美元：受益於收益率上升，強勢進一步增強——ING

ING 的 Francesco Pesole 指出，隨著全球債券收益率及油價上升，美元正受惠，美匯指數（DXY）重新與美國長端國債收益率建立正相關。他認為，只有美國 CPI 出現些微超預期上升，才可能促使市場充分反映 9 月聯儲局加息的可能性，並且認為未來數週 DXY 100.0 越來越有機會成為現實目標。

重新建立與長端收益率的相關性

「在規模低於預期的 60 億美元美國國債回購宣布推動下，美元正逐步重新與長端收益率建立正相關，實際操作最終僅為 51.9 億美元。美國財政部長 Scott Bessent 不願通過大規模干預與債市對抗，這仍是美元與長端利率正相關得以恢復的必要條件。」

「由於油價飆升及 7 月 PPI 溫和上調，而 8 月數據則完全符合預期，下週 FOMC 的加息定價昨日小幅上升至 18 個基點。今日公佈的 8 月 CPI 如出現些微超預期上升，將充分促使市場反映 9 月加息預期。」

「如果數據出現下行驚喜，情況將變得更微妙。聯儲局主席 Kevin Warsh 為逆轉鷹派立場設下了較高門檻，但 Christopher Waller 則指出只要通脹在 8 月持續改善，則無需加息。」

「油價或許成為關鍵因素，自那時以來已反彈約 15%。即使 CPI 數字較為疲軟，亦可能拖累美元，但未必足以令 9 月加息預期跌破 50%，我們相信此水平足以令仍有疑慮的 FOMC 委員改變立場。」

「我們持續看好美元的上行潛力。日圓反彈已經停滯，對美元的負面影響不再明顯。海灣地區局勢發展令風險傾向於油價上行，而債市的壓力亦正進一步向風險資產蔓延。」

「這種組合有利於市場重新防守性配置至美元。DXY 100.0 正漸漸不再是遙不可及的目標，而更像是即將實現的目的地。」