美芯片股八連跌！2兆美元市值蒸發，創2008年以來最長跌勢

一場圍繞人工智慧投資回報前景的市場質疑，已經將晶片股推入八連跌困境，創下2008年金融危機以來最長連跌紀錄。

本週那指累跌超過4%，創2025年4月關稅動盪以來最差單週表現。費城半導體指數本週累跌11.4%，過去八個交易日累計下跌逾13%、蒸發市值約2萬億美元。

AI基礎設施建設成本高昂，企業獲利回報前景模糊，正令投資者重新審視這一賽道的邏輯根基。嘉盛分析師Fawad Razaqzada表示：

本週的價格走勢顯示，市場辯論的焦點開始轉移。問題不再是AI的市場空間有多大，而是要實現這個目標所需的巨額投資，最終能帶來多少獲利。

美國銀行的Michael Hartnett警告稱，未來幾週市場將以規避風險為主基調，投資者正在尋求避開AI交易、高利率環境及美國中期選舉帶來的不確定性。

費城半導體指數本週累跌11.4%，連續下跌八個交易日，創2008年金融危機以來最長連跌紀錄，也是該指數今年以來第五次出現至少10%的回調。

根據Stocktwits，半導體股票於過去八連跌已蒸發大約2萬億美元市值。若以各股較自身52周高點的跌幅計算，整個半導體板塊損失市值約達4萬億美元。儘管如此，費城半導體指數今年以來仍累漲約60%。

週五追蹤該指數的ETF（SOXQ）大幅下挫近4%，Stocktwits平台上散戶對SOXQ的情緒在過去一天內由「中性」降至「看跌」。

跌幅波及範圍廣泛。指數第一大權重股英偉達單週下跌超過6%；半導體設備製造商應用材料和科天半導體回檔幅度更深，顯示拋壓並不限於晶片設計環節。

記憶體晶片領域同樣受壓，美光本週大跌14.6%，記憶體晶片指數本週累跌17.6%。

本輪拋售中，CoreWeave因其高度依賴高收益債券市場為AI基礎設施擴張融資，而成為市場關注的核心標的。

週五美股雲端運算服務商CoreWeave再跌11.9%，本週累計暴跌超過25%。週五其債券已跌至通常預示財務困境的水準，反映市場對高收益債券融資模式的深層疑慮。

據《彭博社》，以超大規模雲端服務商為代表的科技巨頭資本支出正逼近每年1萬億美元，其中相當比例仰賴債務融資。在美國國債殖利率維持高檔、10年期美債殖利率已升至5.09%的背景下，融資成本持續攀升。

Fawad Razaqzada指出：

較高的利率一方面壓低未來現金流的現值，另一方面抬高了支撐AI下一階段增長所需基礎設施的融資成本，對於AI交易構成雙重不利。

他同時表示，相關擔憂已開始向信貸市場蔓延。

ARK創辦人「木頭姐」Cathie Wood則持不同意見。她將CoreWeave與Coinbase做類比，認為後者債券在加密產業爆發前亦曾承壓，但最終受益於產業成長。她表示，ARK本週下跌期間增持了CoreWeave及Cerebras。

面對本輪股價下跌，英偉達執行長黃仁勳在柏林一場活動中向《彭博》記者Emily Chang表示，AI技術的收益很快將超越投資者疑慮。

黃仁勳說：

這一切都會過去，原因很簡單，這將是變革性的，將以積極的方式影響每一個產業、每一個國家，毫無疑問這會持續下去，而我們現在只是剛剛起步。

市場策略師則提醒投資者不宜過度看空。SpotGamma的Brett Pachuba在接受CNBC採訪時表示，若Meta或Google等大型科技公司釋出正面消息，可能重新點燃市場對AI股的需求，屆時倉位不足的投資者將面臨踏空風險。

他表示：

我確實認為，當投資者逐漸轉入看跌模式時，需要格外留意。

Roundhill Investments執行長Dave Maza則指出，記憶體晶片股的投資人情緒已轉為負面，原因涉及產業鏈競爭壓力、博通CEO Hock Tan的公開表態以及宏觀經濟挑戰。

不過他同時強調，記憶體晶片的實際需求依然強勁，供貨已售罄至2027年，客戶需求甚至延伸至2028年。Annex的Brian Jacobsen則表示：

本週最值得關注的事件，不是通脹數據或聯準會的表態，而是市場的反應方式。當多檔AI相關股票回檔時，資金流向醫療、金融、材料及中小型公司，這些板塊表現相對較佳。