من المتوقع أن يستمر نقص إمدادات NAND حتى عام 2028! Citi متفائلة بشأن الطلب على AI الذي يدفع أسعار رقائق التخزين للارتفاع وتعيد التأكيد على تقييم "شراء" لـ SanDisk (SNDK.US)

أفادت "智通财经APP" (تطبيق Zhihui المالية) أن Citi Research أشارت إلى أن النتائج المالية للربع الرابع الأخيرة التي أعلنت عنها Micron Technology (MU.US) تؤكد مرة أخرى الاتجاه المستمر لتوتر المعروض في سوق ذاكرة NAND، وتتوقع أن يستمر وضع توازن العرض والطلب الضيق في القطاع حتى عام 2028، ما يوفر دعماً لأسعار شرائح التخزين. وترى Citi أن الطلب المتواصل من مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي (AI) سيواصل تحسين أساسيات قطاع NAND، مما سيجعل SanDisk (SNDK.US) تستفيد من ذلك.

أكد المحلل في Citi، عاطف مالك، في تقرير بحثي نُشر يوم الخميس، توصية "شراء" على SanDisk مع الحفاظ على السعر المستهدف عند 2100 دولار. وأشار إلى أن أحدث نتائج Micron تعكس أن علاقة العرض والطلب في سوق NAND لا تزال في صالح الموردين، وأن النمو المستدام للطلب الناجم عن بناء بنية تحتية مدعومة بالذكاء الاصطناعي يعزز أيضاً من وضوح الإيرادات المستقبلية وأداء الأرباح للصناعة.

إيرادات Micron من NAND ترتفع بنسبة 42% على أساس ربعي وارتفاع الأسعار بنحو 30%

تشير نتائج Micron للربع الرابع إلى نمو قوي في أعمال NAND، حيث يُعد ارتفاع أسعار المنتجات عاملاً مهماً في هذا النمو. وبناءً على تحليلات Citi، ارتفعت إيرادات أعمال NAND لدى Micron في الربع الرابع بنسبة 42% على أساس ربعي، وارتفعت شحنات وحدات البيت بنسبة 10%، في حين ارتفع متوسط سعر البيع بنسبة 30% تقريباً. هذا الارتفاع في الأسعار أعلى بوضوح من توقعات السوق البالغة 20%، لكنه أقل قليلاً من توقعات Citi السابقة البالغة 34%، مما يعكس استمرار توتر المعروض في سوق NAND.

ومن الجدير بالذكر أن نمو إيرادات أعمال NAND تجاوز بوضوح زيادة حجم الشحنات، ما يدل على أن مساهمة ارتفاع الأسعار في نمو الإيرادات كانت بارزة. وفي ظل العرض المحدود نسبياً واستمرار نمو الطلب، حصل مصنعو شرائح الذاكرة على دعم أقوى لأسعار منتجاتهم، وهو أحد الأسباب الرئيسية لاستمرار Citi في توقع أساسيات قوية لقطاع NAND.

قد يستمر توتر الإمدادات في الصناعة حتى 2028

فيما يتعلق بالحركة المستقبلية للعرض والطلب، تتوقع إدارة Micron أن يكون معدل نمو إمدادات NAND للشركة في عام 2026 أقل من معدل نمو إمدادات السوق ككل. وبالنسبة لعامي 2027 و2028، تتوقع Micron أن يكون معدل النمو لشحنات وحدات البيت على مستوى القطاع في منتصف نطاق 20%، لكن حتى مع استمرار توسيع حجم الإمدادات، فقد يظل القطاع يواجه بعض قيود العرض خلال هذين العامين.

وهذا يعني أن وضع توازن العرض والطلب الضيق في سوق NAND قد لا يكون أمراً قصير الأمد فحسب، بل قد يستمر حتى عام 2028. وأشارت Citi إلى أنه على الرغم من أن تقديرات Micron لنمو شحنات وحدات البيت المستقبلية أعلى من التقديرات السابقة لـSanDisk لنمو سنوي مركب ثنائي الرقم للقطاع، فإن Citi لا تزال تحتفظ بنظرتها الإيجابية تجاه سوق NAND.

وترى Citi أن العامل الرئيس الذي يحدد مستقبل القطاع ليس فقط في سرعة نمو الإمدادات، بل أيضاً في قدرة الطلب على استيعاب الطاقة الإنتاجية الجديدة. ومع زيادة متطلبات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لسعة التخزين وكفاءة معالجة البيانات، من المتوقع أن يحصل طلب NAND على دعم طويل الأمد.

زيادة مستمرة في الطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وتطبيقات SSD كمحرك رئيسي

تعتبر Citi أن بناء مراكز البيانات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي هو واحد من أهم العوامل الداعمة لطلب NAND على المدى البعيد، وخصوصاً مع ازدياد الحاجة لاستخدام الأقراص الصلبة ذات الحالة الثابتة (SSD) أثناء عمليات الاستدلال في الذكاء الاصطناعي. من ضمن التطبيقات الجديرة بالاهتمام نقل جزء من بيانات ذاكرة التخزين المؤقت للكيانات المخزنة (KV Cache) من موارد التخزين المرتفعة التكلفة إلى SSD ذات الميزة الاقتصادية الأفضل.

تُعد KV Cache آلية تخزين مؤقت تستخدمها نماذج اللغة الكبيرة أثناء عمليات الاستدلال للاحتفاظ بنتائج العمليات الحسابية السابقة، مما يخفف من تكرار العمليات ويرفع من كفاءة معالجة الطلبات في النموذج.

ومع نمو حجم نماذج الذكاء الاصطناعي وزيادة المهام الاستدلالية، قد تزداد أيضاً احتياجات التخزين المؤقت للبيانات. من خلال نقل جزء من بيانات الذاكرة المؤقتة إلى SSD، يمكن لمراكز البيانات تلبية احتياجات التخزين مع تقليل التكاليف التشغيلية الإجمالية.

وتعتقد Citi أن مثل هذه التطبيقات قد تدفع مراكز البيانات إلى زيادة طلبها على NAND Flash بشكل متواصل، مما يجلب دافعاً أكبر وأكثر استدامة للنمو في القطاع. وبالمقارنة مع الاحتياجات التقليدية لمنتجات الإلكترونيات الاستهلاكية، قد توفر الاستثمارات المتعلقة بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مصدراً جديداً للنمو لموردي NAND.

Citi تُبقي على تصنيف "شراء" لSanDisk وتؤكد أساسيات العرض والطلب الإيجابية على المدى البعيد

استناداً إلى الإشارات القطاعية الصادرة عن نتائج Micron الأخيرة، تستمر Citi بتفاؤلها تجاه آفاق أعمال SanDisk وتبقي على السعر المستهدف عند 2100 دولار. ويفيد مالك بأن الطلب على مراكز البيانات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي متواصل، خاصة مع الاتجاه المتزايد نحو استخدام SSD ذات الميزة الاقتصادية الأفضل لتخزين جزء من بيانات KV Cache، ما يعزز من أساسيات العرض والطلب في صناعة NAND.

وفي الوقت نفسه، فإن تحسن وضوح الطلب على المدى الطويل يساعد أيضاً في تعزيز ثقة السوق في أداء SanDisk المستقبلي.

وأشار Citi بشكل خاص إلى أنه رغم أن توقعات Micron لنمو شحنات وحدات البيت في الصناعة أعلى من تقديرات SanDisk السابقة، إلا أنه وبالنظر إلى استمرارية الطلب من الذكاء الاصطناعي بالإضافة إلى وضوح الأعمال الناتج عن الاتفاقيات الطويلة الأجل، تظل Citi متفائلة بـSanDisk.

بشكل عام، فإن نمو إيرادات Micron من أعمال NAND بنسبة 42% على أساس ربعي، وارتفاع الأسعار بنحو 30%، يظهر بشكل أكبر شدة توتر العرض والطلب في سوق الشرائح الحالي. وفي ظل التوسع المستمر لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وزيادة استخدامات SSD، تعتقد Citi أن قطاع NAND يمكن أن يحافظ لعدة سنوات قادمة على بيئة عرض وطلب إيجابية، وأن SanDisk مرشحة للاستفادة من هذا الاتجاه.