سعر النفط بمئة دولار يدفع منطق "إعادة تقييم التدفق النقدي"! شركة BP البريطانية تعتزم بيع أعمال الوقود الحيوي في البرازيل وتسريع التركيز على أصول النفط والغاز

أفادت تطبيق إنتليجنس فاينانس أن أحد عمالقة الطاقة التقليدية في أوروبا، بريتش بتروليم (BP.US)، يفكر في عدة خيارات لأعماله في مجال الوقود الحيوي في البرازيل، بما في ذلك البيع. في الوقت نفسه، يقوم الرئيس التنفيذي ميغ أونيل بتسريع عملية إعادة تشكيل محفظة أعمال عملاق الطاقة هذا، وتجميع رأس المال في الأعمال الأساسية. يبرز هذا التحرك أيضاً أن إدارة بريتش بتروليم تقوم بتوجيه رأس المال بشكل أكبر نحو أعمال النفط والغاز الأساسية وتقليل الديون، في ظل استمرار ارتفاع أسعار النفط العالمية.

تمت السيطرة الكاملة على هذا النشاط التجاري في عام 2024 من خلال الاستحواذ على الـ 50% المتبقية من الأسهم، وقد يتم الآن إدراجه مرة أخرى في قائمة البيع، مما يعكس إعادة ترتيب أولويات تخصيص رأس المال من قبل الرئيس التنفيذي ميغ أونيل. إن الصفقة المحتملة وتعديل أصول Castrol والتكرير والطاقة المتجددة تشير جميعها إلى هدف واحد: تعزيز قدرة استرجاع النقد، إصلاح الميزانية العمومية، وتحسين عوائد المساهمين. ومع ذلك، لا تزال عملية بيع الأعمال في البرازيل في مراحلها الأولية ولم يتم اتخاذ قرار نهائي بعد.

حتى الساعة 9:29 صباحاً بتوقيت بكين في وقت مبكر من التداولات الآسيوية، بلغ سعر أقرب عقود النفط الخام القياسي العالمي – خام برنت – 105.91 دولاراً للبرميل، مرتفعاً بحوالي 46.1% مقارنة بسعر 72.48 دولاراً في 27 فبراير، أي قبل آخر يوم تداول قبل العملية العسكرية الأمريكية والإسرائيلية ضد إيران. وبمقارنة أسعار التسوية، أغلق خام برنت عند 105.28 دولار في 28 سبتمبر، مرتفعاً حوالي 45.3% عن ما قبل الحرب، ونحو 17.9% عن مستوى 89.31 دولارًا في 28 أغسطس.

لا شك أن العامل الأكثر مباشرةً وراء موجة الارتفاع الأخيرة في أسعار النفط هو رفض ترامب لمقترح إيران لإعادة فتح الممر المائي، الأمر الذي خيب التوقعات بعودة الإمدادات؛ فيما دفعت قطر لاحقاً لمفاوضات منفصلة مع وزير الخارجية الإيراني عراقجي والجانب الأمريكي لمناقشة نسخة معدلة من خطة الأسبوع السابق، ما أدى لارتداد جزئي في الأسعار. السوق يتداول فعلياً على إمكانية استعادة النقل الطبيعي للطاقة: حتى مع ارتفاع الصادرات قليلاً، فإن القيود على الحركة عبر المضيق والطرق البديلة مثل النقل من سفينة إلى سفينة تزيد من تكاليف النقل وعدم يقينية التسليم، ما يجعل أسعار النفط العالمية تتأثر معاً بقيود الإمداد وتطورات الدبلوماسية.

من الاستحواذ الكامل إلى التفكير في البيع: نشاط البرازيل يعكس تحول استراتيجية بريتش بتروليم

وفقاً لمصادر مطلعة، تفكر شركة بريتش بتروليم في عدة خيارات لأعمالها في مجال الوقود الحيوي في البرازيل، بما في ذلك البيع. في الوقت نفسه، يسرع الرئيس التنفيذي ميغ أونيل عملية إعادة هيكلة محفظة أعمال عملاق الطاقة هذا وتجميع رأس المال في الأعمال الأساسية.

كانت بريتش بتروليم قد استحوذت في 2024 على 50% من حقوق ملكية هذا النشاط مقابل 1.4 مليار دولار (شاملاً الديون)، ما منحها السيطرة عليه. ووفقاً للمطلعين، لم تعد الشركة تعتبر هذا النشاط جوهرياً لاستراتيجيتها المستقبلية. وتقول المصادر إن مناقشات البيع لا تزال في مراحلها المبكرة ولم يُتخذ بعد قرار نهائي بشأن المضى قدماً.

رفض متحدث باسم بريتش بتروليم الإدلاء بأي تعليق.

إذا اكتملت الصفقة، ستُعد خطوة أخرى في جهود بريتش بتروليم لتبسيط محفظة أعمالها، جمع الأموال للأعمال الأساسية في النفط والغاز، وسداد الديون. كانت الشركة قد تعهدت بالتخلي عن أصول تبلغ حوالي 20 مليار دولار بحلول 2027، في مسعى لخفض الديون وتقليل التكاليف وتعزيز العوائد. وكان الرئيس التنفيذي الأسبق ميراي أوكينكلوس قد أعلن العام الماضي عن تعديلات استراتيجية غيّرت نهج الاستثمار الأكثر جرأة في التحول إلى الطاقة خلال فترة تولي بيرنارد لوني.

هذا البيع المحتمل يمثل أيضاً تحولاً ملحوظاً لنشاط بريتش بتروليم في مجال الطاقة الحيوية في البرازيل. ففي 2024، وافقت إدارة الشركة على دفع 1.4 مليار دولار لشراء حصة شركة Bunge العالمية المتبقية في المشروع المشترك للطرفين في البرازيل للسكر والإيثانول، لتصبح مالكة بالكامل. حينها وصفت بريتش بتروليم هذه المنصة بأنها نشاط في مجال الطاقة الحيوية يتمتع بإمكانات توسع وتنافسية في التكاليف وقد أعلنت عن خطط لمزيد من الفرص في الإيثانول، وقود الطيران المستدام، والغاز الحيوي.

مع مراجعة بريتش بتروليم لاستثماراتها خارج مجال النفط والغاز التقليدي، تعرضت هذه الاستراتيجية لاحقاً للضغط. فقد خفضت الشركة خطط بناء مشروعات منخفضة الكربون واستثمارات أخرى ذات صلة، بالتوازي مع إجراءات بيع أنواع أصول مختلفة.

وفي ديسمبر الماضي، وافقت بريتش بتروليم على بيع 65% من أسهم نشاط زيوت التشحيم Castrol لصالح Stonepeak مع احتفاظها بـ 35%. وفي صيف هذا العام، أكملت الشركة بيع مصفاة Gelsenkirchen الألمانية لمجموعة Klesch. كجزء من خطة التخارج من الأصول، سعت الشركة أيضا إلى بيع نشاط Lightsource للطاقة الشمسية والبطاريات التابع لها. وفي 2024، استحوذت بريتش بتروليم أيضاً على الحصة المتبقية في Lightsource، لكنها سرعان ما اتجهت لبيع هذا النشاط. هذا العام، اشترت شركة النفط الوطنية البرازيلية 49.99% من أسهم فرع Lightsource في البرازيل.

سيوفر بيع نشاط الوقود الحيوي في البرازيل مصدر تمويل آخر قد يكون كبير الحجم لبريتش بتروليم، مع السماح للشركة بتوجيه رأس المال نحو سداد الديون، أعمال النفط والغاز، أو أنشطة أخرى تعتبر ذات عائد أعلى.

من مكاسب أسعار النفط إلى عوائد المساهمين: بريتش بتروليم تخوض “معركة استرجاع التدفقات النقدية” المثيرة للاهتمام

المنطق الأساسي لتفاؤل Morgan Stanley الأخير بشأن بريتش بتروليم يكمن في التحسن المشترك للتدفق النقدي، خفض الديون، وآفاق النمو في الأنشطة العلوية. في أوائل سبتمبر، حافظت المؤسسة على تصنيف "زيادة الوزن" ورفعت سعر الهدف للسهم العادي المدرج في لندن من 519 إلى 598 بنس.

وبحسب تقرير بحثي منشور في 8 سبتمبر، تتوقع Morgan Stanley أن تحقق BP تدفقاً نقدياً حراً قدره 17 مليار دولار بحلول 2027، بعائد تدفق نقدي حر يبلغ حوالي 15%، متجاوزاً متوسط القطاع البالغ 11% تقريباً؛ هذا يُقاس بمعدل التدفقات النقدية الحرة إلى القيمة السوقية، وليس العائد على الأرباح. كما تتفاءل المؤسسة بهبوط صافي الديون، وإمكانية استئناف إعادة شراء الأسهم، فضلاً عن الأثر المحفز لتقييم حقل بوميرانج البرازيلي.

أما عملاق وول ستريت الآخر JPMorgan فأشار إلى أن منطق التدفقات النقدية يفيد بأنه في ظل إنتاج وتكاليف خاضعة للسيطرة، يسمح ارتفاع أسعار النفط بتعظيم الفوائض النقدية التشغيلية لمنتجي النفط والغاز، ما يدعم سداد الديون، وتوزيعات الأرباح، وإعادة الشراء. ولهذا السبب، كانتJPMorgan، Goldman Sachs وMorgan Stanley يرسلون تقارير متفائلة لعمالقة الطاقة مؤخراً. المبرر الأساسي لتفاؤل JPMorgan بشأن بريتش بتروليم، أحد عمالقة الطاقة الأوروبية التقليدية، هو أن التدفقات النقدية مصحوبة بإعادة الهيكلة الداخلية من شأنها تعزيز التعافي المالي ونمو عوائد المساهمين.

وفي ظل افتراض قدرة خام برنت على المحافظة على سعر 75 دولاراً للبرميل بحلول 2027، ما تزال JPMorgan تتوقع أن تخفض BP إجمالي الالتزامات المالية بالنصف، بحلول نهاية 2027، وترى أن القيمة المحققة من إعادة الهيكلة تعادل متوسط معدل نمو سنوي مرتفع لأرباح السهم على مدى ثلاث سنوات؛ وبناء عليه رفعت هدف السعر بنحو 22.7% إلى 675 بنس. ويدعم هذا المنطق انخفاض العبء الديني، تحسن تكاليف التمويل، والمزيد من القيمة الموزعة على المساهمين.

وبدرجة ما، يمكن تلخيص منطق الاستثمار المتفائل من وول ستريت تجاه بريتش بتروليم في تعبير "معركة استرجاع التدفقات النقدية": حيث تمنح أسعار النفط المرتفعة الأصول العلوية ذات القدرة الطبيعية على الإنتاج والتسليم إمكانات دخل قوية، في حين من شأن تحقيق قيمة الأصول غير الأساسية تسريع خفض الديون وتقليل أعباء الفوائد وتوفير مساحة أكبر للاستثمار في الأعمال الأساسية وتوزيعات المساهمين. كانت بريتش بتروليم قد أعلنت بوضوح مؤخراً عن هدف التخارج من أصول قيمتها نحو 20 مليار دولار بحلول نهاية 2027؛ وهذا الهدف لا يعني أن جميع عائدات هذه العمليات ستتحقق بحلول ذلك الوقت. ما يُحدد حقاً ما إذا كان إعادة التقييم ستتحقق أم لا، هو سعر البيع، الحجم الفعلي لخفض الديون، والقدرة المتبقية للأصول على توليد الدخل بعد خصم الأعمال المباعة.