استحوذت IonQ (IONQ.US) على Elisity بقيمة 1.3 مليار دولار بالكامل بالأسهم: تقييم الحوسبة الكمومية يبدأ بتحقيق مفهوم الأمن السيبراني الرائج حالياً

أفادت منصة الأخبار المالية الذكية أن شركة الحوسبة الكمومية IonQ (IONQ.US) وافقت على الاستحواذ على شركة Elisity بالكامل من خلال صفقة أسهم فقط، بقيمة تصل إلى 1.3 مليار دولار، في محاولة منها لتوسيع منصة الأمن السيبراني الخاصة بها لتكون قادرة على التصدي للهجمات المدعومة بالذكاء الاصطناعي والتهديدات الكمومية الناشئة. وذكرت الشركة، التي تتخذ من ولاية ماريلاند مقراً لها، في بيان لها يوم الإثنين أن Elisity هي شركة أمن مؤسسي سريعة النمو ستعزز مجموعة منتجات الأمن الكمومي المتنامية لدى IonQ؛ وتشتمل الصفقة البالغة 1.3 مليار دولار على ما يصل إلى 150 مليون دولار مرتبطة بتحقيق نتائج أداء محددة.

وقال رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة IonQ، نيكولو دي ماسّي (Niccolo de Masi)، إن عملية الاستحواذ هذه تعكس قناعته بأنه مع تزايد قوة وتطور الحوسبة الكمومية وأنظمة الذكاء الاصطناعي، ستزداد أهمية الأمن السيبراني بالنسبة للشركات.

وصرّح دي ماسّي: "المجرمون سيواصلون استغلال التقنيات الجديدة"، وأضاف: "للأسف، نحن ندخل أكثر الأعوام خطورة من حيث مخاطر الأمن السيبراني". واعتبر "يوم القيامة الكمومي" (Q-Day)، وهو اليوم الذي تصبح فيه الحواسيب الكمومية قوية بما يكفي لكسر التشفير العام المستخدم حالياً على نطاق واسع، سبباً يستوجب استعداد الشركات والحكومة الأمريكية مسبقاً.

صفقة أسهم كاملة مع حماية للسعر

بحسب بيان شركة IonQ، فإن الصفقة عبارة عن استحواذ بأسهم بالكامل، حيث يتم تحديد عدد الأسهم المصدرة على أساس متوسط السعر المرجح بحجم التداول (VWAP) خلال العشرين يوم تداول السابقة ليوم الإتمام (باستثناء ثالث يوم عمل قبل الإتمام)، إلا أن هناك حدين أعلى وأدنى للسعر—بحيث لا يتجاوز 49.61 دولار للسهم ولا يقل عن 33.07 دولار للسهم. وبالنسبة لشركة تشهد تقلبات قوية في سعر أسهمها، يشكّل هذا "الإطار السعري" ضماناً بأن البائع لن يحصل على مكاسب غير محدودة من الأسهم وإنما يتم تقييدها ضمن نطاق معين. من المتوقع إتمام الصفقة في الربع الرابع من عام 2026، شريطة تحقيق الشروط المتعارف عليها وحصولها على الموافقات التنظيمية.

تأسست Elisity في عام 2019، وتعمل في مجال التقسيم الدقيق المبني على الهوية (identity-based microsegmentation) ضمن إطار "انعدام الثقة": حيث يتم باستخدام سياسات برمجية حصر كل هوية—من مستخدمين أو أجهزة أو أعباء عمل أو حتى وكلاء ذكاء اصطناعي—ضمن نطاق التواصل الضروري فقط، بحيث يتم منع المهاجمين وبرمجيات الفدية من التوسع الأفقي داخل الشبكة.

ومن بين عملائها شركات رعاية صحية ومستشفيات؛ ووفقاً لبيان IonQ، فإن Elisity قد أكملت عمليات النشر لدى أكثر من 100 عميل حول العالم، وتواصل توسعها بين شركات قائمة Fortune 500، حيث ذكرت الشركة أن إيراداتها وعدد عملائها يتضاعف سنوياً دون فقدان أي عميل. وبحسب تقديرات IonQ، فإن سوق التقسيم الدقيق تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار بمعدل نمو سنوي مركب من منزلتين. ومن المقرر أن يبقى الرئيس التنفيذي لـ Elisity، جيمس وينبرينر (James Winebrenner)، في منصبه بعد إتمام الصفقة.

قطعتان من الأحجية لـ"أمان كمومي"

النشاط الرئيسي لشركة IonQ هو تطوير حواسيب كمومية تعتمد على تكنولوجيا مصيدة الأيونات، وتخدم عملاء في مجالات كالبحوث الدوائية والدفاع، كما تتعاون مع وزارة الدفاع الأمريكية، وتقدم خدمات الحوسبة الكمومية عبر كبار مزودي الخدمات السحابية منذ عام 2021. IonQ هي أكبر شركة حوسبة كمومية مدرجة بالقيمة السوقية والتي تبلغ حوالي 16 مليار دولار. تتميز الحواسيب الكمومية بتشفير المعلومات عبر وحدات كمومية (كيوبيت) يمكنها تمثيل مزيج من 0 و1 في آن واحد، بخلاف البتات التقليدية التي يمكنها تمثيل قيمة واحدة فقط؛ إلا أن هذه الأجهزة لا تزال في المراحل التجريبية ويقتصر استخدامها حالياً على الباحثين.

عند النظر إلى عملية الاستحواذ ضمن نطاق منتجات IonQ، نجد أن المنطق يكمن في التصدي لتراكم تهديدين: التهديد الأول هو الهجمات الراهنة—برمجيات الفدية، والتحرك الجانبي، والهجمات التي بدأت تنفذها وكلاء الذكاء الاصطناعي بسرعة برمجية؛ أما التهديد الثاني فهو التهديد الكمومي القادم بسرعة. تمتلك IonQ حلول التشفير ما بعد الكم (PQC) والتوزيع الكمومي للمفاتيح (QKD) لمعالجة تشفير الاتصالات في حد ذاته؛ وتساهم Elisity في تعزيز جوانب الهوية والتحكم في الوصول، أي تحديد "من يملك حق الدخول وإلى أي مدى". ووفقاً لبيان الشركة، فقد تم نشر الشبكة الكمومية الآمنة لدى دول مثل سويسرا وبولندا ورومانيا وسلوفاكيا، كما ارتفعت إيرادات منتجاتها المتعددة بنسبة 40% خلال الربع الثاني مقارنة بالفترة المماثلة من العام الماضي.

ويتم الآن تحديد الجدول الزمني للتهديد الثاني عبر السياسات. فقد وقع البيت الأبيض في 22 يونيو أمرين تنفيذيين: الأول (رقم 14409) يلزم الحكومة الفيدرالية بالانتقال الكامل إلى أنظمة التشفير ما بعد الكم، حيث يتعين على الأصول عالية القيمة والأنظمة عالية التأثير إكمال مرحلة تأسيس المفاتيح بحلول نهاية عام 2030 ومرحلة التوقيع الرقمي بحلول نهاية عام 2031، كما يجب على المتعاقدين الفيدراليين الالتزام بمعايير NIST الخاصة بالتشفير ما بعد الكم؛ أما الأمر التنفيذي الثاني (رقم 14413) فيدعو إلى تحديث الاستراتيجية الوطنية الكمومية، ويهدف إلى تعزيز عملية تجارية وتسلسل توريد التقنية الكمومية محلياً. ويُعرف نموذج التهديد خلف هذه التوجيهات باسم "الحصد الآن، وفك التشفير لاحقاً"—حيث يقوم الخصم بجمع البيانات المشفرة اليوم على أمل فك تشفيرها حين تصبح الحوسبة الكمومية جاهزة.

تتباين تقديرات حجم السوق بشكل كبير. تتوقع مؤسسة MarketsandMarkets أن ينمو السوق العالمي لحلول التشفير ما بعد الكم من 420 مليون دولار في 2025 إلى 2.84 مليار دولار في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 46.2%؛ أما إذا تم توسيع النطاق ليشمل حلول "التشفير المقاوم للكم" مع الأجهزة، فقدر تقرير لمؤسسة بحثية أخرى حجم السوق لعام 2025 بنحو 950 مليون دولار، ولعام 2034 بنحو 14.2 مليار دولار. والاتجاه العام واضح: حجم صغير ونمو سريع.

المشتري نفسه: استحواذات متتالية وخسائر مستمرة

وتعد صفقة الـ 1.3 مليار دولار مبلغاً ضخماً بالنسبة لشركة IonQ. كما ذكر البيان، فقد استحوذت الشركة العام الماضي على شركة Oxford Ionics الناشئة في المملكة المتحدة مقابل 1.1 مليار دولار، وفي يناير هذا العام أبرمت صفقة بقيمة 1.8 مليار دولار للاستحواذ على شركة تصنيع رقاقات SkyWater Technology في ولاية مينيسوتا. وبحسب بيانات منصة Trefis، تشمل قائمة استحواذاتها أيضاً شركات Lightsynq وid Quantique وVector Atomic، بالإضافة إلى الاستحواذ على Capella Space مقابل 311 مليون دولار من الأسهم؛ وقد أُنجزت صفقة SkyWater في 31 يوليو. ووصف دي ماسّي في البيان الصحفي هذا المسار بأنه "منصة كمومية متكاملة رأسياً"، تضم الحوسبة الكمومية والشبكات والاستشعار والأمن السيبراني.

وتعتمد هذه التحركات على بيانات مالية تَظهر فيها معدلات نمو عالية يقابلها خسائر ضخمة. فقد أعلنت الشركة في 5 أغسطس أن إيرادات الربع الثاني بلغت 80.1 مليون دولار، بنمو يبلغ 287% سنوياً من ضمنها نمو عضوي بنسبة 132% متجاوزة توقعات السوق؛ وفي 8 سبتمبر رفعت الشركة توجيه إيرادات العام بأكمله إلى 450 - 460 مليون دولار، وهي أرقام تتضمن إيرادات SkyWater بعد إدراجها.

وفي نفس الفترة، بلغ صافي خسارة EBITDA المعدلة في الربع الثاني 120.3 مليون دولار، بينما بلغ صافي الخسارة وفقاً لمعايير GAAP نحو 1.9 مليار دولار، ويرجع ذلك أساساً إلى خسائر غير نقدية مرتبطة بإعادة تقييم خيارات الأسهم بقيمة تقارب 1.6 مليار دولار؛ وبحلول 30 يونيو، بلغ إجمالي النقد والنقد المعادل والاستثمارات للشركة 3 مليارات دولار، وتراجع احتياطي النقد الاحتياطي إلى نحو 2 مليار دولار بعد خصم الاستحواذ على SkyWater. كما أظهرت إحصائيات منصات البيانات أن الأسهم المخففة للشركة زادت بنسبة 71% في الفترة بين سبتمبر 2024 ويونيو 2026.

سخونة القطاع وموقع السهم

شهد قطاع الكم، الذي تنتمي إليه IonQ، موجة إدراجات هذا العام: فوفقاً لمجلة Quantum Zeitgeist، أدرجت شركات Infleqtion وXanadu وQuantinuum وIQM وPasqal في بورصة أمريكا عبر صفقات SPAC، وكانت شركتا IQM الفنلندية وPasqal الفرنسية الأولى والثانية في أوروبا لدخول السوق الأمريكي. وتظل IonQ الأكبر من حيث القيمة السوقية بين الشركات الكمومية النقية المدرجة.

أما فيما يخص السهم، فقد أغلق IonQ يوم الجمعة الماضي عند 39.89 دولار، مرتفعاً بنسبة 1.12%، بقيمة سوقية تعادل تقريباً 16 مليار دولار؛ بينما كان قد سجل انخفاضاً بنسبة 4.50% و4.57% في الجلستين السابقتين (7 و8 أكتوبر). ويتراوح السهم بين 25.89 و84.64 دولار خلال 52 أسبوعاً، ويبعد سعره الحالي أكثر من النصف عن أعلى نقطة في ذلك النطاق؛ وظهرت بيانات هذه التداولات قبل إعلان الصفقة الذي تم قبيل افتتاح السوق الأمريكي يوم الاثنين.

وبحسب إحصائيات منصات تجميع البيانات، فإن متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهراً الذي حددته 13 إلى 16 مؤسسة تغطي IonQ يبلغ حوالي 68.54 دولار، مع أعلى قيمة عند 100 دولار وأدناها عند 49 دولار، فيما يُوصي نحو 81% من المؤسسات بتقييم "شراء" أو "زيادة المراكز".

وتوجد آراء سلبية أيضاً. فقد منحت وكالة Weiss Ratings تقييم D- (بيع) لسهم IonQ، مبررة ذلك بأن النمو الكبير في الإيرادات (286.83%) هو النقطة المضيئة الوحيدة، في حين لا تزال الهوامش الربحية سالبة بعمق، وخسائر EBITDA مستمرة بالاتساع؛ كما صنفت منصة Zacks السهم عند التصنيف الرابع (بيع)، بسبب الاتجاه السلبي في توقعات الأرباح.

إضافة إلى ذلك، أشار تقريرٌ صدر في فبراير هذا العام من جهة متخصصة في البيع على المكشوف إلى أن IonQ فقدت بعض العقود، ما تسبب في انخفاض سهمها بنسبة 14% في يوم واحد. ويبقى السؤال ما إذا كان هذا الاستحواذ بقيمة 1.3 مليار دولار "يعجل من تحقيق إيرادات الأمن الكمومي"، أم أنه مجرد "توسيع جانبي عبر زيادة الأسهم لصالح نشاط قريب من النشاط الأساسي"، سؤالاً لن يحسم إلا بعد دمج Elisity فعلياً في نتائج الشركة.