NAND供應緊張或持續至2028年！花旗看好AI需求推動儲 存晶片漲價 重申閃迪(SNDK.US)「買入」評級
花旗研究表示，美光科技最新公布的第四財季業績進一步印證了NAND快閃記憶體市場供應持續緊張的趨勢，預計產業供需偏緊的局面可能延續至2028年，為儲存晶片價格提供支撐。
智通財經APP獲悉，花旗研究表示，美光科技(MU.US)最新公佈的第四財季業績進一步印證了NAND閃存市場供應持續緊張的趨勢，預計行業供需偏緊的局面可能延續至2028年，為記憶體晶片價格提供支撐。花旗認為，人工智慧(AI)驅動的數據中心需求持續增長，將進一步改善NAND行業基本面，並使SanDisk(SNDK.US)從中受益。
花旗分析師Atif Malik於週四發布的研究報告中重申對SanDisk的「買入」評級，目標價維持在2100美元。他指出，美光最新業績反映出NAND市場供需關係仍然有利於供應商，而AI基礎設施建設帶來的長期需求增長，也提高了行業未來收入及盈利表現的可預見性。
美光NAND營收環比大增42% 價格上漲約30%
美光第四財季業績顯示，NAND業務增長強勁，產品價格上漲成為重要推動因素。根據花旗的分析，美光第四財季NAND業務營收環比增長42%，NAND位元出貨量環比增長10%，而平均銷售價格上漲約30%。這一價格漲幅明顯高於市場普遍預期的20%，但略低於花旗此前預測的34%，反映出NAND市場供應緊張程度仍然較高。
值得注意的是，NAND業務營收增幅明顯超過出貨量增幅，說明價格上漲對收入增長的貢獻較為突出。在供給相對受限、需求持續增長的情況下，記憶體晶片製造商獲得了更強的定價支撐，這也是花旗繼續看好NAND行業基本面的重要原因。
行業供應緊張或延續至2028年
對於未來供需走勢，美光管理層預計，2026自然年公司的NAND供應增長速度將低於行業整體供應增速。展望2027年及2028年，美光預計，全球NAND行業位元出貨量增速將在20%中段水平，但即使供應規模繼續擴大，行業在這兩年仍可能面臨供應受限的局面。
這意味著，NAND市場的供需緊張狀況可能並非短期現象，而是有望延續至2028年。花旗指出，儘管美光對未來行業位元出貨量增速的判斷，高於SanDisk此前預計的行業中雙位數年復合增長率，該行仍對NAND市場保持積極看法。
在花旗看來，決定行業前景的關鍵不僅是供應增長速度，還包括需求能否持續吸收新增產能。隨著AI數據中心對儲存容量和數據處理效率的要求不斷提高，NAND需求有望獲得長期支撐。
AI數據中心需求持續增長 SSD應用成為重要推動力
花旗認為，AI驅動的數據中心建設是支撐NAND需求的重要長期因素之一，尤其是AI推理過程中對固態硬碟(SSD)的使用需求正在增加。其中，一個值得關注的應用是將部分鍵值快取(KV Cache)數據從成本較高的儲存資源轉移至更具成本優勢的SSD。
KV Cache是大型語言模型在推理過程中用於保存此前計算結果的一種快取機制，可以減少重複計算，提高模型處理請求的效率。
隨著AI模型規模擴大、推理任務增加，快取數據對儲存資源的佔用也可能持續增長。透過將部分快取數據轉移至SSD，數據中心有機會在滿足儲存需求的同時降低整體運行成本。
花旗認為，這類應用有望推動數據中心持續增加對NAND閃存的需求，並為行業帶來更加持久的增長動力。與傳統消費電子產品需求相比，AI數據中心相關投資也可能為NAND供應商提供新的增長來源。
花旗維持SanDisk「買入」評級 看好長期供需基本面
基於美光最新業績釋放的行業信號，花旗繼續看好SanDisk的業務前景，並維持2100美元的目標價。Malik表示，AI推動的數據中心需求具有持續性，尤其是利用更具成本優勢的SSD承接部分KV Cache數據的趨勢，將進一步支撐NAND行業的供需基本面。
與此同時，長期需求可見度的改善，也有助於增強市場對SanDisk未來業務表現的信心。
花旗特別指出，儘管美光對行業未來位元出貨量增長的預期高於SanDisk此前的判斷，但考慮到AI需求的持續性，以及長期協議帶來的業務可見度，該行仍然對SanDisk保持積極觀點。
整體而言，美光第四財季NAND業務營收環比增長42%、價格上漲約30%的表現，進一步凸顯了當前記憶體市場的供需緊張程度。在AI數據中心持續擴張、SSD應用場景不斷增加的背景下，花旗認為，NAND行業有望在未來數年維持有利的供需環境，而SanDisk也有望從這一趨勢中受益。
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