全球債市拋售潮蔓延！日本10年期國債收益率衝上1996年來新高

日本債市在結束週假期後重新開市，隨即被捲入全球債券拋售浪潮。日本10年期國債收益率週四飆升至1996年8月以來最高水平，與美國國債收益率同步衝上數十年高點，標誌著全球主要債市正經歷一場歷史性的同步重定價。

日本10年期國債收益率週四上漲10個基點至3.075%，5年期收益率上漲9.5個基點至2.37%，各期限收益率全線攀升。與此同時，美國10年期國債收益率亦升至近19年高點，30年期日本國債收益率上漲近7個基點至4.134%，5年期收益率更創歷史新高至2.345%。

此輪拋售潮由多重因素疊加驅動：油價反彈加劇通脹隱憂，強於預期的美國經濟數據強化了市場對聯準會持續升息的預期，而700億美元5年期美債標售需求疲軟更直接推升收益率。日本債市在三天休市後重新開市，集中承壓，跌勢尤為劇烈。

美債拋售是導火索

此輪全球債市動盪的核心驅動力來自美國。據大華銀行（UOB）研報，油價反彈、美國PMI數據強於預期，以及700億美元5年期美債標售需求疲軟三重因素疊加，推動5年期美債收益率突破5%，帶動美債收益率曲線全線上行至近20年高點。

強勁的經濟數據令市場重新評估聯準會貨幣政策路徑，投資者對聯準會短期內降息的預期進一步降溫，長端利率隨之承壓。這一走勢迅速向全球主要債市傳導，日本債市首當其衝。

日本央行加息信號引發雙重衝擊

日本債市的壓力並非僅來自外部。日本央行上週五上調基準利率，並暗示可能進一步收緊貨幣政策，但由於未能就未來行動節奏提供更明確指引，交易員普遍感到失望。

這一表態使日本國債收益率同時面臨兩方面壓力：一是市場對日本央行進一步加息的預期持續升溫；二是全球長期借貸成本重新定價帶來的外溢衝擊。兩股力量疊加，令日本債市在假期結束後重新開市時承受了集中釋放的拋售壓力。

值得注意的是，據彭博報導，本月早些時候，在美國財政部長Scott Bessent公開表示期待東京方面及日本央行採取行動支撐疲弱日圓後，日本基準借貸成本已升至三十年來最高水平。此次進一步上行，意味著日本債市正處於多年來最為嚴峻的利率上行週期之中。

財政隱憂加劇市場擔憂

除貨幣政策因素外，日本政府的財政支出前景同樣令投資者不安。據悉，日本政府正考慮將中期防衛預算目標設定為GDP的3.5%，以符合北約及其他美國盟友的標準。這一消息加劇了市場對首相高市早苗整體支出計劃的擔憂。

在持續通脹與財政擴張預期的雙重壓力下，投資者要求對持有日本國債給予更高的風險溢價補償，進一步推動了這波拋售潮。收益率的持續攀升，意味著日本政府未來的債務融資成本將顯著上升，財政可持續性問題再度引發市場關注。

分析認為，此次日美債市的同步大幅走高，標誌著全球主要經濟體的長期借貸成本正在經歷系統性重定價。

日本債市的特殊性在於，其長期以來是全球低利率環境的重要錨點。隨著日本國債收益率加速上行，部分依賴日圓套利交易的全球資產配置策略面臨重新審視的壓力，市場波動性或將進一步上升。