المكالمة الهاتفية للربع الثالث لشركة TSM: الطلب من العملاء قوي جداً ويتجاوز العرض بكثير، ومن المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية بين عامي 2026 و2028 أعلى بكثير من السنوات الثلاث السابقة.

أفادت تطبيق الأخبار الاقتصادية الذكية أن شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC.US) أعلنت نتائجها المالية للربع الثالث من عام 2026 يوم الخميس. وتُظهر البيانات أن الإيرادات الموحدة للربع الثالث بلغت 1.4942 تريليون دولار تايواني جديد (467.2 مليار دولار أمريكي)، بزيادة سنوية قدرها 50.9% وزيادة فصلية قدرها 17.6%، متجاوزة نطاق التوقعات المالية للشركة البالغ 44.6-45.8 مليار دولار أمريكي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين بلغ 763.06 مليار دولار تايواني جديد، بزيادة سنوية قدرها 68.7% وزيادة فصلية قدرها 8.0%، محققًا رقمًا قياسيًا للربع السادس على التوالي ويمثل أيضًا الربع الحادي عشر على التوالي من النمو الربحي؛ بلغ العائد المخفف للسهم الواحد 29.43 دولار تايواني جديد، متفوقًا على تقديرات السوق البالغة حوالي 28.3 دولار تايواني جديد. هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث بلغ 66.4%، بانخفاض 1.3% على أساس فصلي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى التخفيف الناتج عن التصنيع بتقنية 2 نانومتر.

من حيث عملية التصنيع، بلغت شحنات 2 نانومتر المتطورة 8% من مبيعات الرقائق في الربع الثالث (مقابل 3% في الربع السابق)، وبلغت شحنات 3 نانومتر 33%، و5 نانومتر 28%، و7 نانومتر 10%. بلغت عمليات التصنيع المتطورة (7 نانومتر وما دون) 79% من إجمالي الإيرادات—وتمثل الزيادة في الكمية والسعر لهذه العمليات المتطورة السبب الرئيسي لتجاوز الإيرادات التوقعات.

تتوقع شركة TSMC أن تتراوح الإيرادات في الربع الرابع بين 52.3 مليار و54.3 مليار دولار أمريكي، بزيادة فصلية تقارب 14%، وهامش ربح إجمالي يتراوح بين 65% و67%. وتتوقع الشركة نمو إيراداتها السنوية بالدولار الأمريكي بنحو 44% في عام 2026. فيما يتعلق برأس المال الاستثماري، تؤكد الشركة مجددًا أن ميزانية رأس المال لعام 2026 ستتراوح بين 60 مليار و64 مليار دولار أمريكي.

أكدت إدارة TSMC عدة مرات خلال المكالمة الهاتفية أن "الطلب أعلى من العرض" و"مرتفع جدًا للغاية"، ولا يزال هناك فجوة كبيرة بين العرض والطلب. وبالنسبة للطلب المتعلق بالذكاء الاصطناعي، ذكرت الإدارة أن الطلب مدعوم بقوة من الطلب الأساسي على معجلات الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى استمرار ارتفاع الطلب على معالجات AI الذكية وأشباه الموصلات الخاصة بالشبكات، مما يعزز الطلب على شرائح المعالجات.

قال الرئيس التنفيذي لشركة TSMC، C.C. Wei، خلال المكالمة الهاتفية، إن التوقعات السابقة لنمو المركب لمعجلات الذكاء الاصطناعي بين عامي 2024 و2029 كانت في النطاق المتوسط الأعلى بنسبة 50%، أما الآن فمن المرجح أن يتجاوز معدل النمو هذا التوقع؛ وأكد أن الشركة "لا تنوي ترك الفرص للآخرين"، وتأمل في اقتناص كل فرصة عمل ممكنة.

تتوقع TSMC أن يكون الإنفاق الرأسمالي بين عامي 2026 و2028 أعلى بكثير من السنوات الثلاث السابقة، وذلك لدعم الطلب المتزايد على مدار عدة سنوات بتأثير من الذكاء الاصطناعي. رغم أن الشركة لم تقدم توجيهات حول الإنفاق الرأسمالي لعام 2027 (الأمر الذي يرغب السوق في معرفته)، إلا أن لديها ثقة جيدة جدًا في الاتجاه السائد للذكاء الاصطناعي.

فيما يلي التفاصيل الكاملة للمكالمة الهاتفية للإفصاح المالي للربع الثالث لشركة TSMC.

أولاً: خطابات الإدارة التنفيذية

1- هوانغ رينتشاو (Wendell Huang) — المدير المالي التنفيذي

مساء الخير جميعًا، ونشكركم على المشاركة في مكالمتنا اليوم. سأبدأ بعرض النقاط البارزة للربع الثالث من عام 2026، ثم سأقدم التوجيهات المالية للربع الرابع من نفس العام.

في الربع الثالث، ونظرًا لحساب الإيرادات بالدولار التايواني الجديد، نما الإيراد بمعدل 17.6% على أساس فصلي، مدعومًا بقوة الطلب على تقنيات التصنيع المتقدمة. وحساب الإيرادات بالدولار الأمريكي شهد نموًا فصليًا قدره 16.2%، ليبلغ 46.7 مليار دولار أمريكي، متجاوزًا الحد الأعلى لتوقعاتنا المالية للربع ذاته. وانخفض هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.3 نقطة مئوية إلى 66.4%، ويعود السبب الرئيسي إلى التخفيف الناتج عن التصنيع بتقنية 2 نانومتر خلال مرحلة التصعيد. بلغت نسبة المصاريف التشغيلية إلى الإيرادات الصافية 7.8%، وبلغ هامش الربح التشغيلي 58.7%. إجمالاً، حققنا ربحية للسهم الواحد بواقع 29.43 دولار تايواني جديد، وعائدات حقوق المساهمين (ROE) وصلت إلى 45.5%.

والآن دعونا نراجع الإيرادات حسب العقد التكنولوجية. في الربع الثالث، ساهمت تقنية 2 نانومتر بنسبة 8% من مبيعات الرقائق، وبلغت نسب 3 نانومتر، 5 نانومتر، و7 نانومتر 33%، 28%، و10% على التوالي. بلغت عمليات التصنيع المتقدمة (7 نانومتر وما دون) 79% من مبيعات الرقائق.

التالي هو مراجعة إسهامات مختلف القطاعات في الإيرادات. نمت إيرادات الحوسبة عالية الأداء (HPC) بنسبة 22% على أساس فصلي، وشكلت 68% من إيرادات الربع الثالث. سجلت إيرادات الهواتف الذكية نموًا نسبته 10%، وشكلت 21%. سجلت إيرادات إنترنت الأشياء (IoT) نموًا نسبته 5% وشكلت 4%. وحققت الأعمال المتعلقة بالسيارات نموًا نسبته 23% وشكلت 4%. أما الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية (DCE)، فانخفضت إيراداتها بنسبة 12% وشكلت 1% فقط.

ننتقل الآن إلى الرصيد المالي. حتى نهاية الربع الثالث، بلغ إجمالي النقد والأوراق المالية لدينا 4 تريليون دولار تايواني جديد، أي ما يعادل 126 مليار دولار أمريكي. من جانب الالتزامات، زادت الخصوم المتداولة بنسبة 110 مليار دولار تايواني جديد، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى: زيادة الجزء المتداول من السندات والاقتراضات البنكية بمقدار 46 مليار دولار تايواني جديد؛ وزيادة توزيعات الأرباح المستحقة بقيمة 26 مليار دولار تايواني جديد. ومن حيث المؤشرات المالية، انخفضت متوسط أيام دوران الحسابات المستحقة بمقدار يوم واحد لتصل إلى 28 يومًا. كما انخفضت متوسط أيام دوران المخزون بمقدار 5 أيام وصولًا إلى 82 يومًا، نتيجة لزيادة شحنات الرقائق.

بالنسبة للتدفقات النقدية والإنفاق الرأسمالي، تولدت لدينا تدفقات نقدية من الأنشطة التشغيلية في الربع الثالث بحوالي 920 مليار دولار تايواني جديد، وبلغ الإنفاق الرأسمالي 443 مليار دولار تايواني جديد، وسددنا 156 مليار دولار تايواني جديد كتوزيعات أرباح نقدية للربع الرابع لعام 2025. وارتفع الرصيد النقدي بنهاية الربع بمقدار 488 مليار دولار تايواني جديد، ليصل إلى 3.6 تريليون دولار تايواني جديد. وعلى أساس الدولار الأمريكي، بلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي خلال الربع الثالث 13.8 مليار دولار أمريكي.

هكذا أكون قد انتهيت من الملخص المالي. الآن فلنراجع التوجيهات المالية للربع الحالي.

استنادًا إلى التوقعات الحالية للأعمال، نتوقع أن تتراوح إيرادات الربع الرابع بين 52.3 و54.3 مليار دولار أمريكي. إذا أخذنا القيمة المتوسطة، فهذا يعني نموًا في الإيرادات بنسبة 14% ربعًا على ربع، وبنسبة 58% سنويًا. ووفق افتراض سعر صرف 1 دولار أمريكي = 31.8 دولار تايواني جديد، نتوقع هامش ربح إجمالي بين 65% و67% وهامش ربح تشغيلي بين 56.5% و58.5%.

اسمحوا لي الآن أن أتناول الرسائل الجوهرية. سأبدأ بمناقشة ربحية الربعين الثالث والرابع من عام 2026.

مقارنة بالربع الثاني، انخفض هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث بمقدار 130 نقطة أساس ليصل إلى 66.4%، ويرجع ذلك أساسًا إلى التخفيف الناتج عن بداية التصعيد بتقنية 2 نانومتر. وقد قدمنا في التوجيه للربع الرابع هامش ربح إجمالي بين 65% و67%، وهو ما يعني في المتوسط 66%، أي بانخفاض بمقدار 40 نقطة أساس على أساس فصلي بسبب استمرار التصعيد السريع لتقنية 2 نانومتر وتخفيف هوامش الأرباح الناتجة عن مصانع الرقائق الخارجية. ونتوقع أن يقابل هذه الآثار جزئيًا تحسينات تكلفة، بما في ذلك رفع الإنتاجية وتحسين توزيع الطاقة عبر عمليات التصنيع المختلفة.

رغم تكلفة مصانع الرقائق الخارجية المرتفعة نسبيًا، إلا أنه وبفضل توسع نطاق الشركة وتدابير تحسين التكاليف، نتوقع أن يقتصر تخفيف هامش الربح الناتج عن التصعيد في مصانع الرقائق الخارجية على حوالي نقطتين مئويتين. ولمواكبة الطلب الهيكلي القوي من العملاء، نقوم بتسريع بناء المزيد من المصانع، خاصة في الولايات المتحدة. ونتوقع خلال السنوات المقبلة أن يرتفع تخفيف هوامش الربح الناتج عن العمل في الخارج إلى 3%-4%. سنستفيد من توسع مصانع أريزونا بشكل متواصل ونحسن العمليات باستمرار لتحسين هيكل التكلفة. كما سنواصل التعاون الوثيق مع العملاء والموردين لإدارة الآثار ذات الصلة.

بشكل عام، وبفضل مكانتنا الرائدة في تقنيات التصنيع وقاعدة الإنتاج الواسعة لدينا، فإن لدينا ثقة في أن TSMC ستظل أكثر الشركات كفاءة من حيث التكلفة في جميع المناطق التي نعمل بها.

الآن سأناقش ميزانية رأس المال لعام 2026. في TSMC، يرتبط المستوى العالي من الإنفاق الرأسمالي دائمًا بفرص نمو أعلى في السنوات المقبلة. وبالنظر إلى الطلب الهيكلي القوي متعدد السنوات من العملاء، بما في ذلك سوق الذكاء الاصطناعي الناشئ، نؤكد مجددًا أن ميزانية رأس المال لعام 2026 ستبقى بين 60 و64 مليار دولار أمريكي.

نواصل توقع أن يكون الاستثمار الرأسمالي من 2026 إلى 2028 أعلى بكثير من السنوات الثلاث الماضية، حيث سنواصل الاستثمار بقوة لدعم نمو العملاء. ورغم وجود بعض الضغوط على جانب توريد المعدات، إلا أننا دائمًا ما نعمل مع موردي المعدات بشكل مسبق للتحضير للطاقة الإنتاجية، تمامًا كما يُخطط عملاؤنا معنا بشأن طاقتهم الإنتاجية.

حتى مع استمرار الاستثمار الرأسمالي لدعم النمو المستقبلي في السنوات المقبلة، سنظل ملتزمين بتحقيق نمو ربحي لصالح المساهمين. ونظل ملتزمين أيضًا بالحفاظ على توزيعات أرباح نقدية سنوية وربع سنوية مستدامة ومستقرة.

2- وي تشي جيا (C.C. Wei) — رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

مساء الخير جميعًا. اسمحوا لي أن أبدأ بمراجعة توقعات الطلب الأخيرة.

في الربع الثالث، وصلنا إلى إيرادات 46.7 مليار دولار أمريكي، متفوقين على توجيهاتنا السابقة بالدولار الأمريكي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الطلب القوي على تقنيات التصنيع المتقدمة. ومع دخولنا الربع الرابع من عام 2026، نتوقع استمرار الأعمال التجارية مدعومة بالطلب القوي على العمليات المتقدمة، بما في ذلك التصعيد السريع لتقنية 2 نانومتر.

بالنظر إلى المستقبل، نلاحظ استمرار التحديات التي تواجه السوق النهائية للمستهلكين والعملاء الحساسين للسعر، نتيجة لارتفاع أسعار المكونات وعدم اليقين الاقتصادي الكلي. ولذلك ونحن نقترب من عام 2027، نبقى حذرين في خطط الأعمال ونركز على أساسيات الأعمال لتعزيز مركزنا التنافسي أكثر فأكثر.

رغم ذلك، وبفضل تمايز التكنولوجيا المتقدمة وقاعدة العملاء العريضة والمتنوعة، لا يزال الطلب على تقنياتنا الحديثة قويًا للغاية. ولذلك نتوقع الآن نمو إيرادات 2026 بالدولار الأمريكي بنحو 44% بالمقارنة مع العام السابق.

ودعونا ننتقل الآن إلى آفاق الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي.

لا يزال سوق الذكاء الاصطناعي قويًا للغاية. والتطورات الأخيرة إيجابية للغاية لتوقعات الطلب على الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل. ومع الانتقال من روبوتات الدردشة إلى وكلاء الذكاء الاصطناعي، نشهد زيادة في تبني AI Agent، مما يدفع الطلب على الذكاء الاصطناعي. كما نلاحظ تبنيًا واسعًا لنماذج الذكاء الاصطناعي مفتوحة المصدر، ما سيُحسن الكفاءة ويقلل من عتبة استخدام الذكاء الاصطناعي في المستقبل، ويعزز الطلب على الرقاقات المتقدمة.

وبالتالي، فإن الطلب المتعلق بالذكاء الاصطناعي مدعوم بقوة بطلب أساسي على المعجلات، بالإضافة إلى استمرار ظهور معالجات AI الذكية والنمو المتواصل في الطلب على شرائح الشبكة، مما يعزز الطلب على الرقاقات. من وجهة نظرنا، ستستمر أشباه الموصلات في أن تكون عنصرًا لا غنى عنه في الاتجاه السائد للذكاء الاصطناعي.

ومن وجهة نظرنا، ستزداد قيمة أشباه الموصلات في سلسلة التوريد العالمية. وهذا سيوفر لمصالح عملائنا المزيد من فرص تحقيق القيمة، كما سيمنح TSMC المزيد من الفرص. بغض النظر عن الاستراتيجية المتبعة، سيحتاج الجميع إلى الاستفادة من أحدث تقنيات أشباه الموصلات. وبفضل ريادتنا في التكنولوجيا وامتيازنا في التصنيع واتساع نطاقنا العالمي وثقة العملاء، نحن مستعدون تمامًا لاغتنام جميع الفرص الناتجة عن الطلب الهيكلي الطويل الأجل المتعلق بالذكاء الاصطناعي. ولهذا السبب فإن جميع شركات الذكاء الاصطناعي تتعاون مع TSMC.

والآن لننتقل إلى استراتيجية TSMC في توسيع الطاقة الإنتاجية.

بصفتنا شركة تصنيع رقاقات، فإن مسؤوليتنا الأولى هي تزويد العملاء بأفضل التقنيات والدعم الفعال للطاقة الإنتاجية، بهدف تمكين العملاء من ابتكار منتجاتهم. ولمواكبة النمو الهيكلي الطويل الأجل في الطلب على السوق، نعمل عن كثب مع العملاء ومع عملائهم للتخطيط للطاقة الإنتاجية سويًا. وقُمنا مؤخراً بخطوة للأمام حيث أرسلنا فريق عملنا للتحقق من تقدم بناء مراكز البيانات في الولايات المتحدة وتوفير الطاقة. وقد تلقينا ملاحظات جيدة للغاية، حيث أن مزودي الخدمات السحابية (CSPs) مستعدون تمامًا.

داخليًا، تعتمد TSMC على نظام تخطيط طاقة إنتاجية صارم، حيث تقوم بتقييم الطلب السوقي من أعلى إلى أسفل ومن أسفل إلى أعلى. هذه عملية مستمرة. وبالنظر إلى التعقيد العالي للتقنيات المتقدمة وطول دورة التصميم والتسليم، فنحن لدينا صورة واضحة لمخططات المنتجات وخطط التصنيع لعملائنا لعدة سنوات قادمة. ولذلك نبقى واثقين تمامًا في اتجاه الذكاء الاصطناعي السائد.

نعمل بأقصى طاقتنا لتوسيع الطاقة الإنتاجية تلبية لحاجات العملاء، ونزيد الاستثمار الرأسمالي لدعم نموهم المستقبلي. TSMC تتوسع على نطاق غير مسبوق، حيث يجري حاليًا بناء حوالي 20 مصنعًا عالميًا. في السنوات القادمة، سنبني 13 مصنعًا جديدًا للتصنيع والتغليف المتقدم في تايوان، إلى جانب 5 أو 6 مصانع جديدة في الخارج.

تقنيات التصنيع الجديدة N2 بدأت الإنتاج الضخم في الربع الرابع من عام 2025 وحققت معدلات إنتاج جيدة. N2 يشهد تسارعًا في كل من هسينشو وكاوشيونغ على مراحل متعددة. ونتوقع أنه بحلول عام 2027، سيزيد حجم الإنتاج السنوي لتقنيات عائلة N2 إلى ضعف مستواه الحالي، مدعومًا بطلب قوي من الهواتف الذكية وتطبيقات HPC/AI. كما نستفيد من تفوقنا التصنيعي لزيادة إنتاج رقائق N2، مما يُعزز دعم الطاقة الإنتاجية للعملاء.

بالإضافة إلى ذلك، بدأنا بالفعل في الاستعدادات لقدرات تقنية A14. تسير الاختبارات التجريبية لعام 2027 بسلاسة، وسيبدأ الإنتاج الضخم في عام 2028. لذلك، ستواصل TSMC تحقيق دور أساسي في دعم صناعة أشباه الموصلات العالمية وتمكين ابتكارات العملاء.

والآن لنتابع آخر مستجدات التوسع العالمي لإنتاج N3 في TSMC.

وكما ذكرنا سابقًا، تقليديًا، بعد وصول إحدى عمليات التصنيع إلى طاقة الإنتاج المستهدفة، لا نقوم غالبًا بزيادة الطاقة بشكل كبير. ولكن بناءً على التقييمات الأخيرة، نحن الآن ننفذ خطة توسعة عالمية ناجحة للطاقة الإنتاجية، مضيفين ثلاثة مصانع لدعم خط الطلب القوي متعدد السنوات لتقنية 3 نانومتر.

في تايوان، تقدم المصنع الجديد للرقائق 3 نانومتر في متنزه تاينان للعلوم بطريق جيد، ومن المخطط أن يبدأ الإنتاج الضخم في النصف الأول من عام 2027. وبسبب الطلب القوي من العملاء، قررنا إضافة مصنع آخر للرقائق 3 نانومتر في تاينان، ومن المقرر أن يبدأ الإنتاج في النصف الأول من عام 2028.

في ولاية أريزونا، انتهينا بالفعل من بناء المصنع الثاني، وبدأنا بتركيب المعدات. ومن المقرر أن يبدأ الإنتاج الضخم في الربع الثالث من عام 2027، وهو ما يمثل تسريعًا في الجدول. أما في اليابان، فنحن نتابع العمل على بناء المصنع الثاني باستخدام تقنية 3 نانومتر، والمخطط أن يبدأ الإنتاج في عام 2028. إلى جانب هذه المصانع، نستمر في تحويل معدات 5 نانومتر لدعم إنتاج 3 نانومتر في تايوان.

نستفيد من قدراتنا التصنيعية المتقدمة لتعزيز كفاءة الإنتاج في جميع المصانع. ونعمل على تحسين مرونة توزيع الطاقة الإنتاجية بين العمليات المختلفة، بما في ذلك دعم مرن بين عمليات N7 وN5 وN3. ولذلك، نستخدم كل الوسائل الممكنة لتوسيع الطاقة الإنتاجية بأسرع ما يمكن في أي مكان متاح، لدعم العملاء إلى أقصى حد. لا ننوي ترك أية فرصة تجارية للآخرين، ونريد اقتناص كل مشروع ممكن.

وبهذا أنهي رسائلي الجوهرية، شكرًا للجميع.

ثانيًا: فقرة الأسئلة والأجوبة

1- المحللة من Citi، لورا تشين

مساء الخير. شكرًا أيضا، C.C. على مشاركتك استراتيجية توسيع الطاقة الإنتاجية. أرغب في متابعة هذا الموضوع. مع تزايد الطلب على أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي، كيف ترى TSMC معدل نمو الإيرادات المركب (CAGR) في أعمال الذكاء الاصطناعي؟

كذلك، كيف تنسق TSMC بين طلب العملاء على الطاقة الإنتاجية ومخاوف محتملة متعلقة بتوفير الطاقة لمراكز البيانات؟ كما شهدنا مؤخرًا تحديات في التمويل ومشاكل في HBM وAPS والتغليف المتقدم، وكذلك شح في مكونات رئيسية كالليزر في الأجهزة الشبكية. إذا أدت هذه الاتجاهات إلى عدم تطابق بين توريد أشباه الموصلات وتطور الذكاء الاصطناعي الفعلي، كيف ستعدل TSMC طاقتها الإنتاجية لتقليل مخاطر فرط البناء في سلسلة التوريد إلى أقصى حد؟

هذا هو سؤالي الأول.

وي تشي جيا

هذا سؤال طويل جدًا جدًا. لورا، اسمحي لي أن أشاركك رؤيتنا. لدينا عملية تخطيط للطاقة الإنتاجية متطورة للغاية، بالإضافة إلى تقييمات شديدة الصرامة. نأخذ في الاعتبار جميع الاحتمالات، بما في ذلك CSP، رأس المال الاستثماري، بناء مراكز البيانات، الوضع المالي، توفير الطاقة، وتوريد المكونات الأخرى، وغيرها. نصل لنحكم بأنفسنا.

وبناءً على تقييمنا للطلب، لا نزال نعتقد أن: الطلب أعلى من العرض. ولهذا نحن نعمل بجد كبير لسد هذه الفجوة.

لورا تشين

حتى الآن، وبناءً على نظرتنا الشاملة لسلسلة التوريد، لا نزال متفائلين جدًا بشأن الطلب طويل الأجل. في هذا السياق، هل يمكنك التعمق أكثر؟ هل هناك أي تطور جديد في معدل النمو المركب لعائدات الذكاء الاصطناعي؟ أتذكر أن الحديث السابق كان حول 50% أو أكثر.

وي تشي جيا

لورا، ما يمكنني قوله الآن فقط هو أن الطلب قوي للغاية. لم نرَ أي علامات على التباطؤ. سواء كان CAGR يزيد عن 50% أم لا، فهذا ليس مهمًا. وقد يكون أعلى من ذلك.

لورا تشين

سؤالي الثاني يتعلق أيضًا بالطلب القوي جدًا ودورة الإنفاق الرأسمالي. من الواضح أن هذه الدورة ستكون أكبر بكثير من سابقاتها. وقد أعلنت TSMC عن نية تبني High-NA EUV بحلول عام 2030 تقريبًا. هل علينا أن نفترض أن ذلك سيعزز الكفاءة الإنتاجية بشكل أكبر، ومع مرور الوقت يدعم نمو الإيرادات بوتيرة أكبر؟ مع زيادة القوة الرأسمالية، كيف نفهم قوة التسعير للشركة وهوامش الربحية وكفاءة رأس المال على المدى الطويل؟

وي تشي جيا

دعيني أجيب على هذا السؤال. نعم، من حيث الإنتاجية طويلة الأجل سنواصل التحسن. High-NA بلا شك جهاز ممتاز. وأرى حاليًا أننا نخطط لاستخدامه في عام 2030. وأؤكد أن استثماراتنا الرأسمالية حينئذ ستكون أعلى بكثير مما هي عليه اليوم.

سؤالك عن الهوامش: هل يمكن أن تزيد هوامشنا أو ربحيتنا؟ أقول: ربحية TSMC ليس لها سقف، ولكن زيادتها الكبيرة لن تحدث بين ليلة وضحاها. استراتيجيتنا دائما هي التعاون مع العميل. نريد أن نضمن نجاح العميل، ومن ثم نحقق نحن قيمتنا.

2- المحلل من جي بي مورغان، جوكول هاريهاران

سؤالي الأول حول توسيع الطاقة الإنتاجية أيضًا. يبدو أن هناك نقصًا في السوق. C.C. أريد أن أسمع رأيك. أعتقد أننا لم نشهد منذ فترة طويلة زيادة سنوية في الطاقة الإنتاجية بنسبة 10% أو أكثر من قبل TSMC. وإذا نظرنا لتقارير الشركة السنوية، أعتقد أنه مضت نحو عشر سنوات دون أن نشهد تسارعًا في نمو الطاقة الإنتاجية بهذا القدر. مع إسراع وتيرة التوسعة الآن، هل يمكن أن نشهد في السنوات المقبلة نمواً في الطاقة الإنتاجية بنسبة 10% أو أكثر؟ هل لك أن تعلق على نمو الرقائق المُنتجة في السنوات القادمة؟

هذا هو سؤالي الأول.

وي تشي جيا

ذكرت للتو، الطلب شديد القوة ولا يزال يزداد. بالطبع، لدينا حكمنا الخاص ونرصد الوضع من جميع الجوانب. كما ذكرت، نتواصل مع العملاء ومع عملائهم ونقوم بفحص إضافي لبيانات بناء مراكز البيانات.

نأخذ كل النتائج في الاعتبار. النتيجة هي: الطلب مرتفع جدًا جدًا جدًا، ولا تزال هناك فجوة كبيرة بين الطلب والعرض. لهذا السبب، نجند كل الموارد لتوسعة الطاقة، كما قلت مسبقًا.

أما عن ما إذا كانت الفجوة ستزيد أو تتقلص، فنحن نعمل بجهد لسدها. ولا أستطيع الجزم الآن، حيث أن العملاء لا يزالون يزيدون من توقعاتهم للطلب.

هوانغ رينتشاو

شكرًا، جوكول. أعتقد أنه من المبكر الحديث عن النسبة المئوية لنمو الطاقة الإنتاجية في المستقبل. فقط أود الإشارة إلى أنه رغم أن أرقام النمو السنوية قد لا تكون ضخمة، إلا أن النمو الرئيسي في الطاقة الإنتاجية يأتي من تقدم عمليات التصنيع المتقدمة.

جوكول هاريهاران

مفهوم. شكرًا. ثانيًا، أعتقد أنك ذكرت خطط توسع خارجية أكثر عدوانية، خاصة في الولايات المتحدة. هناك حديث في السوق عن بناء مجموعة مصانع جديدة في تكساس. وأحد عملائكم تحدث عن حوارات مع TSMC بشأن ذلك. C.C. هل لك أن تستعرض الخطط الخارجية بشكل أعجل، خاصة التوسعة الأمريكية؟ وأيضًا، إحدى الشركات تحدثت عن تعاون محتمل مع SpaceX أو Tesla. فهل هناك أي اتصال بالفعل؟ وما هو الإطار العام لهذا التعاون المحتمل؟ وهل يشبه سياستكم في اليابان أو تعاونكم مع ESMC وبعض العملاء؟

وي تشي جيا

شكرًا، جوكول. نحن نبذل جهدًا كبيرًا في توسيع الطاقة الإنتاجية في الولايات المتحدة. هذا ضروري، لأن معظم كبار عملائنا من هناك ويطلبون منا زيادة الطاقة. وكذلك الحكومة الأمريكية داعمة للغاية. لذلك نريد التوسع هناك.

مؤخرًا، وسعنا تقييماتنا لاستكشاف فرص توسع خارج أريزونا، وتكساس إحداها. أرسلنا فريق عمل إلى تكساس لتقييم كل الجوانب. كما أننا تحدثنا مع أحد عملائنا ممن يخططون لبناء مصنع رقائق، وتحديدًا مع Terafab. نتواصل معهم لمعرفة إذا كان بإمكاننا الاستفادة من قدرة المشروع العملية. المباحثات لا تزال جارية. وسنتشارك أي استنتاجات محددة قد نصل إليها.

جوكول هاريهاران

حسنًا، ولكن جميع هذه المصانع ستديرها TSMC في نهاية المطاف، أليس كذلك؟ أعتقد أنكم لن تصبحوا جزءاً من مشروع Terafab أو ما إلى ذلك. هل بإمكانك توضيح السياسات المتبعة؟ وهل هي مماثلة لمعايير JASM أو ESMC؟

وي تشي جيا

المناقشات ما زالت جارية. وأقول: كلتا الطريقتين ممكنة. لكن يجب أن تدير TSMC المصنع.

3- المحلل من TD Cowen، كريش سانكار

لدي سؤالان. الأول لـ C.C.، حيث تحدث بعض العملاء عن ما يسمى "سوق الرقائق الثانوية"، أي أن أحد العملاء ينقل حصته من الرقائق لعميل آخر. هل هذا يمثل جزءًا صغيرًا جدًا من الأعمال فقط؟ هل هو ظرف خاص لبعض العملاء، أم هل تراه يصبح اتجاهًا جديدًا، حيث ينقل العملاء ذوو الطلب الأضعف حصتهم لمن لديهم طلب أقوى؟

وي تشي جيا

إذا كنت تقصد أن هذا اتجاه أو نهج جديد، فالجواب لا. مبدأ TSMC هو أننا لا نسمح للعملاء بتأجير أو مزاد الحصة الإنتاجية. لكن في بعض الحالات، يمكن للعملاء التعاون بناءً على اتفاقية رخصة القناع الضوئي. لكنه ليس إجراءً شائعًا عندنا ويظل محدود الحجم للغاية.

كريش سانكار

وسؤال سريع آخر عن High-NA. سبق لكم الاتفاق مع ASML لاستخدام High-NA من 2030. تاريخيا، كانت TSMC سباقة في تبني EUV. لكن، على ما يبدو، حين تبدأون في استخدام High-NA EUV عام 2030 أو 2031، قد يكون بعض المنافسين قد سبق لكم في ذلك. هل ترى أن هذا قد يشكل عيباً تنافسياً؟ أم أنكم غير متخوفين من تقدم المنافسين في High-NA EUV؟

وي تشي جيا

نحن دائمًا نُقيّم المعدات الجديدة. إذا أردنا استخدامها للإنتاج الضخم، يجب أن توفر: أفضل تقنية؛ تكلفة منطقية؛ والأهم: النضج الأعلى. نقول أننا سنستخدمها في 2030 لأنه حينها نتوقع أن تبلغ High-NA مرحلة النضج. نحن نعمل مع ASML للتخطيط لبناء قدرة إنتاج قناع ضوئي بقطر 12 بوصة بحلول 2031. حينذاك، ستكون تكلفة High-NA أكثر قبولًا وملائمة لـ TSMC للإنتاج الضخم.

أريد التأكيد أنه جهاز ممتاز. عند أحجام الخطوط الأصغر، يتمتع ببعض المزايا. أما عن ما إذا كان تأخرنا عن منافسينا في استخدامه سيعرضنا للعيب التنافسي؟ لا. فنحن واثقون بأننا لا نزال الشركة الأفضل في تزويد العملاء بأحدث تقنيات العالم.

4- المحلل من Morgan Stanley، تشارلي تشان

سررت أن أسمع بالرغم من التصحيح الأخير في سوق الأسهم أن طلب أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي لازال قويًا. سؤالي الأول عن استراتيجية الشركة غير المسبوقة في توسيع الطاقة. حسب علمي، أحد عملائكم الـ IDM يوسع طاقته الإنتاجية بقوة. هناك بعض المخاوف في السوق أن هذا العميل سيزيد من الإنتاج الداخلي بدلًا من الاستعانة بمصادر خارجية لـ TSMC.

لا أعرف كيف ستتعاملون مع مثل هذه الفرص التجارية. كذلك، أذكر أن C.C. ذكرت في آخر مرة أن A14 قد تصبح عقدة أحدث من N2. هل يفترض هذا أن ذلك العميل الـ IDM سيعهد بالمزيد من وحدات المعالجة المركزية الخارجية في عقدة A14 (مثل CPU الخوادم)؟

وي تشي جيا

تشارلي، نحن نتعامل مع كافة العملاء بشكل متساوٍ. سواء كان العميل IDM أو Fabless، المعاملة واحدة. بالطبع، نضع في الحسبان قدراتهم الإنتاجية الداخلية. نحدد قدرتنا على الدعم وحجم بناء الطاقة وفق تقييمنا الخاص.

أما بخصوص A14، حتى الآن، نشهد مشاركة متزايدة من العملاء فيه، أكثر مما عليه الأمر في 2 نانومتر. نتوقع أن تصبح A14 عقدة أكبر من تكنولوجيا N2 الحالية.

تشارلي تشان

مفهوم. إذًا لا حاجة لافتراض أن ذلك العميل الـ IDM سيزيد من تعهيد الإنتاج الخارجي، ولا زال من الممكن أن نشهد A14 كنقطة أكبر من N2؟ هل هذا هو فهمي الصحيح؟

وي تشي جيا

تشارلي، كما قلت، لن أعلق على عملاء محددين. فقط أطمئنك: نأخذ كل العوامل في الحسبان.

تشارلي تشان

السؤال الثاني عن التغليف المتقدم. حسبما لاحظنا، حجم reticle يزداد بشكل ملحوظ. وC.C. ذكرت مرات في الماضي عن حلول TSMC مثل SoW و3.5D، لذا هناك العديد من المشاريع الجاري تطويرها حاليًا.

سؤالي: هل تتوقع فعلاً أن تفي حلول SoW و3.5D بمتطلبات العملاء الذين يطورون شرائح reticle بالحجم الأكبر بسرعة كبيرة (مثلاً بتكبير 14 مرة)؟ أيضًا، إذا اختار أحد العملاء في البداية حل Intel EMIB-T لكنه لم يتمكن من الحصول على ما يكفي من الطاقة، فهل ستوفرون خدمة CoWoS أو الطاقة الإنتاجية لهؤلاء العملاء؟

وي تشي جيا

حسنًا، تشارلي. أود القول إن تكنولوجيا التجميع المتطور لدينا، أي ما يُعرف بتغليف متقدم، تنافسية جدًا. والمهم أننا نستخدمها لدعم العملاء في طرح المنتجات في السوق. هذه أولويتنا القصوى. يجب أن نوفر أفضل التقنيات وأكبر طاقة إنتاجية.

حالياً، أستطيع أن أؤكد أننا حققنا في الإنتاج الفعلي خمسة أضعاف حجم reticle. لا أظن هناك أي شركة أخرى الآن قادرة على هذا، كما أن جودة الإنتاج ممتازة، والعملاء سعداء للغاية بالنتائج. نطور حاليًا reticle بتكبير 9 أضعاف ونواصل التطوير حتى 14 ضعفًا. نحن أيضًا نعمل على CoWoS لخفض التكاليف مستقبلًا.

لكن في الوقت الحالي، يظل CoWoS هو الخيار الأول للعملاء. ورغم أن المنافسين يقدمون حلولاً تنافسية، لكننا لا نزال الشركة الوحيدة التي تضمن إنتاج متقدم لحجم reticle 5 أضعاف، ولا زلنا متميزين جدًا. وأريد التأكيد على هذا.

5- المحللة من UBS، سني لين

سؤالي الأول: أود معرفة كيف علينا الآن تصور الإنفاق الرأسمالي لما بعد 2026. قبل عدة أرباع، ذكرتم أنه إذا أدينا واجبنا جيداً فمن الممكن أن يكون نمو الإنفاق الرأسمالي أبطأ قليلاً من نمو الإيرادات. لكن الآن واضح أن النشاط المتزايد للعملاء يدفعكم لدعم توسعات أكثر قوة.

هل يعني ذلك أن الإنفاق الرأسمالي قد يسير بخطى متوازية مع نمو المبيعات أو حتى أسرع بعض الشيء كما حدث في 2026؟ وفي ظل شدة شح العرض وازدياد أسعار المعدات، هل ستصبح الزيادة في أسعار المعدات دافعًا إضافيًا لارتفاع الإنفاق الرأسمالي في 2027؟

هوانغ رينتشاو

شكرًا، سني. من المبكر مناقشة أرقام الإنفاق الرأسمالي لما بعد 2026. كما قلنا، لدينا ثقة كبيرة في الاتجاه السائد للذكاء الاصطناعي. لذا نتوقع أن يكون الإنفاق الرأسمالي بين عامي 2026 و2028 أعلى بكثير مما كان عليه في السنوات الثلاث الماضية، بهدف دعم نمو العملاء. ولا ننوي ترك أي فرصة عمل للآخرين.

صحيح أن تضخم أسعار المعدات حقيقي، وكذلك المواد والتكاليف العمالية وما إلى ذلك. لكن غالبية الإنفاق الرأسمالي يظل مرتبطًا بالطلب طويل الأجل، وسيبقى مكونه كذلك. وإذا أدينا العمل على أكمل وجه، فسيكون نمو الإيرادات أعلى من نمو الإنفاق الرأسمالي. وما زلنا نلمس ذلك حاليًا.

سني لين

سؤال سريع في هذا الصدد: ذكر وينديل سابقًا أن التوسع الدولي السريع أدى إلى انخفاض هامش الربح الخارجي بمقدار 3-4% منذ 2027. فهل هذا يعني أن توسعة المرحلة الثانية في أريزونا ستكون سريعة جدًا؟ أم تقومون أصلًا بتوسعة المرحلة الثالثة ومراحل أخرى أيضًا؟ هل هذا السبب خلف انخفاض الهوامش بشكل أكبر في العام المقبل؟

هوانغ رينتشاو

كما ذكرنا، نحن نفعل كل ما في وسعنا لتوسعة الطاقة أينما استطعنا لتلبية طلب العملاء القوي، بما في ذلك في أمريكا. أشرنا مسبقًا إلى أن تخفيف هوامش الأرباح من مصانع الرقائق الخارجية سيصل إلى 3-4% في النصف الثاني من الدورة الخمسية. ولا زالت هذه التقديرات قائمة.

6- المحلل من Bank of America، هاس ليو

سؤالي الأول عن رؤيتكم حول التغيرات الهيكلية المحتملة في الطلب على الذكاء الاصطناعي. ذكرتم في التصريحات أن الطلب على معجلات الذكاء الاصطناعي يمتد الآن ليشمل AI Agent بما في ذلك المعالجات المركزية وشرائح الشبكات. نفهم أن الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي قوية جدًا، والاتجاهات في جميع المجالات تزداد قوة.

هل يمكنكم مشاركتنا رؤيتكم؟ هل تلاحظون تحولاً في الطلب نحو حلول الحسابية الأكثر كفاءة؟ خاصة مع تزايد أهمية الجانب التجاري. كيف علينا فهم الفرص الإضافية لقطاع التصنيع والتغليف بنظرة بهذه التطورات؟

وي تشي جيا

ما يمكنني قوله هو أن الطلب على الذكاء الاصطناعي شديد القوة. أما من أين يأتي الطلب، هل من المعجلات أم من المعالجات المركزية، فلا أستطيع الخوض في ذلك. لكننا بالفعل نشاهد تزايدًا مستمرًا في الطلب على AI Agent CPU. هذا هو الاتجاه الحالي. بخلاف ذلك، كل شيء قوي للغاية.

وأريد أن أؤكد مجددًا: وفقًا لتقييمنا الشامل، لا يزال الطلب الفعلي اليوم أعلى بكثير من القدرة الحالية على التوريد لدينا. ونحن نعمل بجد لسد هذه الفجوة. هذا ما يمكنني قوله.

هاس ليو

وسؤالي الثاني عن أثر وجود مسارين تقنيين مستقبليين على منحنى تعلم الجودة. تاريخيًا، كنتم ترفعون الجودة للعقد التقنية الجديدة عبر إنتاج رقائق أصغر وأبسط تصميمًا. لكن إن كنتم مستقبلاً ستدعمون في نفس الوقت التغذية الكهربائية التقليدية وSuper Power Rail لعائلة العمليات التقنية: الأولى للهواتف والأجهزة الاستهلاكية، والثانية لـ HPC وAI. فهل سيجعل هذا منحنى التعلم أكثر صعوبة أو يزيد تعقيد التصنيع؟ وكيف سيؤثر هذا على الهوامش والجودة والتكلفة؟

وي تشي جيا

الوضع الحالي مختلف عن الماضي. فعندنا الآن طلب قوي من الهواتف وكذلك تطبيقات AI/HPC. لذا عمليات الرقائق الصغيرة الحجم وتلك الكبيرة الحجم متزامنتان.

أرى أن هذا في صالح TSMC. فنحن بارعون في التعامل مع هذا الأمر ومستعدون جيدًا له، والعملاء أيضًا سعداء بهذا التعاون. صحيح أن منحنى التعلم موجود، لكننا نبلي بلاءً حسنًا فيه، لذا رضاء العملاء مرتفع جدًا.

7- المحلل من ماكويري، آرثر لاي

سؤالي عن الطاقة باعتبارها عاملًا مقيدًا. هل قيود الشبكة الكهربائية أدت في الماضي لتعديل توقعاتكم للعملاء؟ ومع تزايد شدة هذه القيود، هل يدفع هذا العملاء لتبني منتجات Super Power Rail بشكل أسرع لتحسين كفاءة استخدام الطاقة؟

وي تشي جيا

لا شك أن تأمين الطاقة أمر نتابعه باهتمام. ومن هنا تابعنا حالة الطاقة في أمريكا بتعمق. وتمت الدراسات الخاصة إلى الآن: والوضع جيد جدًا.

أما عن إذا كان هذا سيدفع العملاء لتبني تقنية القضبان الخلفية للطاقة، فالجواب: لا. هذه القرارات تعتمد على حاجات المنتج نفسه. بعض المعجلات قد تستخدم ذلك. بعض المنتجات، مثل هواتف المحمول، لن تستخدمها. الأمر مرهون بنوع المنتج وحاجة العميل.

آرثر لاي

بالعودة لنقاش الطلب على AI Agent CPU. هل إطار توقعاتنا للزيادة فوق 50% يشمل وحدة المعالجة المركزية؟ وإذا شهدتم زيادة كبيرة في توقعات العملاء للطلب على وحدة المعالجة المركزية، متى ستقومون بتحديث بيانات نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي القادمة؟

وي تشي جيا

لم نضمن وحدات المعالجة المركزية (CPU) في حساباتنا للطلب على الذكاء الاصطناعي. السبب بسيط: لا يمكننا التمييز بين من يستخدم وحدة معالجة تقليدية أو وحدة موجهة لخوادم الذكاء الاصطناعي. كما أن ذلك يعتمد على تطبيقات العميل وتوزيع موارده داخليًا. لذا، حتى اليوم، لا زلنا نلتزم بالتعريف الضيق للطلب على الذكاء الاصطناعي.

8- المحلل من Stifel Financial

مع دخول 2027، تبدأ N3 في تحقيق الربحية الإضافية، فيما لا تزال N2 في مرحلة تخفيف الربح، وتزداد تأثيرات تخفيف الربح للأعمال الخارجية. مقابل ذلك، هناك أخبار أن أسعار عمليات التصنيع التقليدية والمتقدمة ارتفعت بكثرة مؤخرًا. هل يمكنكم توضيح ذلك أكثر؟ وعندما تتغير الأسعار، هل يشمل ذلك الطلبات الحالية أو يشمل الطاقة الإنتاجية الجديدة فقط؟

وي تشي جيا

ناقشنا مسبقًا أن تسعيرنا استراتيجي. يتوقف السعر على التقسيم السوقي؛ الموقع الجغرافي؛ التقنية؛ وعوامل أخرى. عندما نوفر مرونة اختيار موقع الإنتاج، كالولايات المتحدة، يختلف السعر عن تايوان. بأي حال، نعمل على نيل اعتراف العملاء بقيمتنا وتعظيم فوائد المساهمين من تقنياتنا.

سايج سينغ

وسؤالي الثاني عن مقولتكم "لن نترك أي فرصة عمل على الطاولة". وقد أعلنت GlobalFoundries مؤخرًا أنها ستوفر لـ TSMC وسيط سيليكون. فكيف تزنون اتخاذ قرار الشراء من شركات التصنيع المحترفة مقابل الإنتاج الداخلي؟

وي تشي جيا

توصلنا لاتفاقية تعاون مع GlobalFoundries، وهي جزء من استراتيجيتنا الإجمالية لإمدادات الأطراف الخلفية. مهمتنا الأولى دائمًا مساعدة العملاء على النجاح في السوق. نريد للعملاء دعمًا كاملاً في جميع حلقات التوريد، الأمامية والخلفية.

حاليًا، هناك بالفعل نقص في بعض إمدادات الأطراف الخلفية. لذلك قررنا التعاون مع GlobalFoundries كشريك. بهذا الشكل نضمن جميعًا دعم عملاء TSMC وإدخال منتجاتهم إلى السوق بطاقة إنتاجية كافية.