"AB vəsaitlərini xilas etmək" estafeti: Besent keçən həftə bunu bacarmadı, bu həftə gözlər Wash-dadır
Beysəntin uzunmüddətli istiqrazların geri alınmasını genişləndirməsi ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyini effektiv şəkildə basdıra bilməyib, əksinə, qızıl və bitcoin kimi "pulun dəyərsizləşməsi əməliyyatları"nı təşviq edib. Bazarda diqqət ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi sədri Vosçun Jackson Hole çıxışına yönəlib—əgər o, inflyasiya istiqaməti barədə açıq siqnal verməzsə, uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının satışı daha da arta bilər. 30 illik istiqrazların gəlirlilik səviyyəsində 5% əsas həddir və Vosçun mövqeyi bu həftənin ən vacib dəyişəni olacaq.
Bəsent borc bazarını xilas etməyə cəhd etdi, nəticədə qızıl və bitcoin yüksəldi — indi hamı Vaşdan cavab gözləyir.
Keçən həftə, ABŞ maliyyə naziri Bəsent uzunmüddətli ABŞ borc kağızlarının geri alımını ən azı iki dəfə artıracağını açıqlayaraq, uzunmüddətli gəlirlərin davamlı artımını cilovlamağa çalışdı. Effekt dərhal oldu, amma bir gündən az sürdü — gəlirlər yenidən yüksək səviyyəyə qayıtdı və həftə boyu əsasən sabit qaldı.
Bəsent sonradan verdiyi müsahibədə bazarın "bir az həddindən artıq reaksiyaya girdi"ni qeyd etdi və Maliyyə Nazirliyinin "qüdrətli alət qutusu"na malik olduğunu vurğuladı. Lakin bazar fərqli reaksiyaya göstərdi: dollar həmin həftə təxminən 1% ucuzlaşdı, qızıl 4600 dolları keçdi, bitcoin isə həftə ərzində 25%-dən çox artdı.
Bu kombinasiya, Nomura Securities-dən Charlie McElligott tərəfindən "təzyiqi boşaltma klapanı" olaraq xarakterizə edildi — rəsmilər uzunmüddətli faiz dərəcələrini sabitləşdirməyə çalışdıqda, bazarın narahatlığı digər yerlərdə özünü göstərir.
Bu həftənin diqqət mərkəzi: Vaş cavab verə biləcəkmi?
İndi baton Federal Rezerv sədri Vaşdadır. O, bu həftə cümə günü Jackson Hole iqtisadi siyasət seminarında çıxış edəcək.
Vaş bu ilin mayından bəri demək olar ki, heç bir proqnoz verməyib. Son FOMC görüşündən sonra verdiyi açıqlama borc bazarında böyük enişə səbəb oldu — bazar onun dediklərinə və necə dediyinə həddindən artıq həssasdır.
Bloomberg-in məlumatına görə, treyderləri ən çox maraqlandıran sual budur: 2% hədəfindən inadla yüksək olan inflyasiya və getdikcə pisləşən maliyyə vəziyyəti qarşısında, Federal Rezervin siyasət reaksiyası funksiyası əslində nədir?
TD Securities ABŞ faiz strategisti Molly Brooks xəbərdarlıq etdi: "Əgər yenə əvvəlki kimi olsa, düşünürəm ki, bazar məyus olacaq və bu, artıq gördüyümüz uzunmüddətli satışları daha da gücləndirə bilər."
HSBC faiz strategisti Dhiraj Narula hesab edir ki, Vaş bazara açıqlama verməklə bir qədər sakitlik verə bilər: "Əgər Vaş sədr potensial inflyasiya təzyiqlərinə dair qiymətləndirmə edə bilsə, bizcə, bu, qeyri-müəyyənliklə bağlı müddət premiumunun azaldılması üçün yetərli əsas olacaq."
Bloomberg Markets Live strategiisti Michael Ball bildirib: Bəsent borcun müddət strukturunu dəyişə bilər, lakin inflyasiya gözləntilərini yalnız Federal Rezerv məngənəyə ala bilər. Vaşın Jackson Hole çıxışı 2% hədəfinin hələ mümkün olduğunu təsdiqləməli və açıq şəkildə bildirməlidir — əgər inflyasiya davam edərsə, hətta administrasiya ilə münaqişə olsa belə, siyasi tədbir görüləcək.
Bəsentin manipulyasiyası niyə yetərli deyil?
Academy Securities-dən Peter Tchir qeyd edir ki, hazırda ABŞ hökumətinin 7.5 trilyon dollar dəyərində qısa müddətli borc kağızları (T-bills) və 21.7 trilyon dollar dəyərində faizli borc kağızları dövriyyədədir. Bəsent hər dəfə "ən azı 4 milyard dollar"lıq geri alım həyata keçirir, tezliyi həftədə bir dəfədir — əvvəllər hər dəfə 2 milyard dollar idi, indi 4 milyarda artırıldı, görünüşcə tutarlı olsa da, bazarı uzunmüddətli dəyişə bilmədi.
Tchir-in fikrincə, bu QE (quantitative easing) deyil. Bəsentin manevri əslində sadəcə "güvertədəki stulları dəyişməkdir", pul yaratmır. Qızılın artması və dolların düşməsi bazarda "pulun dəyərdən düşməsi" anlatısının həddindən artıq interpretasiyasıdır, Maliyyə Nazirliyi həqiqətən pul təklifini genişləndirmir.
Bir az bilinən, amma çox vacib göstərici var: Federal Rezerv hazırda 10-15 il müddətli bütün ABŞ borc kağızlarının 50%-dən çoxunu tutub. Bu, "azad bazar"dan uzaqdır. Eyni zamanda, Federal Rezervin uzunmüddətli borc kağızları portfeli də təxminən 20%-ə çatır.
Ən qəribəsi odur ki, Federal Rezerv üzərində, bir il ərzində müddəti bitəcək, orta faiz dərəcəsi cəmi 2.9% olan, təxminən 426 milyard dollar faizli borc kağızı var və hazırkı federal fondun effektiv faiz dərəcəsi 3.63% — Federal Rezerv bu portfelsi üzərində davamlı olaraq faiz fərqi ilə zərər edir.
“Twist əməliyyatı”: Bəsentin xilas edə bilmədiyi, Federal Rezerv xilas edə bilərmi?
Bu fon, bazarda uzun illərdir sükut içində olan bir alət barədə müzakirələri yenidən gündəmə gətirir: Federal Rezerv versiyalı "Twist əməliyyatı" (Operation Twist).
Məntiq sadədir: Federal Rezerv həmin 426 milyard dollarlıq qısa müddətli borc kağızlarını satsaydı və eyni nominalda 20 ildən çox müddətli uzun borc kağızları alsaydı, ilkin olaraq balansda bir zərər yaranardı, amma nəzərəçarpacaq faiz fərqi (təxminən 5.25% tutma gəliri ilə 3.63% fond xərci müqayisəsində) əldə edərdi. Ən əsası, bu 20 ildən uzun müddətli borc kağızlarının dövriyyə həcminin 15%-dən artığını cəmləyərək uzunmüddətli gəlirləri effektiv şəkildə azaldardı.
Vaşın perspektivindən, "twist əməliyyatı" QE sayılmaz, çünki Federal Rezervin portfelinin nominal miqyasını dəyişmir. Bu, siyasi baxımdan daha asan qəbul edilir. Tchir-in fikrinə görə, əgər Ağ Ev həqiqətən uzunmüddətli faizlərin aşağı düşməsini istəyirsə, Bəsentin idarəedə biləcəyi "kiçik müdaxiləni" buraxıb, Federal Rezervin tam gücü ilə twist əməliyyatını həyata keçirməsini təşviq etməlidir.
Bloomberg analitiki Ball da bənzər fikirdədir: Bəsentin planı getdikcə "yüngül twist"ə bənzəyir — Maliyyə Nazirliyi geri alımla uzunmüddətli borcu dövriyyədən çıxarır, qısamüddətli borcla və qısa faizli kağızlarla əvəz edir; Federal Rezerv isə ehtiyat idarəsi ilə qısa borc alır və balansı böyütmədən qısa müddətli təklifləri cəmləyir. Lakin bu kompleks strategiyanın daxili ziddiyyəti var: qısamüddətli borc payı artdıqca, Maliyyə Nazirliyi siyasət faizlərinə daha çox məruz qalır. Əgər inflyasiya Federal Rezervi faizləri artırmağa məcbur edərsə, faiz xərci daha tez yenilənir; əgər Federal Rezerv maliyyə xərcləri səbəbindən qiymətləndirmədə tərəddüd edərsə, bazar daha yüksək vaxt premiumu ilə onun müstəqilliyini cəzalandıracaq.
Beləliklə, ya Federal Rezerv Bəsenti dəstəkləməlidir, ya da bu müdaxilə uğursuzluqla nəticələnəcək — və uğursuz müdaxilə, adətən heç müdaxilə edilməməsindən daha təhlükəlidir.
Məlumat pəncərəsi: Çərşənbə PCE öncəsi göstərici olacaq
Jackson Hole çıxışından əvvəl bazarı mühüm məlumat nöqtəsi gözləyir — çərşənbə günü açıqlanacaq iyul ayı fərdi istehlak xərcləri (PCE) indeksi.
Bloomberg-in məlumatına görə, son bir ayda inflyasiya, məşğulluq və pərakəndə satışlar ya proqnoza uyğun, ya da proqnozdan aşağı olub və treyderlər əlində bu yaxınlarda faiz artırımı gözləntilərini azaldırdı. Əgər PCE indeksi bu tendensiyanı davam etdirərsə, Vaşın çıxışı üçün müəyyən bufer yaratmış olacaq.
Lakin vaxt pəncərəsi daralır. Bloomberg analizində qeyd olunur ki, orta müddətli seçki siyasi təzyiqləri və ABŞ İqtisadi Analiz Bürosunun sentyabr sonu PCE statistik metodunu yeniləməsi, sentyabr FOMC toplantısından sonra tarixi çətinləşdirəcək və siyasi baxımdan həddindən artıq mürəkkəbləşdirəcək.
5% əsasdır, dəyərdən düşmə ticarəti davam edəcəkmi şübhəlidir
Wall Street xəbərləri qeyd edir ki, Bank of America strategisti Michael Hartnett 30 illik ABŞ borc kağızlarının gəlirləri 5%-i əsas fərq xətt kimi görür, əgər bunu aşmaq mümkün olmasa, dollar və yüksək leverajlı sahələrdə — AI massiv hesablama şirkətləri və özəl kredit — təzyiq artacaq.
Bridgewater Associates-in qurucusu Ray Dalio keçən cümə xəbərdarlıq etdi, investorları borc portfelini azaltmağa, qızıl və bir qədər bitcoin almağa tövsiyə edərək mümkün ABŞ borc böhranına qarşı tədbir görməyə çağırdı.
Bu təzyiq əsassız deyil. Bloomberg qeyd edir ki, İran münaqişəsi getdikcə dərinləşdikcə, maliyyə perspektivi daha çox bazar diqqətini cəlb edir; eyni zamanda, AI ilə bağlı şirkətlərin borc emissiyası sürətlə artır və ABŞ borc kağızları ilə eyni kapitala rəqabət edir; xarici investorların ABŞ borcuna tələbatı daha çox "qiymət həssas" olur və hazırkı siyasətin istiqamətinə dözümlülük azalır.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Türkiyə çoxistiqamətli təcili "yanğınsöndürmə": təxminən 20 milyard dollar fondu ləğv olundu, yüksəkçinli rəhbərlər həbs edildi, ticarətə qadağa tətbiq edildi
Türkiyənin maliyyə naziri risklərin “müvəqqəti və idarəolunan” olduğunu bildirib; tənzimləyicilər yeddi aktiv idarəetmə şirkətinin idarə etdiyi 100-dən çox fondun və investisiya portfellərinin ləğvinə qərar verib, bu portfellərdə 350 mindən çox investorun maraqları var; 38 nəfərə qarşı cinayət işi açılıb və onlara iki il müddətinə ticarət qadağası tətbiq edilib; bir sıra maliyyə qurumlarının rəhbərləri həbs edilib, saxlanılıb və ya ölkədən çıxışları məhdudlaşdırılıb; Mərkəzi Bank repo maliyyələşmə həcməsini artırıb, banklar üçün kapital tələblərini yumşaldıb və banklararası pul bazarında borclanma limiti əvvəlkindən 10 dəfə artırılıb. Türkiyə bank səhmləri indeksi cümə axşamı günü bir müddət 9%-dən çox artıb, lakin bir çox kiçik və orta kapitalizasiyalı səhmlər hələ də ucuzlaşıb.
Huang Renxun: Nvidia-nın gələn il çip satışı bu ilkinin iki qatı olacaq, AI-ni sosial mediaya nəzarət etdiyimiz kimi idarə etmək mümkün deyil
Huang Renxun sosial media tənzimləməsinin olduğu kimi AI-ya tətbiq edilməsinə qarşı çıxır, çünki sosial media bir məhsuldur, AI isə digər texnologiyalar və məhsullar üçün əsas texnologiyadır və tənzimləmə məhsula yönəlməlidir, texnologiyaya deyil. O, ciddi testlərin vacibliyini vurğulayır və məhsul kifayət qədər təhlükəsiz deyilsə, buraxılışın təxirə salınmasını təklif edir: “AI təhlükəsizliyi son dərəcə vacibdir.”
FED faiz artırdıqdan sonra nə almaq lazımdır? Tarixən ABŞ birjasında enerji və texnologiya sektoru üstünlük qazanıb, daşınmaz əmlak isə geridə qalıb, Goldman Sachs: ABŞ birjasını müəyyən edən faiz artırma sürətidir.
ABŞ Federal Rezervinin ilk faiz artımından sonrakı 12 ayda Amerika səhm bazarının göstəriciləri: Jefferies-in məlumatına görə, enerji sektoru orta hesabla 22.4% gəlirlə birinci yerdə, informasiya texnologiyaları isə 15.4% ilə ikinci yerdədir. Charles Schwab-ın məlumatına görə, daşınmaz əmlak sektoru S&P 500-ə nisbətdə 4.3% geriləyib və 11 sektor arasında ən pis performansa sahibdir. Goldman Sachs bildirir ki, faiz artımının sürəti ABŞ səhm bazarının əsas dəyişənidir; hal-hazırda, əgər 10 illik dövlət istiqrazlarının gəliri bir ay ərzində 50 baza bəndi yüksəlirsə, bu “tez faiz artımı” təzyiqi yaradır.
