SK 海力士(SKHY.US)Q3 淨利 286 億，HBM4 量產，預計短缺持續至 2030 年

據 Woofun AI 消息，SK 海力士（SKHY.US）在 2026 年第三季度交出了一份極具張力的財報，淨利潤錄得 39.78 兆韓元（約合 286 億美元），這一數字不僅彰顯其於 AI 儲存領域的主導地位，也伴隨管理層對行業供需格局的長期預判：全球儲存晶片供不應求情勢預計將持續至 2030 年。

從財務表現的深層結構觀察，營收與營業利潤皆創歷史新高，顯示主營業務成長動能強勁。SK 海力士本季營收達 104.62 兆韓元（約合 753 億美元），同比暴增 327.9%，季增 32%；營業利潤更攀升至 83.33 兆韓元（約合 600 億美元），同比成長 632.1%，季增 38%。

然而，淨利潤未能延續上一季度的高點。第三季度淨利潤雖同比增長 216%，但遠低於市場預期的 59.66 兆韓元；第二季度淨利潤曾高達 93.92 兆韓元（約合 676 億美元），導致第三季度淨利潤季減約 58%。這種落差並非主業疲軟所致，而是第二季度包含來自鎧俠（Kioxia）投資的巨額非經常性收益，相比之下，營業利潤的持續創新高更能真實反映儲存晶片業務的經營韌性。

於股東回饋方面，SK 海力士推出規模空前的現金回饋計畫。公司宣布將發放 14 兆韓元現金股息（約合 101 億美元），第三季度每股股息 2 萬韓元，其中包括常規分紅 1 萬韓元及來自鎧俠投資收益的特別分紅 1 萬韓元；同時公司額外回購 20 兆韓元股票（約合 144 億美元）。從年度角度檢視，2026 年股東回饋總額預估約 100 兆韓元（約合 720 億美元），其中包含至少 30 兆韓元現金分紅（約合 216 億美元）及全年至少 60 兆韓元股票回購與註銷（約合 432 億美元）。

一系列舉措旨在兌現其返還 2025 年至 2027 年累計自由現金流 50% 以上的承諾，其中第三季度決議的 20 兆韓元回購案，約 10 兆韓元用於註銷，另 10 兆韓元用於員工薪酬，後者不計入股東回饋總額。

此外，公司已於 10 月 21 日提前近一個月完成先前 8 月宣布的 40 兆韓元（約合 288 億美元）股票回購計畫，共回購 2,407 萬股，占已發行股份 3.3%，且計畫將所購股份全部註銷。

Woofun AI 整理數據顯示，SK 海力士財務健康度顯著提升，獲利率指標全面攀高。第三季度毛利率達 86%，營業利潤率為 80%，EBITDA 利潤率為 84%，較上一季度分別上升 3、4 及 3 個百分點。稀釋每股盈餘為 54,454 韓元（約合 39.2 美元），季減約 58%，但仍遠高於 2025 年同期的約 1.8 萬韓元（約合 13 美元）。淨利率錄得 38%。資產負債方面，現金及現金等價物增至 114.5 兆韓元（約合 824 億美元），借款降至 15.8 兆韓元，淨現金高達 98.7 兆韓元（約合 710 億美元），充裕的流動性為後續擴產與研發提供了堅實支撐。

產品驅動因素方面，HBM4 量產與 DDR5 增長成為業績核心引擎。SK 海力士表示，第三季度 DRAM 業務受惠於伺服器 DDR5 銷售顯著成長，HBM4 亦開始大量出貨；NAND 方面，321 層 TLC 企業級固態硬碟銷售增加。公司已與 14 家主要客戶（包括全球大型雲服務供應商）簽訂長期供貨協議，涵蓋 2027 至 2028 年超過一半的產能，且合約價格隨市場變化調整。展望第四季度，HBM4 出貨量和收入預計將超越 HBM3E，成為主流產品。

公司亦計畫提高第六代 10 奈米級（1c）製程比重，擴大 DDR5 與針對 AI 伺服器的 LPDDR5 SOCAMM 銷售，並將 321 層製程產品比重提升至韓國國內產能一半以上。中長期來看，高頻寬快閃記憶體（HBF）和系統優化技術將進一步提升 NAND 於 AI 服務中的吞吐能力與經濟性。

於資本支出策略及產能建設方面，SK 海力士採取相對保守的資訊披露。公司預估，隨著龍仁第一期項目於 2027 年全面投產，韓國國內及海外基礎設施投資將明顯增加。

但公司並未給出翌年資本支出具體數額，也未披露龍仁集群、清州 P&T7 及美國先進封裝廠等項目的最新預算與投產時程。公司強調，未來將依據客戶需求、產品競爭力、獲利水準及投資效率，靈活調整投資規模及時程。M15X 工廠年內將提升產能至最高，以增供 HBM4，顯現公司於擴產與效率間的平衡考量。

競爭格局、風險挑戰與近期策略調整構成當前複雜背景。SK 海力士作為英偉達（NVDA.US）AI 加速器重要 HBM 供應商，面臨三星電子及美光（MU.US）於 HBM 產品研發與擴產上的激烈競爭。中國儲存廠商也在擴大傳統 DRAM 與 NAND 市場佔有，其先進產品量產能力仍待觀察。受雲端巨頭資本支出不確定性影響，儲存概念股過去半月股價大幅回撤，SK 海力士 10 月 28 日早盤股價雖漲逾 4%，但市場震盪對其資本布局造成衝擊。上週，SK 海力士暫停了美國子公司 Solidigm 潛在上市及 IPO 融資評估，此一策略調整反映公司於面對市場波動時的審慎態度。未來數季，HBM4 量產速度與客戶認證進程，將直接決定 SK 海力士能否於高端市場持續擴大優勢，而供需關係變化也將是檢視其 2030 年短缺預測的關鍵變數。