استمرار انخفاض استهلاك الفئات ذات الدخل المتوسط والمنخفض! شركة تصنيع الأغذية المعبأة الرائدة في أمريكا Smucker (SJM.US) تحقق تدفقاً نقدياً إيجابياً وترفع توقعات الأداء السنوية

أفادت "تطبيق زهي تون فاينانس" أن شركة Smucker (SJM.US)، الرائدة في صناعة الأغذية المعلبة في أمريكا الشمالية، أعلنت قبل تداول السوق الأمريكي يوم الثلاثاء نتائج الربع الأول للسنة المالية 2027 المنتهية في 31 يوليو 2026، حيث تجاوزت الشركة التوقعات في كل من الإيرادات والأرباح ورفعت توجيهها المالي بشكل مفاجئ، مما دفع سعر سهم الشركة للارتفاع بأكثر من 10% قبل افتتاح السوق في وول ستريت. يُنظر إلى Smucker من قبل بعض المستثمرين كمؤشر لاتجاهات الإنفاق المنزلي على الأغذية وقبول رفع أسعار العلامات التجارية الأمريكية، ويمثل إلى حد كبير اتجاهات استهلاك العائلات منخفضة ومتوسطة الدخل في الولايات المتحدة — وهي مستفيد رئيسي من تراجع القوة الشرائية لهذه الفئة، إلا أن ذلك لا يعبر بالكامل عن إنفاق المستهلكين على السياحة والسيارات والإسكان والخدمات الحيوية للاقتصاد الأمريكي.

تُعد Smucker رائدة الأغذية المعلبة ذات العلامات التجارية في أمريكا الشمالية، وتشمل أعمالها منتجات Folgers وDunkin’ القهوة المعلبة للبيع بالتجزئة وCafé Bustelo وJif وSmucker’s وUncrustables وHostess وMilk-Bone وMeow Mix التي تغطي القهوة وزبدة الفواكه والأطعمة المجمدة والوجبات الخفيفة المخبوزة وأغذية الحيوانات الأليفة. نتائج الشركة الحالية من "تحقيق أرباح تفوق التوقعات + رفع التوجيه + التحول الإيجابي في التدفقات النقدية" كلها تصب في صالح الأساسيات وسعر السهم على المدى القصير، وتوفر زخمًا صعوديًا مدفوعًا بالأحداث؛ لكن استمرار إعادة التقييم يعتمد على نمو الأرباح بعد استبعاد استرداد الرسوم الجمركية، واستعادة حجم المبيعات، وتحسن Hostess واتجاه انخفاض الديون.

بلغت إيرادات Smucker للربع الأول من السنة المالية 2027 مبلغ 2.2193 مليار دولار، بارتفاع سنوي قدره 5.0%، متجاوزة توقعات المحللين في وول ستريت التي بلغت نحو 2.13 مليار دولار بحوالي 89 مليون دولار بنسبة تفوق التوقعات 4.2%. وبلغت الأرباح المعدلة للسهم الواحد 3.24 دولارًا، بنمو سنوي قدره 71%، أعلى من إجماع وول ستريت البالغ 2.22 دولارًا بفارق 1.02 دولار بنسبة تفوق التوقعات 46%. أما الربح المخفف لكل سهم وفق المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) فانتقل من خسارة 0.41 دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى ربح 3.03 دولار.

وكان تعافي الأرباح والتدفقات النقدية ملحوظًا بشكل خاص، إذ ارتفع الربح التشغيلي المعدل في الربع الأول من 370.3 مليون دولار إلى 540.7 مليون دولار بنمو 46%، مع هامش ربح تشغيلي يبلغ حوالي 24.4%، أي بزيادة تقترب من 684 نقطة أساس مقارنة بـ17.5% في العام السابق؛ بينما تحولت التدفقات النقدية التشغيلية من صافي خروج بقيمة 10.6 مليون دولار إلى صافي دخول 425.7 مليون دولار، وقفزت التدفقات النقدية الحرة من سالب 94.9 مليون دولار إلى موجب 337.3 مليون دولار. كما سددت الشركة صافي ديون بنحو 230.8 مليون دولار، مما يدل على أن تعافي الأرباح قد تحول إلى تدفقات نقدية فعلية ودعم جهود تقليل الديون.

لكن هيكل الأعمال لم يكن مزدهرًا بالكامل: سجلت عائدات قهوة التجزئة الأمريكية 807.8 مليون دولار بنمو 13%، ونمت أرباح هذا القطاع 124%، مدعومة بشكل رئيسي بزيادة الأسعار وأحجام Dunkin’ وCafé Bustelo واسترداد الرسوم الجمركية؛ بينما سجل قطاع الأغذية المجمدة الجاهزة وزبدة الفواكه نموًا في الإيرادات بنسبة 3%، ونموًا في الأرباح بنسبة 13%، ولا تزال Uncrustables هي محرك النمو الأساسي. في المقابل، نمت عائدات أغذية الحيوانات الأليفة 1% فقط وانخفضت أرباحها 2%؛ وهبطت عائدات الأغذية الخفيفة المخبوزة (Hostess) 7% وأرباحها 13%، وجاء ذلك نتيجة تراجع في الأحجام/التركيبة بمقدار 8 نقاط مئوية. هذا يظهر أن التحسن الحالي تقوده القهوة وUncrustables والفوائد من جانب التكلفة، بينما لا تزال قضايا الطلب والتكامل لدى Hostess بحاجة للحل الجذري.

Uncrustables هي علامة تجارية تمتلكها Smucker بالكامل للأغذية المجمدة الجاهزة، واسمها الكامل Smucker’s Uncrustables. المنتج الأساسي هو شطيرة زبدة الفول السوداني والمربى (PB&J) بدون قشرة خبز، مغلفة مسبقًا ومحكمة الغلق، يمكن للمستهلك تناولها مباشرة بعد إخراجها من التجميد، وتندرج تحت قسم "الأغذية المجمدة الجاهزة وزبدة الفواكه بالتجزئة الأمريكية". وقد أصبحت في السنوات الأخيرة من أهم محركات نمو حجم مبيعات Smucker.

كانت Hostess في الأصل شركة أمريكية مستقلة لصناعة الوجبات الخفيفة Hostess Brands، أكملت Smucker الاستحواذ عليها في نوفمبر 2023 بقيمة مؤسسة تقدر بنحو 5.6 مليار دولار، وهي الآن ضمن أصول العلامات التجارية لـ Smucker، وتندرج تحت قسم "الوجبات الخفيفة المخبوزة الحلوة (Sweet Baked Snacks)". تشمل منتجاتها Twinkies وDonettes وDing Dongs وCupCakes وHo Hos وZingers وغيرها من الكعك المغلف والدونات؛ ومصطلح "مشاكل دمج Hostess" يشير إلى تحديات ضعف المبيعات والضغوط التشغيلية ومشكلات شبكة الطاقة الإنتاجية وترميم العلامة التجارية بعد استحواذ Smucker.

تشكل التوقعات السنوية أكثر النقاط الإيجابية المباشرة للسعر الأساسي للسهم؛ فالشركة رفعت توجيهها للإيرادات خلال العام المالي 2027 من انخفاض 3%-4% إلى انخفاض 1%-2% (أي أن متوسط التوقعات الجديدة أعلى بحوالي 1.65 نقطة مئوية عن توقع السوق البالغ انخفاض قدره 3.15%)؛ كما رُفع ربح السهم المعدل من 9.75-10.25 دولار إلى 10.50-11.00 دولار، أي نمو يُتراوح بين 14.8%-20.2% مقارنة بالعام المالي 2026 الذي سجل 9.15 دولار، كما أن المتوسط الجديد البالغ 10.75 دولار أعلى بـ7% من التوافق الإجماعي البالغ 10.05 دولار. ورفعت الشركة توقعاتها للتدفقات النقدية الحرة من 1 مليار دولار إلى 1.1 مليار دولار، لكنها تبقى أقل بنسبة 4.9% عن المستوى الفعلي للعام المالي السابق البالغ 1.1562 مليار دولار.

لقد استفادت Smucker في السنوات الأخيرة بكونها من المستفيدين الأساسيين من "انتقال المستهلك الأمريكي متوسط ومنخفض الدخل من تناول الطعام خارج المنزل إلى الاستهلاك المنزلي"، وهي كذلك مستفيدة أساسية من تراجع القوة الشرائية تحت ضغط التضخم المرتفع المستمر وتكاليف الاقتراض المتزايدة. قهوة Folgers وDunkin’ المعلبة، وزبدة الفول السوداني Jif، وسندويشات Uncrustables الجاهزة، كلها توفر تكلفة أقل بكثير في كل عملية شراء مقارنة بالمقاهي والمطاعم وخدمات التوصيل، مع ميزة الراحة وسهولة التخزين والاستخدام العائلي؛ ولهذا فإن المستهلكين ذوي الميزانية المحدودة يميلون لتقليل الأكل بالخارج والانتقال للقهوة والأغذية الجاهزة المنزلية، مما يدعم الطلب على منتجات Smucker.