قامت دويتشه بنك (DB.US) برفع تصنيف AST (ASTS.US): هل شراء الترددات من قبل SpaceX (SPCX.US) تسبب في تقييم خاطئ؟

وفقًا لرسالة Woofun AI، قامت دويتشه بنك (DB.US) رسميًا يوم الاثنين بتعديل تصنيفها الاستثماري لشركة AST SpaceMobile Inc. (رمز ناسداك: ASTS)، ورفعت التصنيف من "احتفاظ" إلى "شراء". هذا القرار جاء استجابة مباشرة للانخفاض غير العقلاني لسهم الشركة الأسبوع الماضي نتيجة الذعر في السوق، حيث يرى محللو دويتشه بنك أن التقييم الحالي المنخفض يوفر هامش أمان كبير وفرصة دخول ملحوظة للمستثمرين.

تعكس التقلبات الشديدة في سعر سهم AST SpaceMobile رد فعل السوق المبالغ فيه تجاه تغيرات مشهد المنافسة. على الرغم من ارتداد السهم بنحو 5% في تداولات صباح الاثنين وإغلاقه عند 53.49 دولارًا، واستمرار دويتشه بنك في تحديد سعر مستهدف عند 93 دولارًا—مما يشير إلى وجود فرصة صعود بنسبة تصل إلى 82% مقارنة بسعر إغلاق يوم الجمعة البالغ حوالي 50.97 دولارًا—إلا أن الاتجاه طويل الأجل لا يزال يواجه ضغوطًا. فمنذ بداية هذا العام، انخفض سعر ASTS بأكثر من 26%، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 60% أقل من أعلى مستوى تاريخي لها والذي سجّلته في مايو 2026، قبل الاكتتاب العام الأولي (IPO) لشركة SpaceX (رمز ناسداك: SPCX) عند 133.86 دولارًا. العامل الرئيسي لهذه التقلبات الحادة كان يتمثل في التحركات الاستراتيجية لشركة SpaceX.

يوم الجمعة، هبط سهم AST بنسبة 10% إثر إعلان SpaceX عن استحواذها على موارد طيف ترددي منخفض التردد على مستوى البلاد من Grain Management. وكشفت SpaceX أن الصفقة تشمل ما يصل إلى 14 ميغاهرتز من الطيف المزدوج في النطاق 800 ميغاهرتز. وتُعتبر إشارات التردد المنخفض عالية الاختراق، مما يساعد بشكل فعال على حل المشكلات التقنية لدخول خدمات الأقمار الصناعية إلى البيئات الداخلية وتحت الأرض، ويُنظر إليها كعنصر تقني أساسي يسد فجوة في خطة Starlink Mobile. وأوضح محلل دويتشه بنك برايان كرافت أن رد فعل السوق كان "غير حكيم"، مشددًا على أن هذا التراجع يخلق "فرصة مناسبة لاعتماد استراتيجية استثمارية أكثر إيجابية".

من الجدير بالذكر أن موجة الذعر هذه لم تقتصر على AST فقط، بل تعرض قطاع الاتصالات بأكمله لضربة قوية: فقد انخفضت أسعار أسهم AT&T Inc. (رمز بورصة نيويورك: T)، وVerizon Communications Inc. (رمز بورصة نيويورك: VZ)، وT-Mobile US Inc. (رمز ناسداك: TMUS) بنسبة 9.8%، 8.8% و13.3%، على التوالي، بما في ذلك أكبر خسارة يومية لـ Verizon منذ عام 2002.

وتُظهر بيانات جمعها Woofun AI أنه رغم هذا التصحيح الحاد للقطاع، فإن منطق أساسيات AST لم يشهد انقلابًا جذريًا، بل برزت متانة هيكل التعاون القائم لديها نتيجة انكشاف نقاط الضعف التقنية لدى المنافسين.

وبتحليل معمق لمشهد المنافسة في القطاع وآفاق AST التجارية، فإن جوهر المنطق وراء رفع تصنيف دويتشه بنك (DB.US) يرتكز على مخاطرة نقل الشراكات التشغيلية المحتملة ونمو اليقين في أوامر العقود الحكومية. ولفت كرافت الانتباه إلى عامل رئيسي ذي طابع عكسي يتمثل في التغير في دور T-Mobile.

حاليًا، طبقت T-Mobile تقنية Starlink بخدمة "T-Satellite" للاتصال المباشر مع الهواتف، ما يجعل SpaceX منافسًا مباشرًا لـ AST وأيضًا موردًا محتملاً لشركائها. وبما أن SpaceX أصبحت الآن منافسًا مباشرًا لـ T-Mobile، يتوقع كرافت أن T-Mobile، لأسباب تتعلق بأمان سلسلة التوريد وتحقيق توازن تنافسي، قد تقوم بتحويل أعمال خدمات التوصيل المباشر إلى الأجهزة لصالح AST. وإذا تحقق هذا الافتراض، ستستكمل AST تعاونها مع الثلاثة المشغلين الرئيسيين في الولايات المتحدة، حيث أبرمت بالفعل اتفاقيات تعاون مع AT&T وVerizon.

بالإضافة إلى ذلك، فإن توسع الأعمال على مستوى الحكومات يوفر دعامة قوية لـ AST. واستندت دويتشه بنك إلى مستندات من وكالة تطوير الفضاء الأمريكية تدعم اختبارات الأقمار الصناعية، لتؤكد إحراز AST تقدمًا جوهريًا في قطاع الدفاع. ففي يناير من هذا العام، جرى اختيار AST كمقاول رئيسي في مشروع SHIELD التابع لوكالة الدفاع الصاروخي، والذي يندرج ضمن منظومة "القبة الذهبية" للدفاع الصاروخي، ما يُمثل أعلى شهادة أمان لتقنيتها. كما نوه كرافت إلى مشروع ياباني يحتمل أن يحصل قريبًا على ترخيص، يتوقع أن يضخ ما يصل إلى مليار دولار من تمويل الحكومة اليابانية لدعم شبكة الأقمار الصناعية الخاصة بـ AST، مما يمثل مصدر دخل محتمل ضخم.

ومع ذلك، فإن تهديدات SpaceX غير نافذة الأثر الفوري. فالصفقة المتعلقة بالطيف الترددي لا تزال بحاجة لموافقة لجنة الاتصالات الفيدرالية، كما أن SpaceX تخطط لإطلاق خدماتها للهواتف بحلول نهاية 2027 فقط. ويرى محللو JPMorgan (JPM.US) أن بناء شبكة أرضية يتطلب فترة طويلة ونفقات ضخمة، ما يجعل المخاطر التي تواجه شركات الاتصالات اللاسلكية التقليدية على المدى القصير تحت السيطرة.

ويمنح هذا الفارق الزمني AST نافذة استراتيجية ثمينة. ومن ناحية المواقف المؤسسية، فإن دويتشه بنك ليست وحدها في هذا المضمار. فخلال الشهر الماضي، بدأت Berenberg أيضًا في تحليل AST، ومنحتها تصنيف "شراء" وسعرًا مستهدفًا قدره 92 دولارًا، في توافق كبير مع هدف دويتشه بنك البالغ 93 دولارًا. وبحلول وقت نشر المقال يوم الاثنين، كان سعر سهم AST SpaceMobile قد ارتفع بنسبة 4.86% ليصل إلى 53.44 دولارًا، مما يدل على إعادة تسعير جزئي من قبل السوق لهذا المنطق.

على وجه العموم، تكمن قيمة استثمار AST SpaceMobile في استغلالها لفترة ما قبل دخول تقنيات SpaceX حيز التنفيذ التجاري لتسريع تحقيق نموذج تجاري متكامل. وبالرغم من التهديد طويل الأمد لـ Starlink Mobile، فإن عدم يقينية الترخيص للطيف الزمني وخطة الاستخدام التجاري لعام 2027 يمنحان AST فترة ثمينة للتوسع السريع. إن احتمالية التعاون بين T-Mobile وAST، إلى جانب التوقعات بالحصول على عقود ضخمة من حكومتي الولايات المتحدة واليابان، تشكلان الدعامة الأساسية لسعر السهم على المدى القصير. ويعكس توافق دويتشه بنك وBerenberg على تصنيف "شراء" إجماع المؤسسات المتخصصة على اعتبار هذا الانخفاض المبالغ فيه فرصة استثمارية نادرة. وإذا تحولت T-Mobile بالفعل لدعم AST، ستكون هذه المستويات المنخفضة الحالية نقطة دخول مغرية للغاية.