Keçmişin məğlubedilməz generalları işləməz oldu: Wall Street-də impuls ticarətinin qəfil çökməsi
Bu ilin ilk yarısında 44% sürətlə artan S&P 500 momentum indeksi, iyul ayından bəri sürətlə 9%-dən çox dəyər itirib və son 25 ilin ən böyük rüblük geridə qalma riski ilə üz-üzədir. Moderna xərçəng peyvəndi xəbəri biotexnologiya səhmlərində kəskin artıma səbəb olub, bu səhmləri qısa satmış kvant və hedc fondlarına böyük zərər verib. Goldman Sachs-ın məlumatlarına görə, iyul ayında, hedc fondlarının əsas portfel səhmləri son 20 ilin ən pis aylıq performansını göstərib. Bəzi spekulyantlar artıq Nasdaq 100 fyuçerslərini qısa satmağa başlayıb.
İllər boyunca, yüksələn səhmləri almaq, enən səhmləri isə qısalmağın “momentum ticarəti” strategiyası dəfələrlə uğur qazanıb. Bu ilin ilk yarısında bu strategiya daha da ön plana çıxıb — investorlar Micron Technology, Nvidia, Advanced Micro Devices kimi AI ulduz səhmlərini kütləvi şəkildə alıb, eyni zamanda AI dalğası ilə sıradan çıxacaq şirkətləri qısa satışa çıxarıblar. S&P 500 Momentum İndeksi ikinci kvartalda 44% yüksəlib, tarixdə ən yaxşı kvartal performansını göstərib; son beş ildə ümumi artım 133%-ə çatıb, bu, bazar indeksinin təxminən iki qatıdır.
Lakin Wall Street-in ən qızğın strategiyası birdən-birə istiqamətini dəyişib.
Sürətli əksinə dönüş: 25 ilin ən pis kvartalı
28 Avqust tarixində The Wall Street Journal-ın məlumatına görə, 1 iyuldan bəri S&P 500 Momentum İndeksi 9%-dən çox azalıb, bu dövrdə S&P 500 İndeksi isə 2.8% artıb. İndeks, 25 ildə ən böyük kvartal geriləməsini yaşayır.
Bank of America-nın hesablamasına görə, iyul ayı heç 40 ildə momentum ticarətinin ikinci ən pis ayı olub — bundan daha pis olan yalnız 2009-cu ilin aprelidir, qlobal maliyyə böhranının ən dərin dövrü.
Goldman Sachs-ın məlumatına əsasən, iyulda hedge fondların əsas portfeli, S&P 500-ə nisbətən ay ərzində ən böyük geriləmə yaşayıb və bu son 20 ildən çox müddətdə rekord səviyyəyə çatıb.
Goldman Sachs həmçinin müştərilərə məlumat verib ki, 19 avqust “sistematik long-short menecerlər” üçün son iki ildə ən pis gündür; itkilərin təxminən yarısı momentum ticarətindən qaynaqlanır.
Momentum ticarəti niyə effektiv idi
Momentum ticarətinin məntiqi mürəkkəb deyil: güclü yüksələn aktivlər adətən qazanmağa davam edir, zəif performans göstərənlər isə geri qalırlar.
EquiLibre ticarət şirkətinin baş araşdırmaçısı Agustin Lebron izah edib: “Onilliklər boyunca, momentum strategiyasını işlətmək üçün yüksək mürəkkəblik tələb edilmirdi və kifayət qədər yaxşı gəlir əldə etmək olurdu.”
O əlavə edib ki, səbəblərdən biri informasiya yayılmasının zaman almasıdır: “Böyük pensiya fondları bir gündə portfelini dəyişə bilməz. Davranış qərəzləri də səbəblərdən biridir — insanlar qalib aktivləri tezliklə satır, məğlub olanları isə inadla saxlayır.”
Cantor Fitzgerald-in direktorunun baş meneceri Matthew Tym bu strategiyanı “özünü doğruldan proqnoz” adlandırır — nə qədər çox insan yüksələnləri alarsa, yüksəliş o qədər güclü olur, bu da öz növbəsində daha çox insanı cəlb edir.
Moderna-nın sürətli artımı momentum ticarətini çökdürdü
Bu əks dönüşün səbəblərindən biri biotexnologiya səhmlərinin gözlənilməz partlayışı olub.
Moderna və Merck-in birlikdə inkişaf etdirdiyi xərçəng peyvəndi barədə pozitiv xəbərlər yayıldı, Moderna-nın səhmi bu ay təxminən 150% yüksəlib. Bu biotexnologiya səhmləri isə son illərdə əsasən qısa satışa məruz qalmışdı.
Qısa satanlar məcbur geri alıb, nəticədə çoxlu kvant fondu və hedge fondu ağır zərbə alıb.
Bununla yanaşı, “AI səhm ilahı” hedge fondu Situational Awareness-in iflası bazardakı sarsıntıları daha da dərinləşdirdi — fond əsasən çip səhmlərinə və əhəmiyyətli momentum aktivlərinə investisiya qoymuşdu, bazar kəskin dalğalanmalarından sonra çətinliklərə düşdü.
Spekulyantlar artıq short əməliyyatına başlayır
Bəzi treyderlər indi əvvəlcə momentum ticarətini sürdüren səhmləri özləri qısalmış vəziyyətə gətiriblər.
Amerika Əmtəə Fyuçers Ticarət Komissiyası (CFTC) məlumatına görə, spekulyantların Nasdaq 100 indeks fyuçerslərindəki net short mövqeyi son zamanlarda demək olar ki, 20 ildə ən yüksək səviyyəyə çatıb.
San Francisco Ogborne Capital Management-in qurucusu Mike Ogborne bildirir ki, texnologiya səhmlərinə artıq daha ehtiyatlı yanaşır və portfeldəki pul payı adətindən daha çoxdur.
O, texnologiya nəhənglərinin durmadan artan kapital xərclərindən narahatdır: “Bu, bir az Sindirella ilə gecəyarısı zənginə bənzəyir. Gecəyarısının nə vaxt olacağını bilmirsən,” — deyir, “Heç kim xatırlatma göndərməyəcək ki, kapital xərcləri dövrü nə vaxt bitəcək.”
İnananlar hələ sarsılmayıb
Bütün bunlara baxmayaraq, bu strategiyanı səbrlə tətbiq edənlər hələ də var.
AQR Capital Management-in portfel həlli komandasının qlobal tərəf rəhbəri Antti Ilmanen bildirir: “Hər bir strategiyanın məyusedici dönəmləri olur.”
Momentum strategiyasının tərəfdarları qeyd edir ki, tarixdə momentum ticarətinin ən pis ayları adətən uzunmüddətli üstün dövrlər içində baş verir.
Lakin indi bazarda qeyri-müəyyənlik səssizcə artır — hətta bazar indeksləri yüksəlməkdə davam etsə də, səth altında güclü axınlar hiss edilir.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Türkiyə çoxistiqamətli təcili "yanğınsöndürmə": təxminən 20 milyard dollar fondu ləğv olundu, yüksəkçinli rəhbərlər həbs edildi, ticarətə qadağa tətbiq edildi
Türkiyənin maliyyə naziri risklərin “müvəqqəti və idarəolunan” olduğunu bildirib; tənzimləyicilər yeddi aktiv idarəetmə şirkətinin idarə etdiyi 100-dən çox fondun və investisiya portfellərinin ləğvinə qərar verib, bu portfellərdə 350 mindən çox investorun maraqları var; 38 nəfərə qarşı cinayət işi açılıb və onlara iki il müddətinə ticarət qadağası tətbiq edilib; bir sıra maliyyə qurumlarının rəhbərləri həbs edilib, saxlanılıb və ya ölkədən çıxışları məhdudlaşdırılıb; Mərkəzi Bank repo maliyyələşmə həcməsini artırıb, banklar üçün kapital tələblərini yumşaldıb və banklararası pul bazarında borclanma limiti əvvəlkindən 10 dəfə artırılıb. Türkiyə bank səhmləri indeksi cümə axşamı günü bir müddət 9%-dən çox artıb, lakin bir çox kiçik və orta kapitalizasiyalı səhmlər hələ də ucuzlaşıb.
Huang Renxun: Nvidia-nın gələn il çip satışı bu ilkinin iki qatı olacaq, AI-ni sosial mediaya nəzarət etdiyimiz kimi idarə etmək mümkün deyil
Huang Renxun sosial media tənzimləməsinin olduğu kimi AI-ya tətbiq edilməsinə qarşı çıxır, çünki sosial media bir məhsuldur, AI isə digər texnologiyalar və məhsullar üçün əsas texnologiyadır və tənzimləmə məhsula yönəlməlidir, texnologiyaya deyil. O, ciddi testlərin vacibliyini vurğulayır və məhsul kifayət qədər təhlükəsiz deyilsə, buraxılışın təxirə salınmasını təklif edir: “AI təhlükəsizliyi son dərəcə vacibdir.”
FED faiz artırdıqdan sonra nə almaq lazımdır? Tarixən ABŞ birjasında enerji və texnologiya sektoru üstünlük qazanıb, daşınmaz əmlak isə geridə qalıb, Goldman Sachs: ABŞ birjasını müəyyən edən faiz artırma sürətidir.
ABŞ Federal Rezervinin ilk faiz artımından sonrakı 12 ayda Amerika səhm bazarının göstəriciləri: Jefferies-in məlumatına görə, enerji sektoru orta hesabla 22.4% gəlirlə birinci yerdə, informasiya texnologiyaları isə 15.4% ilə ikinci yerdədir. Charles Schwab-ın məlumatına görə, daşınmaz əmlak sektoru S&P 500-ə nisbətdə 4.3% geriləyib və 11 sektor arasında ən pis performansa sahibdir. Goldman Sachs bildirir ki, faiz artımının sürəti ABŞ səhm bazarının əsas dəyişənidir; hal-hazırda, əgər 10 illik dövlət istiqrazlarının gəliri bir ay ərzində 50 baza bəndi yüksəlirsə, bu “tez faiz artımı” təzyiqi yaradır.
