股價六週連跌後迎轉機？高盛押注百事可樂(PEP.US)「十年增長」，看好通脹逆風下的消費龍頭韌性

智通財經APP獲悉，百事可樂公司(PEP.US)有望扭轉股價連續六週下跌的走勢。儘管高盛下調了對於這家美國飲料、食品與零食消費巨頭的目標價預期，但仍維持「買入」這一最樂觀看漲評級。第三季度銷售額與廣泛經營表現改善以及未來十年的增長潛力，為樂觀預期提供支撐；與此同時，成本上漲、利潤率承壓和飲料業務執行方面的持續重大挑戰，正在拖累短期盈餘。

截至週四美股收盤，百事可樂股價上漲3.73%至128美元附近，本週迄今累計上漲近2%，市值徘徊於1750億美元附近，百事可樂股價今年以來已累計下跌約10%。以週四的這一收盤價計算，高盛的最新目標價即使下調，仍然對應約28.6%的強勁潛在上漲空間。

百事可樂正在迎來銷售改善與盈利承壓同時發生的轉折期。第三季度有機銷售額增長3.1%，超過市場一致預期的約2.9%，也高於上季度的2.4%；但成本上漲、產品銷售結構不利以及北美飲料業務執行不足，迫使公司意外下調全年盈利增長指引。

百事可樂週四公布的最新季度財報所揭示的核心矛盾，是收入增長尚未充分轉化為利潤增長：該公司第三季度營收252.74億美元，同比增長5.6%；核心每股收益2.34美元，同比增長2%，核心營業利潤率則下降35個基點至16.9%。公司將全年有機銷售增長指引從2%—4%收窄至約3%，維持原區間中點，卻將固定匯率口徑核心每股收益增速從此前預計的4%—6%區間低端，下調至1%—2%。這意味著需求恢復已經出現，但成本、行銷投入與銷售結構正在消耗新增收入帶來的利潤。

百事可樂有望結束六週連跌！高盛下調目標價，但仍看好未來「十年增長」

高盛分析師邦妮·赫爾佐格將百事可樂目標價從180美元下調至165美元，但重申「買入」建議。相對於最近一個交易日的收盤價，這一目標價意味著約28%的上漲空間。百事可樂第三季度有機銷售額增長3.1%，超過分析師一致預期的2.9%，也高於上一季度的2.4%，為公司的銷售額增長表現釋放了積極信號。

高盛認為，百事可樂未來十年有望實現年均中個位數的有機銷售增長。這一長期判斷表明，隨著公司逐步解決當前的經營挑戰，增長勢頭有望進一步增強。

百事可樂目前預計，2026財年有機銷售額增長約3%，此前預期區間為2%—4%。管理層同時將固定匯率口徑每股收益增長預期下調至1%—2%；此前預測區間為4%—6%，且預計實際增長接近區間低端。

在第三季度業績電話會上，百事可樂首席財務官斯蒂芬·施密特表示，公司正增加投入以推動銷售，但與此同時警示成本上升。這位首席財務官在業績會議上表示，該公司當前同時面臨成本增加、產品銷售結構不利以及業務執行方面的問題。

「利潤率表現低於我們的預期。投入成本正在上升，銷售結構尤其構成了阻力。」

百事可樂計劃繼續為重要業務舉措提供資金。施密特表示，公司在北美及國際市場的廣告與行銷支出均有所增加。

百事可樂首席執行官龍嘉德表示，銷量增長低於公司最初預期，反映出消費者環境充滿挑戰，以及商業執行存在不足。

「目前，我們對飲料業務的表現並不滿意。正如我們在業績說明中提到的，我們在補水飲料、能量飲料等一些領域具有較強競爭力，但在碳酸軟飲料領域的競爭表現不佳。因此，我們正以高度緊迫感，將業務重心放在改善碳酸軟飲料的表現上。」

百事可樂正在審查整個組織的支出，包括總部管理費用和集中分攤費用。龍嘉德表示，節省下來的資金將用於支持飲料業務和北美食品業務的投資。

在Stocktwits散戶投資者交流平台上，圍繞百事可樂股票的散戶情緒從「極度看漲」回落至「看漲」。

一位散戶表示：「今天開始小倉位建倉。我喜歡這支股票的股息。」

另一位散戶則表示：「儘管目前環境嚴峻，公司仍實現了強勁盈利以及中高個位數的營收增長，股價卻遭到拋售。這完全沒有道理。在關稅和高能源價格推動營收增長的情況下，股價還能跌多低，又會跌多久？我不知道。我能做的只有逢低買入。」

銷售回暖撞上成本逆風：百事可樂的股價持續反彈路徑，正在等待利潤兌現

高盛將目標價從180美元降至165美元，同時維持「買入」評級，判斷百事可樂未來十年仍有望實現年均中個位數的有機銷售增長——最新的兩項判斷對應不同時間尺度：短期利潤修復慢於預期，長期品牌與渠道價值仍受認可。

對投資者們而言，高盛的「買入」判斷等同於該機構對於品牌修復、海外增長和持續現金分配的綜合押注；推動股價持續重估的關鍵驗證點，仍然是北美業務能否沿著「銷量恢復—銷售結構改善—利潤率回升」的路徑兌現。

除了收入增長尚未充分轉化為利潤增長，百事可樂業務內部的分化同樣鮮明。國際業務第三季度有機營收增長8%，核心營業利潤增長16%，核心營業利潤率提升105個基點；北美食品和飲料業務有機營收則略有下降，北美食品核心營業利潤率下降280個基點。海外擴張為集團提供增長支撐，北美市場仍需同時修復消費者購買意願與品牌競爭力。因此，百事可樂的投資價值，取決於國際增長能否持續，以及北美銷量改善能否逐步降低促銷和行銷投入對利潤率的拖累。

百事可樂業績電話會最關鍵的增量資訊，是成本壓力存在滯後釋放。首席財務官斯蒂芬·施密特解釋，公司的採購對沖通常覆蓋6—12個月，此前緩衝了部分成本上漲；隨著這些對沖陸續到期，更高的投入成本開始進入損益。同時，第三季度北美飲料業務獲得的關稅退款支持不會在第四季度重複，利潤率將面臨額外壓力。

這一顯著變化發生在能源通脹仍然突出的背景下：美國8月CPI環比上漲0.4%，高於7月的0.1%；能源價格同比上漲16.3%。能源上漲既增加食品飲料企業的運輸和生產成本，也擠壓消費者可用於零食、飲料的預算，使企業難以通過全面提價消化成本。

管理層的因應重點，是壓縮總部及非增長性費用，將資源繼續投入品牌、行銷和銷售執行。首席執行官龍嘉德明確表示，補水和能量飲料業務表現較好，碳酸軟飲料競爭表現不足；百事、激浪及Poppi等品牌需要增加投入，並提升終端執行。公司與陽獅集團合作，希望通過更精細的消費者數據提高行銷回報。這場經營修復的關鍵，是新增行銷支出能否帶來持續復購、銷量增長與更好的產品結構。只有這些改善手段顯著超過新增成本，收入回暖才會轉化為可持續的利潤率回升。

股東回報則為長期投資邏輯提供了另一項支撐。百事可樂維持全年89億美元現金回報計畫，包括79億美元股息和10億美元回購。公司2026年連續第54年提高年度股息，目前年化每股股息為5.92美元，以10月8日收盤價計算，股息率約為4.61%。