Bir il ərzində 6 dəfə, beş il ərzində isə 20 dəfə artım – MicroStrategy-nin səhm qiymətinin sürətli yüksəlişinin arxasında ATM maliyyələşdirmə mexanizmi dayanır. Bu modeldə, MicroStrategy qiymətlərin zirvəsində çevik şəkildə vəsait toplaya bilir, böyük miqyaslı əlavə emissiyanın yaratdığı ciddi endirimlə satış probleminin qarşısını alır, eyni zamanda "hər kəs iştirak edə bilər", institusional investorları üstün tutmur.
$MicroStrategy (MSTR.US)$ 2000-ci ildə internet balonunun klassik qurbanlarından biri olmuşdu, səhm qiyməti 300 dollardan 0.42 dollara düşmüşdü. 2020-ci ildə şirkətin təsisçisi taleyüklü qərar verdi – şirkəti kriptovalyuta investisiya platformasına çevirdi: Bütün resurslarını bitcoin-ə yatırdı və bitcoin-in "dünyadakı ən dəyərli aktiv" olduğunu bildirdi.
Bitcoin-in dirçəlişi ilə MicroStrategy yenidən zirvəyə qayıtdı və "bitcoin kölgə səhm"inə çevrildi. Bu il MicroStrategy-nin bazar dəyəri bir müddət demək olar ki, 70 milyard dollara çatdı, səhm qiyməti bir ildə 6 dəfə, son beş ildə isə təxminən 20 dəfə artdı. Hazırda səhm qiyməti 328 dollar olaraq qeyd olunur.
MicroStrategy daim səhm və borc maliyyələşdirməsi vasitəsilə böyük məbləğdə bitcoin alıb və bitcoin-in dəyər artımı sayəsində "varlanıb", bu da şirkətin səhm qiymətinin sürətli artmasının əsas səbəbidir. MicroStrategy-nin varlanma əfsanəsinin arxasında isə onun fərqli səhm maliyyələşdirmə üsulu – ATM (At-the-market offerings, bazar qiymətinə satış) dayanır.
ATM bazar qiymətinə emissiyanı/aşılanmasını ifadə edir, yəni listinqdə olan şirkət müəyyən edilmiş brokerlər vasitəsilə yeni emissiya olunan və ya artıq sahib olduğu səhm hissələrini mövcud bazar qiymətinə ikincil ticarət bazarında tədricən satır.
Son zamanlar, MicroStrategy daha çox bitcoin almaq üçün vəsait toplamaq məqsədilə cəsarətli bir plan açıqladı. Bu plan “21/21 planı” adlanır və qarşıdakı üç il ərzində 21 milyard dollar səhm və 21 milyard dollar istiqrazlar vasitəsilə, ümumilikdə 42 milyard dollar toplamağı hədəfləyir. Cari qiymətlərlə bu, şirkətin təxminən 600,000 bitcoin alması deməkdir ki, bu da bitcoin-in ümumi təklifinin 3%-ni təşkil edir.
Bu plan çərçivəsindəki 21 milyard dollarlıq maliyyələşdirmə məhz ATM səhm maliyyələşdirmə üsulu ilə həyata keçirilir və artıq 3.5 milyard dollardan çox vəsait toplanıb. Bəs ATM mexanizminin hansı özəllikləri var və MicroStrategy-ni növbəti zirvəyə daşıya bilərmi?
Səhm qiymətinin yüksəlişinin arxasındakı ATM mexanizmi
MicroStrategy ABŞ birjasında listinqdə olan şirkətlər arasında ən çox bitcoin saxlayan şirkətdir və onun səhm qiyməti bitcoin-lə sıx bağlıdır. Əvvəlcə nağd pul axını ilə alırdı, daha sonra isə ATM və digər maliyyələşdirmə üsulları ilə vəsait toplayıb kreditlə alıb – bu əməliyyatlar nəticəsində MicroStrategy-nin səhm qiymətindəki artım hətta bitcoin-dən də sürətli oldu.
MicroStrategy bankları işə cəlb edərək “bazar qiymətinə satış (ATM)” üsulu ilə səhm satışını həyata keçirir, bu da şirkətə əlavə tənzimləyici sənədlər təqdim etmədən səhm satışı imkanı verir. Bu model bütün investorlar üçün bərabər iştirak imkanları yaradır, institusional investorları üstün tutmur və kriptovalyutaların mərkəzsizləşdirmə ruhuna uyğundur.
ATM modeli həm də çevik vəsait cəlb etməyə imkan verir, ənənəvi maliyyələşdirmə zamanı baş verən ciddi endirimli emissiyalardan yayınmağa imkan verir və xüsusilə MicroStrategy kimi yüksək volatilliyə malik səhm üçün uyğundur. Bundan əlavə, MicroStrategy-nin yüksək ticarət həcmi böyük miqyaslı səhm satışını mümkün edir, səhm bazarı dəyəri isə bitcoin portfelinə nisbətən 2.8 dəfə artıqdır və bu, maliyyələşdirmə zamanı arbitraj imkanları yaradır.
MicroStrategy ATM modeli vasitəsilə vəsait toplayır, səhm və bitcoin bazarlarının yüksək volatilliyindən istifadə edərək bitcoin portfelini maksimuma çatdırır və eyni zamanda şirkətin səhm qiymətinin yüksək dəyərləndirilməsini qoruyur. Lakin bu strategiyanın uğuru əsasən bitcoin qiymətinin davamlı artımından asılıdır, buna görə bazar volatilliyinin potensial riskləri nəzərə alınmalıdır.
Böyük Britaniyanın Financial Times nəşri ATM səhm maliyyələşdirmə mexanizminin xüsusiyyətlərini təhlil edib, detallı şəkildə:
-
ATM səhm emissiyası/aşılanmasının çevikliyi
ATM səhm emissiyası şirkətə yeni səhm hissələrini bazara tədricən çıxarmağa imkan verir, ənənəvi üsullarla birdəfəlik böyük miqyaslı emissiya etmək əvəzinə. Bu çeviklik xüsusilə MicroStrategy kimi səhm qiyməti yüksək dəyişkən olan şirkətlər üçün uyğundur, çünki bu, qiymətlərin zirvəsində çevik vəsait toplamağa imkan verir və kütləvi emissiyanın yaratdığı endirimli satış probleminin qarşısını alır.
-
Kriptovalyutaların mərkəzsizləşdirmə ruhuna uyğun
"Hər kəs iştirak edə bilər", ATM emissiyası bütün investorlar üçün bərabər səhm almaq imkanı yaradır, institusional investorları üstün tutmur. Bu, vasitəçi müdaxiləsini minimuma endirən bir modeldir və kriptovalyutaların təşviq etdiyi mərkəzsizləşdirmə ideyası ilə üst-üstə düşür. Bundan əlavə, ATM-dən istifadə menecmentin vəsait toplamaq üçün fond menecerləri ilə görüşlər keçirməsi və ya yol şoularında iştirak etməsinə ehtiyac yaratmır.
-
Kapital-intensiv sahələr üçün uyğundur
ATM modeli kapital-intensiv sahələrdə geniş tətbiq olunur, məsələn daşınmaz əmlak investisiya fondları, həyat elmləri və enerji sektoru. MicroStrategy ATM vasitəsilə vəsait toplayaraq bu alətin çoxfunksiyalılığını nümayiş etdirir.
-
Yüksək likvidlik ATM əməliyyatlarını dəstəkləyir
MicroStrategy-nin səhm likvidliyi yüksəkdir, bu da ona ATM üsulu ilə səhm qiymətinə ciddi təsir etmədən böyük həcmdə səhm satmağa imkan verir. Şirkət bazar vəziyyətinə görə səhm satışını tədricən həyata keçirə bilər, hətta fond menecerləri təklif verdikdə böyük məbləğdə səhm sata bilər, lakin menecmentin bu məsələdə tam qərarvermə haqqı var.
-
ATM arbitraj imkanları yaradır
Yüksək leverec edilmiş balans səbəbilə, MicroStrategy-nin səhm bazarı dəyəri onun sahib olduğu bitcoin dəyərinə nisbətən 2.8 dəfə artıqdır. ATM vasitəsilə səhm satışından əldə olunan vəsaitlə daha çox bitcoin almaq mümkündür. Bu isə o deməkdir ki, daha çox səhm emissiyası əslində hər səhmə düşən bitcoin miqdarını artırır və beləliklə arbitraj effekti əldə edilir.
-
Bitcoin qiyməti düşəndə risklər üzə çıxır
Hazırda ATM əməliyyatları bitcoin-in qiymət artımından faydalansa da, məqalədə iki əsas potensial risk qeyd olunur: Birincisi, əgər bitcoin-in qiyməti düşərsə, səhm qiyməti ilə xalis aktivlərə (bitcoin) nisbətdə olan premium azala və ya endirimə çevrilə bilər; ikincisi, davamlı səhm emissiyası premiumu tədricən azalda və nəticədə səhm qiyməti bitcoin-in real dəyərinə enə bilər.
Redaktor/Somer
