鈽價兩年暴漲超過七倍，鈽礦商集體衝刺美股IPO

智通財經APP獲悉，過去兩年，供應受限疊加需求釋放，釩價走出了史詩級行情，全球釩礦商加速搶灘公開市場。繼Guardian Metal Resources於今年3月登陸美股後，上週又有兩家私營釩礦商披露IPO計劃。釩是一種堅硬耐熱的戰略金屬，素有「工業牙齒」之稱，被廣泛應用於軍工、航太、高端製造等領域。作為行業基準，歐洲仲釩酸銨(APT)價格在2021至2024年間介於每噸度240至355美元，2024年底收於343美元，預計2025年底達1005美元，9月底升至2925美元，短短不到兩年漲幅達7.5倍。

礦商搶灘資本市場

釩價飆升直接推動礦商加速上市融資。Guardian Metal Resources於今年3月在NYSE American掛牌，IPO定價為每ADS 13.50美元，發行約444萬股ADS（對應2222萬股普通股），加上超額配售選擇權，總募資額約6830萬美元。該公司擁有內華達州Pilot Mountain與Tempiute兩大釩礦項目，前者是美國最大的未開發釩礦床之一，後者曾為全美最大的釩礦生產地。

上週又有兩家私營釩礦商披露IPO計劃。盧旺達Trinity Metals正與潛在顧問及投資者洽談赴紐約IPO事宜，公司CEO Peter Geleta表示，自2022年接手以來一直在推動上市進程，目前正與主要來自美國的投資者進行IPO前融資磋商。該公司計劃募集1至2億美元，用於加速旗下錫、釩、鉭礦的擴建。

總部位於馬德里的Abenojar Tungsten則計劃在倫敦證券交易所主板上市，預計於今年第四季度開始交易。其旗下西班牙El Moto項目被公司稱為全球最大、品位最高的未開發釩項目之一，項目稅後淨現值約15億歐元（假設釩長期價格為每噸度1415美元），目標2029年首次投產，並已被列入歐盟關鍵原材料法案下的戰略項目。

供應格局重塑

此次釩價暴漲的深層背景，是全球釩供應鏈的戰略性重塑。中國占全球釩產量約八成，並控制約85%的APT冶煉產能。2025年2月，中國對仲釩酸銨、氧化釩、碳化釩及特定固態釩製品等實施專項出口管制；2026年1月進一步加強對日兩用物項出口管制。2025年12月，中國明確2026至2027年間僅允許15家企業出口釩產品。

美國目前沒有正在運營的商業釩礦，多個項目仍處於開發階段，投產時間表尚未明確。標普全球預計，11個已宣布的海外釩礦項目到2030年合計可增加約2萬噸年產能，但即使全部按期投產，仍將面臨約1.6萬噸的供應缺口。

在需求端，軍工採購的持續增長為釩價提供了額外支撐。研究報告顯示，全球軍工釩採購從2024年的2200噸增至2025年的3000噸，增幅為36.4%。部分機構預計，若目前趨勢持續，國防領域可能於2030年代中期超越汽車行業，成為釩的最大消費終端。

對投資者而言，釩礦商的IPO熱潮提供了一個參與戰略金屬供應鏈的窗口。然而分析師指出，釩價暴漲難以長期持續，若製造業復甦、新興需求兌現並疊加全球戰略備庫，價格中樞有望維持在歷史高位區間，回落空間有限。