS

DBS Group Research 指出，在先前因干預措施和資金流入推動盧比表現強勁之後，USD/INR 匯率目前穩定在94中段左右。隨著油價上漲以及美元因美國升息預期而受到支撐，他們預期 USD/INR 的回撤幅度將有限，儘管近期資金流入已減少了盧比短期單邊大幅貶值的風險。

資金流入支撐盧比，印度央行流動性壓力持續

「市場的關注點完全聚焦於在掉期窗口下強勁資金流入帶來的流動性後效應。本週銀行體系結餘激增至10兆盧比以上，超過了2022年以及新冠疫情期間的高點，而持久性結餘也大幅擴大至14兆盧比，導致隔夜拆借利率被壓低。相比之下，六月底時平均結餘僅為1兆盧比。」

「在因干預和資金流入導致盧比初步升值之後，本週 USD/INR 匯率已穩定在94中段區域。隨著油價逐步攀升以及美元因美國升息預期而受益，USD/INR 的回落嘗試預期將會有限。」

「儘管如此，近期的資金流入已為當局提供了更多彈藥，有助於降低貨幣短期內單邊大幅貶值的尾部風險。預計下週公布的8月通脹數據，可能從前一個月的4.4%上升至4.8-4.9%，主因食品價格全面上漲，加上貴金屬需求升溫，核心通脹也將因此推高。」

「昨天30天可變利率逆回購操作（VRRR）認購熱度低迷，顯示市場參與者不願在潛在升息之前鎖定資金，這意味著若目前升息預期持續，較長期限的VRRR 可能在十月會議前都會成效有限。如果印度央行打算提前回收流動性，相關措施很可能進一步推高債券殖利率。」

「隨著系統流動性仍極其充裕，印度央行幾乎沒有動力在近期鷹派再定價下進行抵抗，導致印度利率繼續面臨上行壓力。當前的直接挑戰在於，過剩流動性已變得更難以吸收。」