Meta未來支出承諾飆至8250億美元，信用風險指標創歷史新高

本次市場波動的直接導火索，是Meta在季報後披露的最新支出承諾數據。根據公司於週四提交的監管文件，Meta已就各類租約和合約達成約8250億美元的未來支出協議，其中大部分與人工智慧算力及基礎設施相關。

具體而言，Meta尚未計入資產負債表的經營性及融資性租約價值達3557億美元，涵蓋從今年剩餘時間至2036年陸續生效的資料中心及能源基礎設施租約。此外，截至9月30日，公司另有4545億美元的不可撤銷短期及長期合約，主要涉及第三方雲端運算資源採購、資料中心能源協議，以及旗下Reality Labs部門的消費性硬體產品。Meta還披露，公司承諾在五年內購買最高147億美元的雲端計算容量，但該金額或因雲服務商向其他客戶出售容量而有所減少。

相比之下，Meta在今年7月披露的未來支出承諾規模約為7000億美元，此番披露意味著承諾總額在短短數月內大幅跳升。

據ICE Data Services數據，週四Meta五年期CDS價格單日最高上漲8.9個基點，升至約119.3個基點，創下該合約上市交易以來的盤中最高紀錄。CDS價格越高，意味著投資者為債務違約風險支付的保險成本越大，這一指標的跳升直接反映出市場對Meta債務負擔的不安情緒。

與此同時，Meta現有債券相對於美國國債的息差也同步走闊，債券價格承壓下行。Oracle、Microsoft、Broadcom等同類公司的CDS價格亦在當日隨之攀升，表明此次市場的擔憂情緒並不侷限於Meta一家，而是蔓延至整個AI重度投資的科技板塊。

值得關注的是，Meta的AI擴張路徑與Microsoft、Alphabet、Amazon等競爭對手存在本質差異——Meta通常不對外出售算力，這意味著資料中心的過度投資風險將由公司自身完全承擔，而非透過雲端服務客戶加以分散。

在上週三的季度財報電話會議上，投資者曾多次追問執行長Mark Zuckerberg是否有開展雲端服務業務的具體計劃，但Zuckerberg並未給出明確答覆。與此同時，Meta在季報中上調了全年資本支出預期，並宣布發行新一類無投票權股票，後者未來或可用於支付併購及其他費用。

目前，外界對於Meta能否從其龐大的AI投入中獲得足夠回報仍存疑慮，而不斷攀升的支出承諾與信用風險指標，正促使債券市場投資者重新評估這場豪賭的代價。