野村：債券空頭回補和AI拋售引發跨資產「逆向離散度」輪動，資金流向價值股和小型股

智通財經APP獲悉，野村策略師Charlie McElligott表示，跨資產傳統動能的消退正在全球市場引發一輪「反向離散度」上漲——做空債券部位的擠壓與AI相關的負面催化劑，觸發資金大規模輪動至過去配置較低的價值股與小型股。

McElligott在週二的一份報告中寫道，動量因子的平倉是由被視為AI「負面催化劑」的因素所觸發，傳統AI部位「遭受重創」，原因包括對Anthropic年化經常性收入（ARR）軌跡的擔憂、對CoreWeave（CRWV.US）及新雲服務商（neocloud）可持續性的質疑，以及融資成本上升。

韓國neocloud IPO表現疲弱加劇了這輪拋售，更廣泛的降低總部位資金流也推波助瀾——防禦板塊以及對經濟敏感的周期性價值股中既有空頭與配置較低的標的表現優於熱門多頭部位。

McElligott指出，這輪反轉始於擁擠的債券空頭遭遇擠壓：美債收益率下行開始「喚醒從『反美元』外匯到小型/價值股（任何非AI資產）等各類資產的潛在『反轉』」。有關伊朗協議可能取得進展的報導進一步推動，促使能源價格下跌、債券價格上升——這正契合McElligott所稱「特朗普希望在中期選舉前達成協議」的行情場景。

報告指出，在降低總部位的衝擊下，槓桿基金的股票淨部位已回落至一年、三年及五年來的新低。與此同時，買方投資者似乎不願錯過年底行情：截至週五的數據顯示，一周期看漲期權需求飆升至個股的第100百分位、交易所交易基金（ETF）的第98百分位——這是一種「股票替代」操作，投資者在減少標的資產部位的同時買入廉價的看漲期權，以保留市場參與度。