哥倫比亞比索：對美元有下行風險偏向——TD Securities

TD Securities 指出，哥倫比亞披索（COP）一直是高收益資產中的表現佼佼者，但其受益於緊縮貨幣和寬鬆財政政策的良好組合正在減弱。隨著哥倫比亞中央銀行（Banco de la República，簡稱 BanRep）的升息週期接近尾聲，且在 De La Espriella 領導下預期將實施財政整合，TD 認為國內狀況將越來越限制 USD/COP 跌破 3000，這使得該貨幣對因避險情緒引發的非對稱上行風險更加敏感。

有利於 COP 的政策組合正在減弱

「COP 在 2026 年第二季哥倫比亞總統大選後大幅反彈。目前 USD/COP 的短期與長期公允價值均位於 3200-3300 區間，因此，USD/COP 在 8 月下探 3000 後迅速反彈至 3100-3200 區間是合理的。」

「更重要的是，過去幾年支撐 COP 強勢的國內緊縮貨幣/寬鬆財政政策組合，似乎將變得不再那麼有利。BanRep 的升息週期即將結束，我們認為 BanRep 幾乎沒有理由將政策利率上調至 2022 年水準。」

「國內通脹在 2022 年超過 13%，而 2026 年為 6%。」

「在財政方面，市場預期 De La Espriella 領導下會進行財政整合，因此哥倫比亞難以維持過去幾年同等程度的正面財政刺激。」

「雖然哥倫比亞不會立即進入寬鬆貨幣/緊縮財政政策的組合（這對該國貨幣將極為不利），但國內狀況可能會逐步演變，切斷 USD/COP 跌破 3000 的下行風險，使該貨幣對避險情緒驅動的非對稱上行風險更加敏感。」