本週美股宏觀前瞻重點（10月5日-10月9日）

達美航空第三季度調整後燃油支出同比增長62%，調整後營業利潤率由11.1%降至9.4%。因此，這份業績與未來展望成績單體現了高油價下這家航空巨頭的經營韌性，但尚未釋放利潤率重新擴張的信號。

摩根士丹利認為，SpaceX的增長邏輯正從航天與衛星通訊延伸至企業AI和算力基礎設施，而美國先進製造業重建還可能打開更廣闊的長期空間。企業AI商業化與算力擴張構成較直接的增長支撐，「Tera’Merica」所代表的製造業機遇則為公司帶來額外的長期增長潛力。

達美航空因燃油成本增加600億美元下調年度利潤預期，票價大幅上漲考驗旅客的承受能力，煉油業務預計將產生7億美元利潤，緩解燃油成本衝擊 Rajesh Kumar Singh 路透芝加哥10月9日報導——達美航空（DAL.N）週五將其年度利潤預期中值下調近四分之一，原因是燃油成本飆升抵銷了強勁的出行需求及更高機票價格帶來的正面效益。這次下調凸顯美國航空公司面臨的日益嚴峻挑戰：若燃油價格持續高企，乘客是否願意承受進一步的票價上漲。航空公司今年已大幅提高票價，分析師警告，進一步上調或將考驗旅客繼續消費的意願。 這家總部設於亞特蘭大的航空公司預計，其年度燃油支出將較去年增加約600億美元。其第三季度燃油支出按年激增62%，達41億美元，較7月預期高出5億美元以上。 當被問及調低預測原因時，達美航空首席財務官Erik Snell向記者表示：「這完全是燃油的問題」，並指出自夏季以來，原油及煉製航空燃油價格均有所上漲。 達美航空目前預計調整後的年度每股收益為5.10至5.60美元，低於7月預期的6.50至7.50美元。據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，新的中位數5.35美元低於分析師平均預期的5.46美元。該公司預計2026年調整後稅前利潤為45億美元。 LSEG數據顯示，第三季度每股調整後收益為1.72美元，略低於分析師平均預期的1.76美元。其調整後營運利潤率由11.1%降至9.4%。 達美航空是首家公佈第三季度財報的美國大型航空公司，其競爭對手聯合航空、American Airlines及西南航空將於本月稍晚公布財報。 票價上漲 據美國運輸統計局數據，2026年前八個月，美國航空公司定期航班燃油支出達429億美元，較去年同期增加近132億美元，儘管燃油消耗量略有下降。 強勁需求與有限運力增長助航空公司將更高燃油成本轉嫁給乘客。根據美國勞工統計局消費者價格指數，截至8月的五個月中，美國機票價格較去年同期平均上漲約25%。 鑒於燃油價格持續高企，且業界運力增長計劃在第四季較第三季將進一步加速，分析師正密切關注包括達美航空在內的各家航空公司能否不抑制出行需求的前提下進一步上調票價。 德意志銀行分析師預計，第四季度業界通過收入措施回收的燃油成本比例會下降，預計要到2027年初才能完全回收。 達美航空表示需求依然強勁。Snell稱，鑒於第四季度機票預訂率已接近60%，公司預計收入將同比增長約20%。根據LSEG數據，該公司預測第四季度調整後每股收益為1.15至1.65美元，其中1.40美元的中位數大致符合分析師的平均預期1.39美元。 煉油廠優勢 達美航空相較於其他美國主要航空公司有一項優勢：其擁有位於費城郊外的煉油廠。Snell預計該煉油廠今年將產生7億美元利潤。「我們有一座煉油廠，這為我們提供了燃料價格的對沖——部分對沖——這是其他公司所沒有的。」他說。 該Monroe煉油廠於2012年購入，將原油加工為航空燃油及其他產品。達美航空雖仍需按市場價向航空營運部門支付燃油費用，但煉油利潤則留於公司內部。 當原油與成品油價差擴大時，這有助於緩解從外部供應商採購燃油的航空公司的成本壓力。惟此種保護作用取決於煉油利潤率，若利潤率下降時，煉油廠亦可能虧損。 不過，該煉油廠只能部分緩解燃油價格上漲的衝擊。即使預計煉油廠可帶來每加侖40美分的收益，達美航空仍預計其燃油成本將由第三季度每加侖3.61美元升至第四季度每加侖4.25美元。 Snell表示，燃油成本預計將在一段時間內維持高位。「最終，燃油價格會回落，至於何時回落，我們尚未確定。」他說。