لم تنته استثمارات الذكاء الاصطناعي بعد، فالثروة تتم إعادة توزيعها فقط.

لم تنتهِ استثمارات الذكاء الاصطناعي بعد، فالثروة فقط تعاد توزيعها. "فقاعة السكك الحديدية مرت أيضًا بتصحيحات تراوحت بين 30% و50% وارتفعت ثلاث مرات." 1. الطلب على الذكاء الاصطناعي في تزايد، فلماذا تنخفض أسعار أسهم أشباه الموصلات؟ ليس بسبب وصول الطلب إلى ذروته. السوق لم يعد يحتسب معدل النمو، بل كلفة رأس المال المطلوبة للحفاظ على النمو وحجم الأرباح المتبقية للشركات. 2. تسلا كانت السباقة في إيضاح ذلك. حتى لو انخفضت التكاليف بنسبة 20%، فإن تراجع الأسعار بنسبة 30% يؤدي في الواقع إلى تدهور الربحية. رفع الإنتاجية لا يساوي بالضرورة تحقيق مصلحة المساهمين. 3. قد تسلك وحدات التخزين أيضًا نفس المسار. الدورة الفائقة لا تنتهي لانخفاض الطلب، بل عند تجاوز نمو العرض للطلب. 4. والأمر نفسه ينطبق على AI token. حتى لو زاد الاستخدام عشرة أضعاف، إذا انخفض السعر بنسبة 90% ستظل الإيرادات ثابتة. السؤال المحوري هو أيهما أسرع: نمو الاستخدام أم انخفاض السعر. 5. في الوقت نفسه، تتزامن هذه التطورات مع ارتفاع أسعار الفائدة. عندما يتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نسبة 5% ويبقى سعر الفائدة الفعلي مرتفعًا، ومع إضافة هامش مخاطر ائتمانية بـ 4 نقاط مئوية، سيصل معدل فائدة اقتراض شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى 9%. مشروع مركز بيانات بعائد استثماري 8% مربح عندما تكون كلفة رأس المال 4%، لكنه مع 9% يصبح النمو نفسه سببًا في إضعاف القيمة. 6. تثبيت وحدات GPU والانتهاء من تقديم خدمة قوة الحوسبة القابلة للبيع للعملاء أمران مختلفان. عضو في أحد مختبرات الذكاء الاصطناعي أوضح أنه حتى في حال عدم تطوير نموذج متقدم، فإن وحدات GPU التي تم حجزها مبكرًا ارتفع إيجارها بين مرتين إلى ثلاث مرات، وبالتالي يعاد بيعها لتحقيق ربح.8. باختصار، قطاع الذكاء الاصطناعي يتعرّض لضغط مزدوج في اتجاهين متعاكسين. التقدم التكنولوجي والمنافسة يدفعان أسعار المنتجات والخدمات للانخفاض، بينما تبقي أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة كلفة رأس المال. نشأ بذلك وضع يتمثل بانخفاض الأسعار مع استمرار ارتفاع تكلفة البناء. قامت Meta بزيادة نفقاتها الرأسمالية، بينما قامت Tesla بتقليلها؛ لم يعد حجم الاستثمار هو المعيار اليوم، بل مدى الأرباح المحققة وسرعة استرداد رأس المال المستثمر.9. ثورة الذكاء الاصطناعي ستستمر، لكن الشركات التي تقود هذه الثورة قد لا تكون هي نفسها التي تحقق أعلى عوائد على الأسهم. كما حدث في عصر الإنترنت، قد تنتقل القيمة من الشركات التي تبني البنية التحتية إلى تلك التي تستفيد منها. التعديل الجاري حاليًا لا يعني نهاية نمو الذكاء الاصطناعي، بل قد يكون عملية إعادة تشكيل لمسار الثروة التي يخلقها الذكاء الاصطناعي.#算力