土耳其里拉：通脹放緩支撐TRY逐步重新定價——ING

ING 分析師 Muhammet Mercan、Frantisek Taborsky 及 James Wilson 表示，流動性正常化以及有效融資利率下降，使市場定價更接近他們對 2026 年土耳其央行利率的預期。他們指出，外資流入 TurkGBs 有所限制，預計隨著儲備回升，年底時 USD/TRY 將達 52，到 2027 年底將達 63。

里拉展望穩定，受利差交易支持

「土耳其中央銀行（CBRT）已將有效融資利率從 40% 下調至 37%，原因包括通脹風險緩解、國內需求走弱，以及貨幣傳導機制改善。經濟成長放緩，通膨今年應會降至 30% 以下，外匯儲備大幅回升，CBT 已恢復資產購買，而市場愈發預期未來將進行降息。」

「隨著流動性環境正常化、有效融資利率由 40% 降至 37%，以及上行通脹風險減弱，市場定價已逐漸轉向鴿派，並趨近我們本年度的預測。目前 CBT 利率的年底定價為 34.50%。」

「然而，市場仍然懷疑央行明年能否持續寬鬆政策，僅計入約 100 個基點的降息空間。如果通縮趨勢持續，這段期限上仍存在進一步重新定價的空間。與此同時，外資流入 TurkGBs 仍有限，財政部已完成約三分之二的年度發債。若想在久期改善上取得實質進展，恐怕需美伊衝突顯著緩解。」

「在外匯市場，整體前景基本不變。隨著市場情緒改善，里拉通常是首當其衝吸引投資者回流的板塊。儘管 CBT 於八月突然轉鴿以及寬鬆週期可望重啟，長倉 TRY 部位已回升至美伊衝突前水平。」

「與此同時，央行外匯儲備持續回升，將有助於維持投資人對 TRY 利差交易的興趣。我們預計年底 USD/TRY 將達 52，明年底將達 63。」