توقعات اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر: من المتوقع البقاء دون تغيير هذا الأسبوع، اختبار كبير لتواصل واش، والأسواق تركز على ديسمبر

من المرجح أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا الأسبوع على سياسته دون تغيير، لكن التحدي الحقيقي يكمن في كيفية شرح الرئيس وولش لهذا القرار للأسواق، مع ضمان عدم اهتزاز توقعات رفع الفائدة في ديسمبر.

بعد رفع الفائدة في سبتمبر، استمر وضع التضخم في التدهور، لكن العديد من المسؤولين أدلوا بتصريحات تميل إلى التيسير، مما خفض توقعات رفع الفائدة في السوق لهذا الأسبوع. ونظراً لموعد صدور الكثير من البيانات الاقتصادية المهمة قبل اجتماع ديسمبر، فقد راهن المستثمرون حالياً على أن نافذة رفع الفائدة الثانية لهذا العام ستكون في ديسمبر.

تشكل تحديات التواصل الخطر الرئيسي في هذا الاجتماع. فقد كان وولش دائماً يرفض إعطاء توجيهات استشرافية، وفي المؤتمر الصحفي في يوليو استخدم عبارات حذرة للغاية، ما أدى إلى اضطرابات في السوق؛ ثم صحح في تصريحاته خلال أغسطس، لكنه هذا الأسبوع مجدداً عليه إدارة هذا التوازن - فعليه تقديم شرح منطقي لعدم اتخاذ أي إجراء، وفي الوقت نفسه الإبقاء على إمكانية رفع الفائدة في ديسمبر، وتجنب سوء تفسير الأسواق لسياسة أكثر تيسيراً.

بحسب FedWatch، تبلغ احتمالية عدم تحريك الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع حوالي 90%.

منذ توليه منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مايو، ظل وولش متمسكاً بفلسفة تواصل مختلفة عن سلفه: التوجيهات الاستشرافية غالباً ما تفسرها الأسواق كتعهد بمسار السياسة المستقبلية، ولذلك يجب عدم استخدامها إلا في حالات الأزمات الاقتصادية.

يرى وولش أن وضع السياسة حالياً في مرحلة تعديلات طفيفة، وأن الإفراط في التوجيه يقلل من مرونة البنك المركزي، ويجب على المستثمرين متابعة البيانات الاقتصادية بأنفسهم لتوقع اتجاه الفائدة.

وقد ظهرت تكلفة هذا الموقف في يوليو، عندما تحدث بشكل غامض في المؤتمر الصحفي، ما أدى إلى اضطرابات في السوق بسبب غياب التزام واضح تجاه محاربة التضخم. فحاول إصلاح ذلك في أغسطس، وفي اجتماع سبتمبر رفع الفائدة بمشاركة زملائه، وألمح من خلال مخطط أسعار الفائدة الفصلي إلى وجود رفع محتمل إضافي هذا العام.

لكن مع بداية أكتوبر، ألقى كل من رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز ونائب رئيس مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي Philip Jefferson والعضو Christopher Waller تصريحات علنية حول امتلاك الاحتياطي الفيدرالي الوقت الكافي للتفكير في موعد الرفع القادم للفائدة. فتراجعت احتمالية رفع الفائدة في أكتوبر من أكثر من 70% إلى أقل من 30%.

يوم 16 أكتوبر، كان لدى وولش فرصة في اجتماعات صندوق النقد الدولي السنوية لتعديل التوقعات، لكنه اختار الانتظار وقال فقط إن الأوضاع منذ اجتماع سبتمبر "تتوافق تقريباً مع التوقعات".

ما يزيد الأمور تعقيداً هو ارتفاع بيانات التضخم مؤخراً.

أسعار النفط ظلت مرتفعة، ومع الفرق الكبير بين أسعار الخام والمنتجات النفطية، ارتفعت أسعار المستهلكين والمنتجين في سبتمبر. في الوقت نفسه، زاد الطلب القوي على الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من أسعار الإلكترونيات الاستهلاكية وأجهزة الحواسيب والطاقة الكهربائية.

أشار Aditya Bhave، مدير الاقتصاد الأمريكي في بنك أوف أمريكا، إلى أن سبب رفع الفائدة في سبتمبر كان التخوف من التضخم، "لكن منذ ذلك الحين، كانت بيانات التضخم الإجمالية أسوأ". ويتوقع أن يفاجئ الاحتياطي الفيدرالي الجميع ويرفع الفائدة الأسبوع المقبل.

حذرت كبيرة الاقتصاديين في Nationwide، Kathy Bostjancic، أيضاً من أن عدم تشديد الاحتياطي الفيدرالي قد يوسع من آثار ارتفاع أسعار الطاقة، "عدم اتخاذ إجراءات قد يصيب مستثمري السندات بالتوتر ويفلت أسعار الفائدة الطويلة الأجل."

يخيم ظل السياسة على هذا الاجتماع أيضاً. إذ كانت خطوة رفع الفائدة في سبتمبر قد لاقت انتقاداً شديداً من ترامب، ولو أقدم الفيدرالي على ذلك هذا الأسبوع أيضاً، فا يفصل عن الانتخابات النصفية إلا أيام قليلة، وقد يؤدي ذلك إلى ردود فعل أشد من البيت الأبيض. من شبه المؤكد أن وولش سينفي أن الانتخابات تؤثر على قرارات الفائدة، لكن هذا المناخ يشكل قيداً خارجياً قائماً بذاته.

على صعيد السوق، ظل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 5% لأكثر من شهر، ورغم تراجعها قليلاً مؤخراً إلا أنها فرضت ضغطاً فعلياً على تكاليف الإقراض العقاري وقروض السيارات وبطاقات الائتمان. مؤشر ناسداك 100، منذ تسجيله مستويات تاريخية في 6 أكتوبر، تراجع بأكثر من 7%، مع ضغط ملحوظ على أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

ونقلت "بلومبرج" عن المحللة Anna Wong أن ارتفاع تكاليف الاقتراض يتغلغل تدريجياً في الاقتصاد الحقيقي، وإذا حدثت تصحيحات كبيرة في أسواق الذكاء الاصطناعي حول موعد الانتخابات النصفية فقد يؤدي ذلك إلى تشديد مفاجئ في الأوضاع المالية.

وقد لخص كبير الاقتصاديين لأسواق رأس المال الأمريكية في Santander، Stephen Stanley، تحديات التواصل في هذا الاجتماع بقوله: "الصعوبة تكمن في أن وولش يجب أن يشرح بوضوح سبب عدم رفع الفائدة في أكتوبر، مع ضرورة إقناع الأسواق بأن نافذة ديسمبر لا تزال مفتوحة."