數據中心軍備競賽延伸至電力基礎設施，亞馬遜80億美元與Generac簽署七年戰略大單

備用發電機製造商Generac與亞馬遜達成一項最高達80億美元、為期7年的長期供貨協議，推動其股價盤前一度暴漲逾30%，創彭博數據追溯至2010年以來的最大單日漲幅。

根據協議，Generac將向亞馬遜數據中心供應備用發電機，並向亞馬遜發行認股權證，允許其以每股200.93美元的價格購買最多169萬股Generac股票。協議首批交付將於2027年至2028年完成，規模約24億美元，年均約12億美元，為Generac此前推進的產能擴張提供了明確的需求支撐。

更重要的是，這筆交易將Generac與亞馬遜的數據中心擴張週期綁定在一起。市場因此看見，AI算力投資所帶來的用電需求正從GPU、伺服器等運算硬體，進一步向發電機、電網、儲能等周邊電力基礎設施擴散。

80億美元訂單並非一次性採購，認股權證強化長期綁定

此次協議的關鍵不僅只是80億美元的潛在訂單規模，其配套的認股權證安排也釋放出雙方長期合作的信號。

根據協議條款，亞馬遜獲得的認股權證將隨累計採購規模逐步解鎖，僅當亞馬遜柴油發電機累計採購額最終達到80億美元時，方可獲得全部認股權證；簽約時約18%的認股權證立即歸屬。

富國銀行分析師Praneeth Satish指出，這一安排意味著亞馬遜與Generac的合作關係並不侷限於2027年至2028年的首批24億美元訂單，而是意在覆蓋更長的交付週期，對雙方長期策略合作構成明確背書。

對Generac而言，訂單規模與交付週期的確定，也為其產能擴張提供了更清晰的需求基礎。此前市場對公司擴產能否獲得足夠訂單存在疑慮，而亞馬遜的大額長期採購承諾直接提高了未來收入的可見度。

業績預期獲上修，數據中心訂單有望改變估值邏輯

華爾街分析師普遍認為，這筆協議不僅意味著新增收入，也可能推動Generac的盈利預期和估值邏輯發生變化。

William Blair工業板塊分析師Brian Drab將這份七年期協議稱為Generac的「重大勝利」，並估計其將使公司2028年EBITDA提升逾20%。他認為，在投資人仍擔憂數據中心資本支出持續性的背景下，這項長期協議提高了公司未來業績的可見度，也有助於降低市場對其產能擴張的風險折價。

協議公布前，Generac股價約為175美元。Praneeth Satish此前估計，僅憑公司與首個超大規模數據中心及代管客戶達成的協議所帶來的每年約10億美元穩定收入，合理價值約為每股185美元，這意味著當時市場幾乎沒有對更多數據中心訂單進行定價。

Brian Drab還指出，協議簽署前Generac股價對應2027年EBITDA約10倍，而公司未來數年EBITDA增速預計超過20%。隨著亞馬遜訂單落地，市場不僅可能上調盈餘預測，也可能重新評估公司未來盈餘的確定性及估值水準。

從AI算力到電力基礎設施，投資鏈條正在延伸

Generac與亞馬遜的交易也將數據中心投資邏輯進一步從「算力」延伸至「電力」。

隨著數據中心建設加速，電力供應已經成為制約新增算力部署的重要基礎條件。備用發電機雖然屬於數據中心週邊設備，但其需求直接與數據中心建設規模和供電可靠性要求相關，因此Generac獲得大型科技公司的長期訂單，也意味著AI基礎設施投資正向更廣泛的電力設備供應鏈傳導。

阿波羅全球主題投資負責人Rob Bittencourt此前表示，美國再工業化進程已經「啟動」，未來需要數萬億美元投資，其中相當一部分投資集中在算力相關領域。Generac此次獲得亞馬遜長期訂單，則進一步顯示這輪資本支出不僅僅惠及晶片、伺服器和數據中心營運商，也正向發電設備、電網及其他電力基礎設施製造商擴散。