亞洲外匯：隨著美國收益率上升，韌性能否持續存疑——MUFG

MUFG 的 Michael Wan 指出，儘管美國國債收益率大幅上升，亞洲外匯及利率仍相對穩定，但他警告這種韌性在短期內可能不會持續。他強調亞洲外匯與美國收益率之間的分歧、美元兌人民幣波動性低，以及由於緊縮政策和較高風險溢價驅動的美國收益率上升，這些對亞洲構成了隱憂。

亞洲外匯韌性面臨愈發嚴峻逆風

「將此與我們地區聯繫起來，儘管美國國債收益率上升，亞洲外匯及利率市場至今表現相當平穩，但鑑於近期推動市場的因素，我們認為這種韌性在短期內可能無法延續。」

「我們可以從多項指標觀察到亞洲市場迄今的韌性，包括亞洲外匯與美國收益率利差及絕對收益率之間的分歧、亞洲利率與美國國債收益率普遍收窄，以及特定貨幣如韓元、台幣和人民幣的強勢與優異表現。」

「此外，像美元兌人民幣這樣的貨幣對，隱含波動率已跌至數十年新低，儘管這可能有充分理由，但也再次顯示市場目前的持倉狀況。」

「歸根結底，重點不只在於美國收益率是否上升，也在於其上升原因對溢出效應（包括對亞洲）的影響，如我們先前的分析與架構所述（詳見 Asia – why US yields rise matter for Asia）。」

「因此，由於市場愈發受到緊縮政策驅動，並且風險溢價顯著上升，初步出現風險趨避跡象，這些都令人擔憂。」