Qızıl ticarəti xəbərdarlığı: Bazar ABŞ Maliyyə Nazirliyinin "xilasetmə" tədbirinin təsirini qiymətləndirir, qızılın qiyməti yüksək səviyyədə dalğalanır, artım davam edəcəkmi?

Huìtong veb-saytı 21 avqust xəbəri—— Qızıl qiyməti Maliyyə Nazirliyinin geri alma müdaxiləsi və inflyasiya, geosiyasi risklər arasında sərt şəkildə mübarizə aparır, qısamüddətli dövr yüksək səviyyədə dalğalanmanı davam etdirir. Bazar “devalvasiya əməliyyatı” gözləntiləri və Federal Rezervin siyasətinin qeyri-müəyyənliyini həzm edir, yüksək neft qiymətləri və borc narahatlığı isə uzunmüddətli “bull” bazarına təməl Yaratdı, investisiya bankları artıq 5000 dollar həddini optimist qiymətləndirirlər.

ABŞ Maliyyə Nazirliyi qəfil uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alınmasını artıracağını açıqladığından, çərşənbə günü bir gündə 4%-dən çox artan qızıl, cümə axşamı (20 avqust) səhər ticarəti zamanı mənfəət götürmə və çoxlu mənfi faktorlara görə zərbə aldı, spot qızıl bir anda hər unsiya üçün 4450.08 dollaradək gerilədi, ardından Maliyyə Naziri Besent yenidən “geri alma miqyası 40 milyon dollardan çox ola bilər” siqnalı verdikdən sonra yavaş-yavaş itirilən mövqeni bərpa etdi, nəticədə 4516.19 dollarda bağlanaraq cüzi 0.1% azaldı. Gün ərzində maksimum 4540.63 dollara yüksəldi, bu, 2 iyundan bəri yeni zirvədir. ABŞ qızıl fyuçersləri isə 0.6% artaraq 4571.40 dollarda bağlandı. Sakit bağlanış qiymətinin arxasında inflyasiya narahatlığı və real faiz dərəcələrinin aşağı enməsi gözləntilərinin gərgin mübarizəsi, həmçinin maliyyə müdaxiləsi, monetar siyasətin müstəqilliyi və geosiyasi qarşıdurmaların çoxlu təsir göstərən bir oyunudur.

Bu, hazırda qlobal aktivlərin qiymətləndirilməsi məntiqindəki dərin dəyişimi əks etdirir: ABŞ-ın dövlət borcu ilk dəfə 40 trilyon dolları keçərkən, uzunmüddətli gəlirlilik 20 il ərzində ən yüksək səviyyəyə yaxınlaşır, Yaxın Şərqdə münaqişələr neft qiymətlərini yüksəldir. Bu şəraitdə qızıl həm riskdən qorunma və inflyasiyaya qarşı klassik qaladır, həm də bazarın “maliyyə davamlılığı” və “pulun devalvasiyası” ilə bağlı ikiqat narahatlığının mərkəzləşdirilmiş göstəricisi oldu.

Maliyyə Nazirliyinin geri alması: Qısamüddətli təkandır, yoxsa uzunmüddətli etibarın tükənməsi?

Çərşənbə günü ABŞ Maliyyə Nazirliyi 10-30 illik dövlət istiqrazlarının geri alma miqyasını iki dəfə artıracağını, hər dəfə ən azı 40 milyon dollar olacağını açıqladı, bu da gərgin borc bazarına güclü bir stimül oldu. Uzunmüddətli gəlirlilik səviyyəsi dərhal kəskin şəkildə azaldı, dollar sürətlə satıldı, qızıl və digər “devalvasiya əməliyyatı” alətləri sinxron şəkildə artdı. Besent cümə axşamı müsahibəsində geri alma miqyasının “hətta 40 milyon dollardan çox ola bilər” sözləri ilə təsdiqlədi və “gəlirlilik əsaslı göstəriciləri əks etdirmir” vurğuladı. Bu addım dövlət büdcə kəsirinin böyüməsi və borc həcminin artması ilə yaranan borc bazarı gərginliyini azaltmaq, likvidliyi təmin etmək məqsədini daşıyır, xüsusilə yay sonu dövründə ticarət sönük, şirkətlərin istiqraz buraxılması (o cümlədən süni intellekt infrastrukturu üçün maliyyələşmə) rəqabəti artır.


Lakin bazarın reaksiyası tək tərəfli deyil. Cümə axşamı gəlirlilik tez bir zamanda əvvəlki günün yarısını bərpa etdi, 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 4.698%, 30 illik isə 5.238% oldu, bu da investorların Maliyyə Nazirliyinin müdaxiləsinin davamlılığı və etibarına şübhə ilə yanaşdığını göstərir. Kanada İmperial Kommersi Bankının strateqləri qeyd etdilər ki, Besent daha çox “bazarı sınaqdan keçirir” və bazar da cavab verir. ScotiaBank-ın valyuta strateqləri isə bildirdi ki, əgər Maliyyə Nazirliyi dövlət borcu bazarına maliyyə davamlılığı və Federal Rezervin nüfuzu ilə bağlı təzyiqi vermək istəmirsə, bu təzyiq dollar üzərinə düşəcək. Bu “devalvasiya əməliyyatı” qısa müddətdə qızılı yüksəltmişdir, lakin geri alma əsasları həqiqətən dəyişməzsə, qızılın yüksəlmə təməli də zəifləyəcək.


Daha dərindən baxanda, Maliyyə Nazirliyinin tez-tez müdaxiləsi maliyyə və monetar siyasət arasındakı sərhədi dumanlaşdırır. St. Louis Federal Rezervinin başçısı Musallim açıq bildirir ki, Federal Rezerv əmək bazarı və inflyasiyaya fokuslanır, müstəqil siyasət aparır və borcun idarə edilməsindən təsirlənmir. San Francisco Federal Rezervinin sədri Daly isə bildirir ki, hazırkı uzunmüddətli gəlirlilik siyasət dəyişiklikləri üçün çox siqnal vermir, və “hələ erkən mərhələdəyik” vurğuladı. Maliyyə Nazirliyinin maliyyə şəraitini yumşaltma səyi, Federal Rezervin inflyasiyanı artırmaq üçün faiz dərəcələrini yüksəltmək mövqeyi ilə konflikt təşkil edə bilər. Bu qurumlararası gərginlik özü qızıl qiymətinin dəyişməsinin potensial katalizatorudur.

İnflyasiya və faiz dərəcəsi gözləntiləri: Neft qiymətləri narahatlığı artırır, qızıl qiymətləri çətin seçimdə qalır

Bu arada, geosiyasi münaqişə inflyasiyaya əlavə təsir göstərir. İranla bağlı müzakirələrdəki dalan səbəbindən Yaxın Şərq təchizatının kəsilə biləcəyi narahatlığı bazarda artıb, cümə axşamı neft qiymətləri 2% üzərində yüksəldi, Brent xam nefti 93.78 dollar/barrel, ABŞ xam nefti isə 88.15 dollar/barrel oldu, ikisi də son bir ayın ən yüksək səviyyəsinə çatdı. Trump İranı dəstəkləyən ölkələrə “iqtisadi müharibə” ilə təhdid edir, bu da enerji qiymətləri və ümumi inflyasiya gözləntilərini daha da artırıb. Beş və on illik inflyasiyadan qoruyucu dövlət istiqrazlarının balans gəliri müvafiq olaraq 2.338% və 2.345%-ə çatıb, bazarın gələcək inflyasiyanın qiymətləndirilməsi aydın şəkildə yüksəlib.


Federal Rezervin İyul iclası protokolları isə sərt tonları gücləndirdi. “Bir neçə” qərar verən əlavə faiz artımına hazırdır, “bir çox” məmur bildirib ki, inflyasiya 2%-lik hədəfə dönməzsə borclanma xərcləri artırılmalıdır. St. Louis Federal Rezervinin başçısı Musallim hətta sentyabr iclasında faiz artımını dəstəkləməyə hazır olduğunu bildirib və maliyyə şəraitinin “kifayət qədər yumşaq” olduğunu vurğulayıb. Chicago Mercantile Exchange FedWatch göstərir ki, treyderlər sentyabrda status-kvo ehtimalını 67.4% olaraq qiymətləndirir, lakin dekabrda faiz artımı ehtimalı artıq 67%-ə yüksəlib. Bu “qısamüddətli gözləmə, ortamüddətli sərt siyasət” gözləntisi real faiz dərəcəsini dəstəkləyir və qızıl qiymətlərini sıxışdırır.


Qızıl klassik “bull-bear” qarşıdurmasına qapılıb: Bir tərəfdə Maliyyə Nazirliyinin geri almasının yaratdığı uzunmüddətli real faiz dərəcələrinin aşağı enməsi və dolların zəifliyi, digər tərəfdə isə neft qiymətləri ilə yüksələn inflyasiya riski və Federal Rezervin potensial sərt siyasəti. Morgan Stanley analitikləri hesabatda optimist proqnoz verirlər—əgər Federal Rezerv faiz dərəcəsini dəyişməz saxlasa, qızıl qiymətləri 2027-ci ildə unsiya başına 5000 dolları aşacaq, hətta daha tez baş verə bilər, lakin bərabər şəkildə vurğulayırlar ki, dalğalı zonalar hələ də qalır. Bu proqnozun əsasında real faiz dərəcəsinin davamlı enmə trayektoriyası və “devalvasiya əməliyyatı”nın qısamüddətli hissdən orta və uzunmüddətli trenda keçə bilməsi durur.

Borc axını və riskdən qorunma məntiqi: 40 trilyon dollardan sonra qızılın rolu

ABŞ dövlət borcunun 40 trilyon dolları aşması qızılın uzunmüddətli hekayəsinə yeni dimension əlavə etdi. Besent bu rəqəmin “maqiyasını” kiçiltməyə çalışır və iqtisadi artım, israf, fırıldaqçılıq, sui-istifadəni azaltmaqla “milyardlarla dollar” qənaət imkanları göstərəcəyini bildirir. O həmçinin qeyd edir ki, bu ilki kəsirin artmasında Ali Məhkəmə tərəfindən qeyri-qanuni sayılan tariflərin qaytarılması da pay sahibidir, bu, gələn il təkrarlanmayacaq; zavod və data mərkəzi tikinti bumu səbəbindən dərhal silinən xərclər isə şirkətlərin gəlir vergisini müvəqqəti azaldıb. Lakin sosial sığorta, səhiyyə və s. zorunlu xərclər, eləcə də artan faiz xərcləri (cari maliyyə ilin ilk on ayında 1.2 trilyon dollara yaxınlaşır) hələ də genişlənir. Uzunmüddətli gəlirlilik səviyyəsinin yüksək olması hökumətin borclanma xərclərini artırdığı kimi, şirkət və ailələrin borc xərclərini də yüksəldir—Trump və İsrailin İrana hərbi əməliyyatlarından sonra 30 illik sabit ipoteka faizləri 0.5% artıb.


Bu şəraitdə qızıl klassik dəyər saxlayan vasitə və “fiat” valyutaya alternativ kimi riskdən qorunma və inflyasiyaya qarşı xüsusiyyətlərini yenidən bərpa edir. Çərşənbə günü geri alma elanından sonra qızılın sürətli artımı bazarın “maliyyə əsaslı” və potensial pul devalvasiyasına birbaşa cavabıdır. Lakin borc bazarının cümə axşamı bərpası göstərir ki, investorlar hələ tam olaraq dövlət istiqrazlarını tərk etməyiblər və vəziyyət “təcili böhran” səviyyəsinə çatmayıb. Qızılın artımı bu səbəbdən daha çox qeyri-müəyyənliyin qiymətlənməsi, sistemli böhran deyil.

Gələcək perspektiv: Dalğalanmada yeni balans axtarılır

Ümumulikdə, indiki qızılın yüksək səviyyədə dalğalanması çoxlu gücün qarşılıqlı çəkisidir. Maliyyə Nazirliyinin geri alma addımı qısamüddətli likvidlik və siqnal dəstəyi verir, lakin bazarın onun davamlılığı və maliyyə əsasları ilə bağlı narahatlığı yüksəliş məhdudiyyəti yaradır; neft qiymətləri və geosiyasi qarşıdurmalar inflyasiya gözləntilərini artırır, Federal Rezervin sərt mövqeyini gücləndirir və real faiz dərəcələrini dəstəkləyir; 40 trilyon dollar borc həddinin aşılması isə qızılın riskdən qorunma hekayəsini orta və uzunmüddətli dövrdə möhkəmləndirir. Morgan Stanley-nin 5000 dollar hədəfi Federal Rezervin faiz dərəcəsini saxlaması şərtinə əsaslanır, əgər inflyasiya gözləniləndən daha “yapışqan” olsa və ya Maliyyə Nazirliyinin müdaxiləsi səmərə verməsə, dalğalanma və geri çəkilmə riski sürətlə böyüyəcək.


Gələcək həftələrdə bazar Federal Rezervin sədri Walsh-ın Jackson Hole seminarındakı çıxışına diqqətlə baxacaq—investorlar iyul ayındakı mətbuat konfransından daha konkret məzmun gözləyirlər, abstrakt və qaranlıq təkrarlama yox. Eyni zamanda, Maliyyə Nazirliyinin növbəti geri alma əməliyyatlarının real həcm və tezliyi, neft qiymətlərinin tendensiyası və Yaxın Şərqdəki dəyişiklər qızılın qısamüddətli istiqamətinin əsas dəyişənləri olacaq. Maliyyə və monetar sərhədlərin getdikcə qarışdığı, borc və inflyasiyanın ikitərəfli təzyiqi olan bir dövrdə qızıl sadəcə riskdən qorunma vasitəsi deyil, qlobal makro nizam və siyasətin etibarını müşahidə üçün mühüm pəncərədir. Yüksək səviyyədə qarşıdurmada, həqiqi irəliləyiş bəlkə də daha dəqiq siyasət siqnalı və əsas göstəricilərin təsdiqlərinə ehtiyac duyur, indiyə qədər dalğalanma və təkrar dövrü əsas mövzu olaraq qalacaq.



(Spot qızıl gündəlik qrafiki, mənbə: Yì Huìtong)

GMT+8 07:40. Spot qızıl hazırda bir unsiya üçün 4524.43 dollar səviyyəsindədir.