Jackson Hole tədbirindən əvvəl vacib göstəricilər açıqlandı: ABŞ-da iyul PCE 3.7%-də qaldı, Q2 ÜDM 1.5%-də dəyişməz qaldı, istehlak xərcləri yuxarı düzəldildi, lakin iyulda artım olmadı

Smartfinans Tətbiqindən əldə olunan məlumata görə, ABŞ Federal Rezervinin ən çox diqqət yetirdiyi inflyasiya göstəricisi – Fərdi istehlak xərcləri qiymət indeksi (PCE) iyul ayında gözlənilməz sabitlik nümayiş etdirib. Eyni zamanda ABŞ-ın ikinci rüb üçün ÜDM ikinci qiymətləndirilən illik artım tempi 1,5% səviyyəsində sabit qalıb. Lakin istehlak xərcləri və biznes yatırımları ilkin göstəricilərə görə yenidən düzəldilib. Bununla belə, iyulda real istehlak xərcləri aylıq baxımından dəyişməyib, bu isə iqtisadiyyatın yay mövsümünün əvvəlində güclü artımdan sonra bir qədər soyumasını göstərir.

Analitiklər hesab edirlər ki, bu məlumatlar Federal Rezervin hazırda siyasətdə dəyişikliyə getmək üçün səbəb görməməsinə əsas verir. İnflyasiya yüksək zirvədən aydın şəkildə enmiş olsa da, hələ də davamlıdır və ticarət siyasətində qeyri-müəyyənliklə yanaşı, enerji qiymətlərinin artma riski qalır. Bu səbəblə Federal Rezerv gələcək siyasət seçimlərində ehtiyatlıdır. Investorlar Federal Rezervin sədri Walsh bu cümə günü Jackson Hole beynəlxalq mərkəzi bank illik toplantısında çıxışını diqqətlə izləyəcək və qərarverici şəxslərin inadkar inflyasiyanı və siyasət istiqamətini necə qiymətləndirəcəyinə dair ipucları axtaracaq.

İqtisadçılar Troy Durie, Andrew Sacher və Anna Wong bildirirlər: “İyulda fərdi gəlir və xərclər hesabatının əsas nəticəsi ondan ibarətdir ki, inflyasiyanın potensial hərəkəti nisbətən mülayimdir, real xərclər isə zəifdir. Biz gözləyirik ki, Federal Rezerv il ərzində dəyişiklik etməyəcək.”

İnflyasiya hələ də davamlıdır, aylıq mülayim artım qeydə alınıb

ABŞ Ticarət Nazirliyinin İqtisadi Analiz Bürosunun çərşənbə günü açıqladığı məlumata görə, iyulda Fərdi istehlak xərcləri qiymət indeksi illik 3,7% artıb, bu göstərici iyunda olduğu kimi qalır və Federal Rezervin 2% hədəfindən xeyli yüksəkdir, həmçinin iqtisadçıların əvvəlki 3,6% proqnozunu bir qədər üstələyir. Aylıq baxımından PCE 0,2% artıb və bazar gözləntilərinə uyğundur. İyunda isə 0,1% azalma olmuşdu, bu isə 2020-ci ilin aprelindən bəri ən zəif göstərici idi. Ərzaq və enerjini çıxmaqla əsas PCE indeksi iyulda aylıq 0,2%, illik 3,3% artıb.

Bu göstərici 2021-ci ilin fevralından bəri ardıcıl 65 ay ərzində Federal Rezervin 2% hədəfindən yuxarı qalır. PCE 2022-ci ilin iyun ayında 7,2% maksimum səviyyəyə çatmışdı, bundan sonra Federal Rezerv 1980-ci illərdən bəri ən aqressiv faiz artımı siyasətinə başladı və inflyasiyanı tədricən geri çəkdi. Lakin keçən il Trump yenidən Ağ Evə qayıtdıqdan sonra yeni idxal rüsumları tətbiq olundu və geniş çeşidli məhsulların qiyməti artdı. Sonradan ABŞ və İsrail tərəfindən İran əleyhinə hava zərbələri enerji qiymətlərinin kəskin artmasına səbəb oldu və inflyasiya vəziyyətini daha da mürəkkəbləşdirdi.

Bu ilin mayında PCE illik artım tempi birdən 4,1% ilə son üç ildə ən yüksək səviyyəyə qalxdı; səbəb ABŞ və İran arasında qarşıdurma nəticəsində dünya neftinin təxminən beşdə biri tədarükünün dayanması və enerji qiymətlərinin kəskin yüksəlməsi idi. Altı ay sonra, qarşıdurma hələlik tam həll olunmasa da, atəş dayandırılıb və neft qiymətləri həmçinin daha geniş inflyasiya təzyiqi yaz zirvəsindən geri çəkilib.

Struktur baxımından, iyulda inflyasiya aylıq mülayim artım göstərsə də, əsas mallara real xərclər 0,8% azalıb, xidmətlərə xərclər isə 0,3% artıb. Enerji və mənzili çıxmaqla xidmət inflyasiyası indeksi ayda 0,3% artıb. Bu göstərici bəzi Federal Rezerv rəsmiləri tərəfindən daxili inflyasiya təzyiqini ölçmək üçün önəmli bir göstərici kimi qəbul edilir.

Diqqətəlayiqidir ki, ABŞ İqtisadi Analiz Bürosu gələn aydan etibarən bəzi kateqoriyalarda qiymətlərin ölçülməsi metodlarını dəyişəcək - qanuni xidmətlər, kompüter proqram təminatı və investisiya konsultasiyaları sahələrində. Bir çox iqtisadçılar proqnozlaşdırırlar ki, bu düzəlişlərdən sonra əsas PCE göstəricisi bir qədər aşağıya yenidən baxıla bilər və bu, gələcək inflyasiya trayektoriyasının təhlilinə təsir edə bilər.

İkinci rübdə ÜDM 1,5% səviyyəsində qalır, istehlak və investisiya güclənir

Eyni gün açıqlanan ABŞ ikinci rüb ÜDM ikinci qiymətləndirilməsinə görə, inflyasiyaya düzəliş edilmiş ÜDM illik 1,5% artıb, bu, ilkin göstəricilərlə uyğundur və birinci rübdəki 2,1% artımdan aşağıdır. Əsas məlumatlardakı detallarsa daha pozitivdir.

ABŞ iqtisadi fəaliyyətinin üçdə ikisindən çoxunu təşkil edən istehlak xərcləri illik 3,4% artıb, bu ilkin göstəricidən (3,2%) daha çoxdur. Qeyri-yaşayış sabit investisiya 8,5% artıb, bu da şirkətlərin investisiya həvəsinin hələ də güclü olduğuna işarədir. Potensial daxili tələbi daha dar ölçən göstərici – ölkə daxilində xüsusi alıcılara son satışlar – düzəlişdən sonra 4,2% artıb, bu ilkin göstəricinin 3,9%-dən çoxdur və son üç ildə ən güclü artım tempidir. Bu göstərici xalis ixrac, ehtiyatlar və dövlət xərclərini çıxmaqla, əsasən iqtisadiyyatın daxili tələbat motivlərini beter əks etdirir.

Dövlət xərcləri ikinci rübdə illik 1% azalıb, əsas səbəbi müdafiə ilə bağlı olmayan xərclərin nəzərəçarpacaq dərəcədə azalmasıdır. Eyni zamanda, ikinci rübdə əsas PCE qiymət indeksi illik artım tempi ilkin göstəricidən (3,4%) 3,6%-ya yenidən baxılıb, bu isə həmin dövrün inflyasiya təzyiqinin bir qədər yüksək olduğunu göstərir.

İyulda real istehlak xərcləri durğun, qənaət səviyyəsi dörd aylıq maksimumda

İkinci rübdə istehlak xərcləri güclü olmasına baxmayaraq, üçüncü rübdə aydın şəkildə zəifləyib. Çərşənbə günü açıqlanan iyul göstəriciləri göstərir ki, inflyasiyaya düzəliş edilmiş real istehlak xərcləri aylıq baxımından dəyişməyib, bundan əvvəl may və iyunda güclü artım qeydə alınmışdı.

Nominativ fərdi gəlir aylıq 0,4% artıb, əmək haqqı və maaşlar isə 0,3% artım göstərib. İnflyasiya nəzərə alınaraq, real sərbəst gəlir 0,4% artıb. Qənaət norması 3%-ə yüksəlib, bu isə son dörd ayda ən yüksək səviyyədir.

İyulda istehlak xərclərinin durğunluğunda bir sıra müvəqqəti faktorlar rol oynayıb: Amazon (AMZN.US) bu il Prime Day endirim kampaniyasını keçən ilin iyulundan bu il iyuna köçürüb və bu, bir qədər əvvəlki xərcləri öncədən sürətləndirib və iyul xərclərinə mənfi təsir edib. Lakin iqtisadçılar gələcəyə hələ də ehtiyatla yanaşırlar. ABŞ-da orta benzin qiymətləri bir galon üçün artıq 4 dolları aşıb və bu, digər mallar və xidmətlər üzrə istehlak xərclərinə mane ola bilər. Bundan əlavə, əvvəlki normaldan artıq olan vergidən geri dövriyyə nəticəsində əldə edilən əlavə buffer artıq tükənmiş ola bilər.

Walmart (WMT.US) daxil olmaqla bir sıra pərakəndə satıcılar bildirir ki, qiymətə həssas istehlakçılar hələ də alış-veriş edirlər, lakin daha çox endirim və unikal məhsul axtarır, bu isə istehlak davranışının ehtiyatlı olduğunu göstərir.

Federal Rezerv siyasətində fikir ayrılıqları və ticarət qeyri-müəyyənliyi artır

İnflyasiya məlumatlarının açıqlanması zamanı Federal Rezerv daxilində faiz dərəcələrinin gələcəyi ilə bağlı mübahisələr daha da gərginləşib. İyulda Federal Açıq Bazar Komitəsi iclasında əksər üzvlər dərəcələri 3,50%-3,75% aralığında sabit saxlaması üçün səs verib, bu isə keçən ilin dekabrından bəri ardıcıl dəyişməzlikdir. İki ayda inflyasiyanın enməsi dərəcələrin dəyişməməsini əsaslandırır, lakin yaxşılaşma məhdud olduğu üçün bir neçə üzvün daha sərt siyasət tərəfdarı olmasını çətinləşdirir. Onların fikrincə, inflyasiya 2021-ci ilin fevralından bəri hədəfdən yuxarı qalır və tələbi daha dərcə məhdudlaşdırmasaq, inflyasiya 2%-ə qayıtmayacaq.

Eyni zamanda, yeni ticarət qeyri-müəyyənliyi yaranır. ABŞ və ikinci ən böyük ticarət tərəfdaşı Kanada arasında ticarət danışıqları keçən cümə günü pozulub və 20 milyard dollar dəyərində Kanadadan idxal olunan mallara yeni rüsumlar tətbiq olunub. Bundan sonra Vaşinqton və Ottawa tərəfindən yeni qarşılıqlı tədbirlər elan edilib və əgər tərəflər razılaşmaya gəlməsə, bu tədbirlər gələcək aylarda tədricən qüvvəyə minəcək. Bu, yeni rüsumların qiymət təzyiqlərinə səbəb ola bilər və Federal Rezervin siyasət seçimini bir qədər daha çətinləşdirəcək.

Məlumatların açıqlanmasından sonra ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi və dollar yüksəlib, ABŞ birja indeksləri üzrə fyuçerslər isə düşüb. Fyuçers bazarında sentyabrda faiz artımı ehtimalı hələ də 40% civarındadır.

Hazırda bazarın diqqəti Federal Rezervin sədri Walsh-in cümə günü Wyoming ştatında Jackson Hole-da keçiriləcək beynəlxalq mərkəzi bank illik toplantısında çıxışına yönəlib. Investorlar Federal Rezervin inadkar inflyasiyaya necə reaksiya göstərəcəyini, xüsusilə iqtisadi artımın yavaşlaması və qiymət təzyiqlərinin davam etdiyi şəraitdə bankın həmişə səbirli olacağı və gələcək siyasət dəyişikliyi yollarını axtarırlar.

Maydan bəri vəzifədə olan Walsh siyasət istiqaməti barədə həmişə ehtiyatlı olub və daha çox bazarın yönəldilməsini üstün tutub.

Lakin son dövrdə ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi ardıcıl yüksəlib. 10 və 30 illik dövlət istiqrazların gəlirliliyi 2007-ci ildən – yəni qlobal maliyyə böhranından əvvəlki dövrdən bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb. Bu dalğalı yüksəliş bir sıra amillərin təsiri ilə baş verib, o cümlədən investorların Federal Rezervin inflyasiya hədəfinə sadiq qalacağından narahatlığı və federal büdcədə borc və kəsir problemlərinə dair qorxular.

Maliyyə naziri Scott Bassent bir həftə əvvəl bir plan elan edib, deyib ki, maliyyə nazirliyi dövlət istiqrazlarının geri alınmasını gücləndirəcək, lakin bazar iştirakçıları bu addımın gəlirliliyə əhəmiyyətli təsir edib etməyəcəyinə hələ də şübhə edirlər.