德銀(DB.US)上調 AST(ASTS.US) 評級：SpaceX(SPCX.US) 頻譜收購引發錯殺？

據 Woofun AI 消息，德意志銀行(DB.US)於週一正式調整對 AST SpaceMobile Inc.（納斯達克代碼：ASTS）的投資評級，將其從「持有」提升至「買入」。這一決策直接針對上週該股因市場恐慌而出現的非理性下跌，德銀分析師認為當前的估值錯殺為投資者提供了顯著的安全邊際與入場窗口。

AST SpaceMobile 的股價波動劇烈地反映了市場對競爭格局變化的過度反應。儘管該股在週一上午交易中反彈約 5%，收於 53.49 美元，且德銀維持 93 美元的目標價——這意味著相較於週五約 50.97 美元的收盤價仍有高達 82% 的上漲空間——但長期趨勢依然承壓。今年以來，ASTS 跌幅已超過 26%，當前市值僅為其 2026 年 5 月、即 SpaceX（納斯達克代碼：SPCX）首次公開募股（IPO）前夕所創下的 133.86 美元較歷史高點回落約 60%。引發此次劇烈震盪的核心變數在於 SpaceX 的戰略動作。

週五，AST 股價暴跌 10%，導火線是 SpaceX 宣布從 Grain Management 手中收購一套覆蓋全國的低頻段頻譜資源。SpaceX 披露，該交易涉及 800 兆赫頻段內最多 14 兆赫的配對頻譜。低頻段信號具備極強的穿透能力，能有效解決衛星服務難以進入室內和地下場景的技術痛點，這被視為填補 Starlink Mobile 計劃中的關鍵技術缺口。德銀分析師布萊恩·克拉夫特明確指出，市場對此做出的反應「不明智」，並強調此次回撤使得現在成為「採取更為積極投資策略的合適時機」。

值得注意的是，這種恐慌情緒並非僅限於 AST，整個電信板塊均遭重創：AT&T Inc.（紐約證券交易所代碼：T）、Verizon Communications Inc.（紐約證券交易所代碼：VZ）以及 T-Mobile US Inc.（納斯達克代碼：TMUS）的股價分別下跌 9.8%、8.8% 和 13.3%，其中 Verizon 的單日跌幅更是創下 2002 年以來的最嚴重紀錄。

Woofun AI 整理數據顯示，在如此劇烈的板塊性回調中，AST 的基本面邏輯並未發生根本性逆轉，反而因競爭對手的技術瓶頸暴露而凸顯出其現有合作架構的穩固性。

深入剖析行業競爭格局與 AST 的商業前景，德銀(DB.US)上調評級的核心邏輯在於運營商潛在的合作轉移風險與政府訂單的確定性增長。克拉夫特指出，一個關鍵的反直覺變數在於 T-Mobile 的角色轉變。

目前，T-Mobile 在其 T-Satellite 直連手機服務中已部署了 Starlink 技術，這使得 SpaceX 既是 AST 的直接競爭對手，又是其潛在合作夥伴的供應商。鑑於 SpaceX 已成為 T-Mobile 的直接競爭者，克拉夫特推測 T-Mobile 出於供應鏈安全和競爭制衡的考慮，極有可能將其直連設備的服務業務轉交給 AST。若此假設成立，AST 將補齊美國三大主要運營商中的最後一塊拼圖，因為它目前已與 AT&T 和 Verizon 達成了合作協議。

此外，政府層面的業務拓展為 AST 提供了堅實的後盾。德銀引用美國太空開發局支持衛星測試的相關文件，論證了 AST 在國防領域業務的實質性進展。今年 1 月，AST 被選定為導彈防禦局 SHIELD 項目的核心承包商，該項目隸屬於「金色穹頂」導彈防禦計劃，標誌著其技術獲得了最高級別的安全認證。克拉夫特還特別提及一個可能即將獲得授權的日本項目，預計將為 AST 的衛星網絡帶來高達 10 億美元的日本政府資金支持，這構成了巨大的潛在收入來源。

然而，SpaceX 構成的威脅並非即時生效。相關頻譜交易仍需等待聯邦通信委員會的最終授權，且 SpaceX 計劃直到 2027 年底才會正式推出其手機服務。摩根大通(JPM.US)分析認為，構建地面網絡需要漫長的週期和巨額資本支出，因此傳統無線通信運營商在短期內面臨的風險可控。

這種時間差為 AST 提供了寶貴的戰略窗口期。在機構觀點方面，德意志銀行並非孤軍奮戰。上個月，Berenberg 也開始對 AST 進行研究，並給出了「買入」評級及 92 美元的目標價，與德銀的 93 美元目標價形成高度共識。截至週一文章發布時，AST SpaceMobile 的股價已回升 4.86%，至 53.44 美元，顯示出市場對這一邏輯的部分重新定價。

綜合來看，AST SpaceMobile 的投資價值在於其利用 SpaceX 技術落地前的時間窗口，加速鎖定商業閉環。Starlink Mobile 雖具長期威脅，但其頻譜授權的不確定性及 2027 年的商用時間表，為 AST 爭取了寶貴的擴張期。T-Mobile 與 AST 的合作潛力，疊加來自美國和日本政府的巨額訂單預期，構成了短期股價的核心支撐。德意志銀行與 Berenberg 的一致看好，反映了專業機構對這一「錯殺」機會的共識。若 T-Mobile 確實轉向 AST，當前的低點將成為極具吸引力的布局節點。