印度多家基金暫停黃金ETF大額申購：節慶旺季將至，監管層提前防範進口激增

據路透社報導，印度多家大型基金公司在傳統黃金消費旺季到來之前，暫停黃金ETF的大額申購。

包括Kotak Mahindra Mutual Fund、UTI Mutual Fund和HDFC Mutual Fund等機構於週四晚間發布公告，對黃金ETF的批量申購實施限制，但現有基金份額的贖回並未受到限制。

路透社援引一名知悉相關討論的基金業高層以及兩位黃金產業人士表示，此次調整是在印度證券交易委員會（SEBI）與業界溝通後做出的。幾家基金公司的公開聲明未說明具體原因，SEBI截至發稿時也未回應置評請求。

業內人士認為，政策更可能是一項預防性措施，旨在避免於十月和十一月節慶需求推動下，黃金進口突然增加。在國際油價高漲、印度盧比承壓之際，監管機構正更加重視黃金需求對進口帳單和外匯市場的影響。

節慶旺季臨近，ETF資金可能轉化成實物進口需求

印度將於十月慶祝「十勝節」，並在十一月初迎來「排燈節」。黃金在印度婚禮和宗教節慶中具有重要地位，這一時段通常是一年中實體黃金需求最集中的時期之一。

去年同期，印度黃金和白銀ETF曾出現資金大幅流入。當股市表現疲弱時，部分投資者轉向貴金屬產品，令基金對實體黃金及相關資產的需求同步增加。

黃金ETF獲得大規模新增申購後，基金管理人通常需要相應增加黃金資產，以維持產品與黃金價格之間的追蹤關係。在印度國內礦產供應有限、絕大多數黃金消費仰賴海外的情況下，大量ETF資金集中流入最終可能推升進口需求。

印度是全球第二大黃金消費國，也是全球最大的白銀消費國之一。貴金屬需求過旺時，不僅擴大商品進口額，也可能增加對美元的需求，形成盧比額外壓力。

今年印度盧比已因國際油價上漲和外資持續賣出印度股票受到雙重影響。能源進口成本上升後，政府對黃金等非必需品進口造成的外匯需求更加敏感，並在今年初提高了黃金和白銀的進口稅負。

黃金進口近期實際正在下滑

此次暫停大額申購之所以受到市場關注，亦因印度近期黃金進口並未明顯失控。

數據顯示，印度9月黃金進口額為18億美元，低於8月的23億美元。過去兩個月黃金與白銀進口均較去年同期顯著下降，近期也未成為印度貿易逆差擴大的主要來源。

一家向ETF提供黃金的印度私人銀行交易員因此表示，這一措施「看起來更像是為了防止十月進口突然增加而採取的預防性行動」。

換言之，監管層目前防範的是節慶旺季可能出現的新一輪需求衝擊，而非應對已發生的黃金進口激增。

此前印度還取消了銀行與政府指定機構進口黃金、白銀和鉑金時享受的3%綜合商品與服務稅（IGST）豁免。有關優惠於3月底到期後未獲續期，導致主要官方黃金進口渠道需佔用更多營運資金。

提高進口成本與限制ETF大額資金流入共同顯示，在油價推升進口帳單、盧比承壓的環境下，印度正在更謹慎地管理黃金需求可能帶來的外匯壓力。

暫停的是大額申購，贖回仍正常

此次措施並非關閉黃金ETF，也非限制投資人退出相關產品。路透社確認，各基金目前未對贖回設置限制，調整主要針對大額新增申購。

基金公司尚未披露限制將持續多久，也未說明恢復正常申購需滿足哪些條件。政策持續時間或取決於節慶期間資金流入、實體黃金進口及盧比表現。

對於印度黃金市場而言，接下來幾週的關鍵變化將是傳統節慶需求是否再度推高進口。如果黃金ETF再次出現類似去年旺季的大規模資金流入，現有針對批量申購的限制將減少基金於短時間內新增大量黃金資產的需求。