閃迪暴漲11%，儲存和晶片股「短期期權」爆巨量，「AI股神」又出手了？

周五，約9600萬美元短期看漲期權集中湧入閃迪（SanDisk）、美光（Micron）、英特爾（Intel）和Marvell四檔AI晶片股。盤中，閃迪漲幅一度暴漲11%。

看著這波「爆巨量」的短期期權交易潮，CNBC主持人Jim Cramer在社交平台X上發文感慨：「看這架勢，活脫脫Leopold殺回來了！」

如果你一直在關注全球AI算力和大模型賽道的投資機會，你一定不會對Leopold Aschenbrenner感到陌生。

這位曾經的OpenAI核心研究員，身兼AI主題對沖基金Situational Awareness的創辦人，以使用極高槓桿、瘋狂買入半導體和AI公司的短期看漲期權聞名。2024年，他創立的基金起步約2.25億美元，憑藉高槓桿AI押注，一路做到約450億美元。

今年7月，該基金遭遇「驚天爆倉」，於7月AI板塊回調時大跌67%，並將大部分持倉拋售給了Citadel。英國《金融時報》稱其為對沖基金史上最大單筆虧損。儘管如此，該基金當年仍錄得約80%的正報酬。

7月底，Aschenbrenner在致投資人信中表示將「另謀再戰之日」、「汲取必要教訓」，並承諾公開市場投資將「以全額支付方式管理」。

上週，CNBC報導該基金已在AMD、Bloom Energy及CoreWeave等標的重新買入期權。這一次，標的轉向存儲與晶片——也是崩盤前其最大的兩個重倉方向。

近億美元看漲期權的構成

據ZeroHedge統計的盤中交易數據，這批10月2日到期的看漲期權明細如下：

• 美光（MU）：履約價1000 ，約1萬張，權利金約4400萬
• 閃迪（SNDK）：履約價1600 ，約4200張，權利金約4100萬
• 英特爾（INTC）：履約價115 ，約2萬張，權利金約730萬
• Marvell（MRVL）：履約價250 ，約3500張，權利金約385萬

閃迪當時交易在附近，已處於履約價之上；美光約990，履約價幾乎平值；英特爾和的履約價則略高於現價。美光和閃迪的周高點分別為1255和$2354，目前價位距高點仍有一定距離。

兩週即將到期的合約，時間價值衰退和gamma敏感度極高，給方向判斷留下的容錯空間近乎零。

Cramer指出，10月到期日正好在美光第四財季財報之後——該財報歷來牽動整個存儲板塊。他早在8月就對該板塊持樂觀看法，認為AI數據中心需求和供給紀律正在重塑存儲產業傳統的榮枯循環。

為什麼市場指向「AI股神」

SEC申報文件尚未披露買家身分，但市場對Aschenbrenner的猜想並非空穴來風。

最直接線索是標的。Situational Awareness於6月底監管申報中顯示，閃迪持倉約57億美元、美光約56億美元，為其最大的兩檔持股。這批近億美元的期權權利金，正好集中在相同的兩檔股票。

交易手法也吻合。該基金先前以極高短期槓桿押注AI動能著稱，槓桿率一度高達400%。短期到期、大規模看漲期權正是其標誌性工具——透過大手筆買進引發做市商gamma對沖買盤，推動股價短線飆升。

時間線一樣接續。據《金融時報》9月11日報導，Aschenbrenner已透過彈性期權（Flex Options）於AMD、英特爾、SK海力士、閃迪和CoreWeave等標的重建部位。野村證券策略師Charlie McElligott當時捕捉到訊號：多日合計3.15億美元期權權利金湧入AI及半導體標的，涉及Delta曝險達11億美元。他還注意到，半導體ETF未來三個月的看漲期權偏斜度已飆升至歷史高位。

換了工具，邏輯未變

與7月依賴高盛等大型投行提供總報酬掉期（TRS）獲取槓桿不同，Aschenbrenner此次被認為改用全額支付期權（fully-paid options）——最大損失僅限於已繳權利金，理論上不存在追加保證金或爆倉風險。

這一轉變有現實原因。崩盤後，摩根大通已終止與該基金的借貸關係，SEC向為其融資之銀行索取資料，先前合作經紀商亦遭美國司法部調查。據《金融時報》報導，Aschenbrenner轉向專注科技板塊的經紀商Clear Street重新建立合作。

但策略邏輯並未改變。McElligott觀察到，這批交易呈現出「現貨大漲、波動率也升」的聯動特徵——與7月爆倉前的行情高度相似。仍在流動性有限的動能股上建立大規模集中持倉，意圖觸發連鎖式上漲。一旦動能反轉，權利金全歸零，且無法再調整槓桿吸收虧損。

該基金第三季的13F報告將於11月中旬提交，屆時才能從監管文件中確認這批交易的真正買家。