الدولار الأمريكي: التقليل من القيمة يشير إلى مخاطر نزولية – MUFG

يشير Halpenny إلى نماذج الانحدار الخاصة بـ MUFG لمجموعة G10، والتي تُظهر تقييم الدولار الأمريكي بأقل من قيمته مقابل غالبية العملات الأخرى، مما يوحي بوجود علاوات مخاطر مرتبطة بصراعات الشرق الأوسط، ومخاوف التضخم، والتدخلات السياسية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. إن التدخل الأمريكي لدعم الين الياباني والدعم الضمني لتخفيض قيمة الدولار مقابل العملات الآسيوية قد يشجع المستثمرين على بيع الدولار في حال تدهورت الثقة السوقية.

علاوات المخاطر وإشارات السياسات تؤثر على الدولار

"عند النظر إلى نماذج الانحدار قصيرة الأجل لدينا عبر جميع عملات G10، نجد اتساقاً مثيراً للاهتمام – حيث أن الدولار الأمريكي أقل من قيمته مقابل ثماني من أصل تسع عملات ضمن مجموعة G10، ما يشير إلى وجود علاوة مخاطر إضافية تم احتسابها ضمن أسعار الصرف الأجنبية أدت إلى ضعف أداء الدولار. هناك عوامل قد تفسر ذلك. ربما نكون على وشك التوصل لاتفاق لوقف إطلاق النار في الشرق الأوسط مرة أخرى، وهو ما يعني أن الدولار الأمريكي قد احتسب هذا السيناريو بسرعة أكبر من الأسواق الأخرى، وهو ما يظهر كضعف في تقييم الدولار الأمريكي في نماذجنا."

"عامل آخر قد بدأ يؤثر على أداء الدولار الأمريكي هو التدخل الذي حدث الأسبوع الماضي. وكان ذلك أكثر أهمية بالطبع بسبب مشاركة الولايات المتحدة، وحتى وإن اختارت وزارة الخزانة الأمريكية عدم بيع الدولار، فإن دعمها القوي لليابان في محاولة تقوية الين وإضعاف الدولار الأمريكي له دلالة كبيرة."

"بالإضافة إلى ذلك، أشار Scott Bessent إلى الآثار السلبية لتقييم الين الياباني بأقل من قيمته، مما يسحب تقييمات العملات الآسيوية بشكل عام إلى مستويات أدنى مقابل الدولار الأمريكي. وذكر Bessent بشكل خاص أن الرينمينبي قد يكون أيضاً أقل من قيمته. ويبدو أن وزارة الخزانة الأمريكية تدعم بطريقة غير مباشرة تخفيض قيمة الدولار الأمريكي مقابل العملات الآسيوية بشكل عام."

"وأخيراً، أفادت صحيفة Wall Street Journal اليوم أن الرئيس ترامب قد تحدث إلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Warsh “عدة مرات” منذ توليه المنصب، مع “دفعات” من المكالمات “على مدى عدة أيام”، وهذا سيعزز فقط الانطباع بوجود تأثير سياسي أكبر يقلل من استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي. من المحتمل أن ضعف أداء الدولار مقارنة بنماذجنا يعكس بعض تلك المخاطر المتعلقة بالاحتياطي الفيدرالي وعدم اليقين بشأن كيفية تفاعله مستقبلاً. من المرجح أن هذا الغموض يبقي العوائد مرتفعة دون أن يوفر للدولار الدعم المعتاد."

"المخاوف الصادرة من واشنطن بشأن تطورات الأسواق المالية لن تعزز الثقة كثيراً لدى المستثمرين العالميين في الاحتفاظ بالأصول الأمريكية، وقد تبشر بموجة جديدة من التحوط ضد الدولار الأمريكي كما حدث في يناير هذا العام، وهو ما سيكون خبراً سيئاً للدولار."