JPMorgan資產管理首次將比特幣納入長期假設：十年年化回報10%，但55%波動率成隱憂

智通財經APP獲悉，JPMorgan資產管理首次將比特幣納入其長期資本市場假設，預測其未來十年回報可能跑贏股票、債券和黃金，這被視為比特幣在華爾街獲得接納的一個里程碑。但問題在於，比特幣的極端波動性可能削弱其在風險調整基礎上的吸引力。

JPMorgan資管的基準情境預計，比特幣未來十年年化回報為10%，但同時假設其年化波動率高達55%，超過美國大盤股波動率的三倍。該公司在本週報告中表示，由於比特幣與其他資產的相關性不穩定，尚未將其納入主要投資組合模型。

高波動會侵蝕複利回報，因為大幅虧損後需要更大的漲幅才能回本。比特幣ETF投資者對此並不陌生：若在2025年比特幣略高於12.6萬美元的峰值附近買入，隨著價格回落，持倉一度虧損高達50%。

包括Tim Lintern、Thushka Maharaj和Sean Daly在內的JPMorgan資管團隊寫道：「我們認為，現在將比特幣視為平衡組合中的分散化工具還為時過早。但如果波動率繼續下降、與其他資產的相關性趨於穩定，未來情況可能發生變化，尤其是隨著監管更清晰、流動性和價格發現持續改善。」

自疫情以來，多家華爾街機構加大了對加密貨幣領域的布局，從謹慎詢問轉向更有實質性的嘗試，包括為客戶提供某些幣種交易、推出加密主題基金以及嘗試代幣化等。

JPMorgan資管分析師表示，儘管許多投資者仍將比特幣視為投機性資產，但他們仍在探索加密貨幣。近期調查顯示，十分之一的客戶稱其組合持有加密貨幣，約17%的客戶表示計劃「優先配置加密貨幣」。部分原因在於監管框架已更加成熟和明確。

不過，該行研究人員仍表示，由於與其他資產「相關性不穩定」，比特幣目前還不足以成為平衡組合中的分散化工具。他們寫道：「如果相關性穩定且波動率下降，比特幣的組合效用未來可能改善。」

更廣泛來看，研究人員在報告中探討了「經濟民族主義、技術採用和資本重配」可能如何驅動未來約十年的資產回報。他們得出結論：政府將投資於「國家韌性」，企業將競相部署新創新，這些因素將影響資本配置方式。他們表示，一個15萬億美元的「全球資本開支超新星」將推動增長和強勁的資產回報。

報告稱：「今天的技術採用幾乎等同於人工智能，但未來十年，從醫藥到機器人再到太空等其他領域的突破，也可能通過投資和生產率進一步支撐趨勢增長。」