天然氣：海灣地區中斷導致風險溢價持續存在——Rabobank

Rabobank 的 Florence Schmit 指出，受歐洲儲存量偏低及波灣 LNG 流中斷影響，TTF 天然氣價格持續受到支撐。美國與伊朗未出現實質進展，使價格持續存在結構性風險溢價，2026 年第四季 TTF 預計平均為每兆瓦時 60 歐元。至於 2027 年，基準情境為每兆瓦時 42 歐元，但基礎建設受損可能將 TTF 推至每兆瓦時 50–60 歐元區間。

荷莫茲風險持續支撐 TTF

「對天然氣市場而言，重點並非偶爾有船舶通過荷莫茲，而是談判能否產生一個穩定機制，讓卡達 LNG 出口得以持續恢復。」

「只要美國與伊朗間沒有實質性談判，波灣地區的 LNG 流量就不會明顯增加。」

「貨物裝運時斷時續的局面將令歐洲繼續競爭有限的大西洋供應，尤其在儲存量依然偏低且冬季需求臨近之際。」

「這也讓歐洲天然氣價格維持高檔：任何荷莫茲過境走廊的短暫進展都可能引發短期拋售，但只有可信的政治協議能恢復航運信心，才能消除 TTF 的結構性風險溢價。」

「因此，我們對 2027 年每兆瓦時 42 歐元的預測仍為基準情境，而若基礎設施受損拖延流量恢復，TTF 在明年大部分時間都更可能處於每兆瓦時 50–60 歐元區間。」