聯合健康（UNH.US）Q3財報即將出爐：期權押注股價波動6.5%，策略師建議「賣短買長」降成本

智通財經APP獲悉，UnitedHealth(UNH.US)將於週二美股盤前公佈第三季度財報，期權市場預計財報前後股價將波動6.5%。Tidal Financial Group策略師Michael Khouw表示，期權價格高企為交易者提供了機會：通過賣出11月期權權利金，為成本更低的明年1月看漲期權融資。

期權定價：財報前後隱含波動約6.5%

「唯一比健康保險更貴的，也許就是為健康保險公司股票投保的成本。」Khouw以UnitedHealth為例指出。

他表示，期權暗示UnitedHealth股價在財報前後將波動6.5%，隱含波動率約為40%，約為該股實際波動率20%的兩倍。這是近兩年來第二大的隱含波動幅度。據悉，過去八次財報發布後，該股有五次下跌，其中包括2025年1月和4月財報後近20%的跌幅。

策略拆解：賣11月期權、買明年1月看漲期權

Khouw建議使用「賣出權利金」(short premium)策略：賣出兩份11月期權，收取每股10.60美元，以抵銷較長期看漲期權的部分成本。

具體而言，該策略買入2027年1月到期、行權價400美元的看漲期權，成本為每股18.20美元；同時賣出11月到期、行權價420美元的看漲期權，收取每股5.80美元；並賣出11月到期、行權價340美元的看跌期權，收取每股4.80美元。最終淨成本為每股7.60美元，即每份合約760美元，使該看漲期權的前期成本降低約58%。

若股價大幅波動，風險何在?

如果UnitedHealth 11月到期時股價介於340美元至420美元之間：賣出的短期期權將作廢。1月看漲期權到期時的盈虧平衡點為407.60美元。

如果UnitedHealth股價跌破340美元：賣出的看跌期權可能要求賣方以340美元買入股票，計入該交易的淨支出後，有效成本約為每股347.60美元。

Khouw表示，UnitedHealth過去五年股價基本持平，較其兩年高低區間中點低12%至13%。他稱，該股約17倍遠期市盈率，並未計入復甦預期。他認為公司13%至16%的盈利增長目標可以實現，但醫療成本上升構成逆風。

Khouw還提到參保趨勢。《平價醫療法案》(ACA)市場參保人數似乎將下降，儘管該板塊規模小於聯邦醫療保險(Medicare)和商業保險。商業保險的參保人數在2024至2025年增長約2.9%，而聯邦醫療保險總參保人數增長4.5%。商業保險的增速超過了美國勞動力約1.4%的增速。

UnitedHealth Q3財報前瞻

Khouw預計UnitedHealth第三季度營收為1114.9億美元，環比下降0.5%；息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)預計為64.7億美元，環比下降28%；息稅前利潤(EBIT)預計為54.4億美元，環比下降32%；GAAP每股收益預計環比下降36.81%。

Fiscal.ai的同比預測則顯示，營收將達到1124億美元，上年同期為1132億美元；EBITDA為64.5億美元，高於去年的52.5億美元；每股收益為3.06美元，上年同期為2.92美元。

TD Cowen將UnitedHealth目標價從430美元下調至402美元，意味著約6%的上行空間，同時維持「買入」評級。該機構預計，公司將在財報中提供對2027年每股收益預期的初步評論。

美國醫保優勢計劃參保分化

在醫保業務方面，多家機構分析師還對比了各公司在Medicare Advantage(美國聯邦醫療保險優勢計劃，簡稱MA)上的參保結構。

Piper Sandler表示，基於2026年9月參保數據，UnitedHealth 66.8%的會員加入了四星或更高評級的計劃，並稱該公司的韌性「令人印象深刻」且被低估。Oppenheimer指出，2027年UnitedHealth四星或更高評級計劃的會員占比下降15%，相比之下，Elevance Health下降10%，CVS Health下降15%，Centene下降9%。Humana的情況則相反，其95%的會員加入四星或更高評級計劃，高於一年前的42%。

散戶與華爾街分析師齊看多UnitedHealth

在Stocktwits上，UnitedHealth散戶情緒從一天前的「看漲」躍升至「極度看漲」，24小時消息量激增1680%。

根據Tipranks數據，整體而言，華爾街分析師對UnitedHealth持樂觀看法，共識評級為「強力買入」，平均目標價為485.00美元，較最新收盤價高出28%。

截至發稿，UnitedHealth盤前漲1.46%。該股今年迄今已上漲17%。