غيرت وول ستريت رأيها بين عشية وضحاها! تتوقع KKR أن تستمر أسعار الفائدة "الأعلى لفترة أطول" حتى عام 2029، وتراهن على أن عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات سيتجاوز 5.1% بنهاية العام

أفادت "تطبيق تشيطون للتمويل الذكي" أن شركة الاستثمار الأمريكي KKR رفعت توقعاتها لعوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل، وأشارت إلى أنها تتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الرئيسي عند مستوى أعلى من المسارات المقدرة سابقاً، بسبب قلق رئيس الفيدرالي واستمرار التضخم عند مستويات مرتفعة.

تتوقع KKR أن يستقر عائد سندات الخزينة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 5.1% بنهاية هذا العام، مرتفعاً عن التوقع السابق البالغ 5.0%؛ وأن يستقر عند 4.9% بنهاية 2027، أعلى من التوقع السابق البالغ 4.7%. كما تتوقع الشركة أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة مرة أخرى في ديسمبر، ثم مرة أخرى في مارس من العام المقبل؛ وتتوقع حالياً أن تبقى الفائدة عند هذه المستويات حتى مطلع 2029، في حين كانت تتوقع في السابق أن تبقى حتى 2028.

وكتب فريق يقوده رئيس الاستراتيجيات العالمية للاقتصاد الكلي وتخصيص الأصول في الشركة، هنري مكفاي: "ما زلنا نعتقد أنه في بيئة يظل فيها النمو الاسمي مرتفعاً، ويوجد عجز مالي ضخم، واستمرار التنافس على رأس المال، سيطالب المستثمرون عند نهاية منحنى العوائد بعلاوة زمنية كبيرة."

بعد رفع الفائدة يوم الأربعاء، كثف المتداولون رهاناتهم على استمرار الاحتياطي الفيدرالي في زيادة الفائدة، وأشارت تسعيرات السوق إلى احتمال ثلاث زيادات إضافية بمقدار 25 نقطة أساس لكل منها خلال الاثني عشر شهراً المقبلة. وعلى الرغم من أن واستش امتنع بحذر عن تقديم تعهدات بشأن الخطوات المستقبلية، إلا أنه أعاد التأكيد على استيائه من مسار التضخم وأكد التزام البنك المركزي باستقرار الأسعار.

قال فريق KKR إن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد يتوقع عودة التضخم إلى هدف 2% قبل 2029. "من وجهة نظرنا، فإن أسعار الفائدة المعتدلة التقييدية، بالإضافة إلى استمرار التضخم والنمو الاسمي القوي، تدعم سياسة الفائدة المرتفعة لفترة أطول."

وول ستريت تتحول جماعياً إلى الاتجاه التشديدي، المراهنة على أن الاحتياطي الفيدرالي "لم ينته من رفع الفائدة"

وافق الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء بإجماع كامل على رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليرتفع النطاق المستهدف لمعدل الأموال الفيدرالية إلى 3.75%-4.00%، في أول زيادة منذ يوليو 2023. وصرح الرئيس واستش أن الإجراء الحالي "أنهى جولة من السياسات التيسيرية"، وأكد مجدداً أن التضخم "مرتفع جداً وطال أمده". بعد الاجتماع، رفعت أغلب البنوك الاستثمارية الكبرى في وول ستريت توقعاتها لتشديد السياسة النقدية القادمة، وكانت الخلافات فقط حول الوتيرة والحجم.

كانت أكثر التوقعات تشدداً من جانب قسم الأبحاث العالمية في بنك أمريكا. وتوقع البنك أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة 25 نقطة أساس في كل من أكتوبر وديسمبر، ليصل مجموع الزيادات هذا العام إلى 50 نقطة أساس إضافية، فيما يتوقع أن يصل معدل الفائدة بنهاية العام إلى 4.25%-4.50%، ليكون البنك الوحيد بين الكبار الذي يتوقع زيادتين إضافيتين خلال هذا العام.

شاركت Goldman Sachs نفس الرهانات على شهر أكتوبر، متوقعة زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام ليصل النطاق إلى 4.00%-4.25%. في السابق، كانت ترى أن دورة التشديد ستنتهي بعد الزيادة في سبتمبر، لكن حكمها انقلب بشكل حاد هذه المرة، وذلك بسبب المؤشرات الجديدة، ورفع معدل الفائدة المحايدة، وتصريحات واستش التي كانت أكثر تشدداً مما كان متوقعاً.

من جانبهم، يتوقع JPMorgan، وMorgan Stanley، وNomura، وHSBC، وBarclays، وDeutsche Bank، وBNP Paribas، وMacquarie، وUBS أن تكون الزيادة التالية في ديسمبر، ليصل النطاق إلى 4.00%-4.25% بنهاية العام.

رفع مايكل جابين، كبير الاقتصاديين في أمريكا لدى Morgan Stanley، توقعاته السنوية بعد الاجتماع لتشمل ثلاث زيادات في الفائدة خلال العام (من ضمنها الحالية). وقال بصراحة: "إذا كنت حتى لا تعتقد أن سياستك تقييدية بالفعل، وأسعار النفط لن تنخفض وحدها، فهناك عمل ينبغي القيام به." أما Citi فكانت من الأقلية واحتفظ بتوقعاته بعدم وجود زيادات أخرى هذا العام، متوقعاً بقاء الفائدة عند 3.75%-4.00%.

وجهات نظر المؤسسات المختلفة تشير أيضاً إلى أن الفائدة ستبقى "أعلى لفترة أطول"

قال جيمس إيغل هوف، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في BNP Paribas، إن رفع الفائدة مرتين هذا العام "على الأرجح مجرد بداية لدورة تشديد طويلة". وذكر غريغوري بيترز، مدير الاستثمار في دخل Prudential الثابت، أنه طالما لم تتغير بيانات التضخم، "من الصعب الحكم على أنهم لن يستمروا في رفع الفائدة خلال الشهر المقبل".

ومن الجدير بالذكر أن اجتماع أواخر أكتوبر يتزامن مع الانتخابات النصفية الأمريكية، مما جعله حسّاس من حيث التوقيت، لذا تعتبر معظم المؤسسات أن ديسمبر هو النافذة التالية المناسبة لاتخاذ قرار رفع الفائدة.

العامل الحاسم في الانقسام لا يزال أسعار النفط والجغرافيا السياسية: إذا استمر تأثير الأزمة الإيرانية على الطاقة، قد يتسارع مسار رفع الفائدة؛ أما إذا انخفضت أسعار النفط، فقد تكون هذه الإجراءات أقرب إلى "رفع وقائي للفائدة".

ترى أغلب المؤسسات أن التزام واستش بمكافحة التضخم قد بدأ يتحول من التصريحات إلى الأفعال، وأن عملية استعادة مصداقية الاحتياطي الفيدرالي بدأت للتو.