ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 5.14%، وانتعاش أسهم التكنولوجيا يقلل من الطلب على الأصول الآمنة، وتوقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تزداد مجددًا

أفادت منصة المالية الذكية بأن ارتفاع أسهم التكنولوجيا الأمريكية بقوة أدى إلى تراجع الطلب على الأصول الآمنة، حيث تراجعت سندات الخزانة الأمريكية بشكل عام يوم الاثنين، ما دفع عوائد السندات الأمريكية بمختلف آجالها للارتفاع بين 6 إلى 8 نقاط أساس. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من 6 نقاط أساس ليصل إلى 5.14%، وهو قريب من أعلى مستوياته المسجلة منذ سنوات. في الوقت نفسه، عاود المتداولون الرهان على رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة العام المقبل، مع استمرار التوقعات بقيام الفيدرالي برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر من هذا العام.

ويوم الاثنين، شهدت أسهم التكنولوجيا الأمريكية انتعاشاً بعد عمليات بيع حادة الأسبوع الماضي، حيث عادت الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (AI) لجذب اهتمام المستثمرين، وارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.2%. وكان هذا المؤشر قد سجل الأسبوع الماضي أكبر تراجع أسبوعي منذ أبريل 2025، ما دفع تدفقات رؤوس الأموال إلى سوق سندات الخزانة الأمريكية كوسيلة للتحوط ضد مخاطر هبوط سوق الأسهم.

قال Gennadiy Goldberg، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية لدى TD Securities، إنه نظراً لتقلبات السوق الشديدة مؤخراً بين الهبوط والارتداد، لا تزال مراكز المستثمرين هشة، ما دفع بالكثيرين إلى اتخاذ موقف الانتظار والترقب، مما زاد من حدة تقلبات السوق اليومية.

شهدت سوق سندات الخزانة الأمريكية في الأسبوع الماضي تغيراً ملحوظاً في عوامل الدفع الرئيسية. فبعد أن أدت تراجعات أسهم التكنولوجيا إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة ودعم أسعار السندات، تم تجاهل مخاطر التضخم الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط. لكن مع تعافي أسهم التكنولوجيا، عاد تركيز السوق إلى أسعار الطاقة وسياسة الفائدة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي.

ويوم الاثنين، زاد ارتفاع أسعار النفط من حدة ضغوط البيع على سندات الخزانة. فقد ارتفعت العقود الآجلة للنفط الخام الأمريكي غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 2.2% لتغلق عند أعلى مستوى لها خلال شهر؛ أما خام برنت القياسي الدولي فقد وصل خلال التداولات إلى أعلى مستوى له منذ خمسة أشهر، قبل أن يغلق على انخفاض.

ومنذ أن شنت أمريكا هجوماً على إيران في نهاية فبراير من هذا العام، تعرضت إمدادات النفط في الشرق الأوسط للاضطراب، مما دفع أسعار النفط الدولية إلى الارتفاع الحاد وجعلها عاملاً مؤثراً على عوائد السندات الأمريكية. واستمر ارتفاع أسعار الطاقة في تعزيز التضخم بالولايات المتحدة، الأمر الذي دفع الفيدرالي نحو أول رفع للفائدة منذ عام 2023.

مع ذلك، فإن تراجع أسهم التكنولوجيا الحاد الأسبوع الماضي غطى على مخاوف التضخم في السوق، ما أدى إلى ضعف الارتباط الذي دام لأشهر بين سندات الخزانة وأسعار النفط مؤقتاً. ومع استقرار وانتعاش الأسهم مُجدداً، عاد المستثمرون للانتباه إلى أن ارتفاع أسعار النفط قد يُبقي التضخم مرتفعاً، وقد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على سياسة نقدية أكثر تشدداً.

وذكرت UBS أن خبراء استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية رفعوا مؤخراً هدف عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.2% مع نهاية العام. وأوضحت الشركة أن هذا التعديل يستند إلى ثلاثة عوامل أساسية: احتمال اتباع الفيدرالي مساراً أكثر تشدداً في السياسات المستقبلية، ومحدودية تحسن التضخم على المدى القصير، وافتراضات أعلى بشأن أسعار النفط المستقبلية.

ولا تزال السوق تتوقع أن يرفع الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، لكن هناك خلافاً حول ما إذا كان سيرفع الفائدة في اجتماع السياسة التالي في 28 أكتوبر. إذ تعكس سوق الفائدة حالياً احتمال رفع الفائدة في أكتوبر بنحو 20%. وكانت بيانات التضخم الأمريكية لشهر سبتمبر قد جاءت أعلى من المتوقع الأسبوع الماضي، ما دفع لاحتمال رفع الفائدة في أكتوبر إلى أكثر من 50% حينها، لكن مع تراجع الأسهم بعد ذلك، خفت رهانات السوق تدريجياً.

ويرى بعض استراتيجيي السندات أن هناك فرصة لارتداد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل على المدى القصير. فإذا حافظ الفيدرالي على ثبات أسعار الفائدة في اجتماعه بأكتوبر، قد يخفض السوق رهاناته على رفع قريب للفائدة، مما يدعم أسعار سندات الخزانة قصيرة الأجل.

وبخلاف التغيرات في سوق الأسهم وتوقعات السياسة النقدية، فإن نشاط إصدار سندات الشركات الأمريكية أيضاً يمثل ضغطاً على سوق سندات الخزانة.

وأشار Goldberg إلى أن عدة شركات كبرى دخلت يوم الاثنين سوق السندات لجمع التمويل، مما جذب جزءاً من الأموال التي كان من الممكن أن تتجه إلى سندات الخزانة الأمريكية. ومن بين هذه الشركات Walmart (WMT.US) التي أطلقت بشكل مفاجئ خطة إصدار سندات لدعم توسع أعمالها؛ فيما أصدرت Kimberly-Clark (KMB.US) السندات كما هو مخطط، لتمويل صفقة الاستحواذ على شركة Kenvue (KVUE.US) المنتجة لـ Tylenol.

ويُذكر أن Kimberly-Clark تحتاج لجمع قرابة 7 مليارات دولار نقداً لإتمام هذه الصفقة، كما تسعى Walmart أيضاً للحصول على تمويل لزيادة إنفاقها الاستثماري. وقد أدى زيادة المعروض من سندات الشركات إلى إعطاء المستثمرين مزيداً من الأصول ذات الدخل الثابت للاختيار منها، مما أضعف الطلب على السندات الأمريكية أكثر.

وفي الوقت نفسه، شهدت عوائد السندات الحكومية الأوروبية ارتفاعاً عاماً أضاف ضغطاً على سندات الخزانة الأمريكية. وقادت السندات الفرنسية هبوط السوق الأوروبية، حيث قفز عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات 14 نقطة أساس يوم الاثنين ليقترب من 4.95%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002.

وشهدت فرنسا نهاية الأسبوع الماضي اضطرابات مرتبطة بتكاليف المعيشة، مما زاد من قلق السوق حول الآفاق السياسية والمالية للبلاد. وبالنظر إلى أن العجز المالي الفرنسي يُعد من بين الأكبر في منطقة اليورو، يخشى المستثمرون أيضاً أن تقوم وكالة Moody's بخفض التصنيف الائتماني السيادي لفرنسا يوم الجمعة القادم.